Chứng khoán DSC: Nhịp điều chỉnh của VN-Index tạo cơ hội tích lũy cho nhà đầu tư

Theo DSC, sự điều chỉnh của thị trường chứng khoán trong tháng 11/2025 sẽ tạo ra những cơ hội cho nhà đầu tư. Ảnh: Minh Phong - Mekong ASEAN

Theo báo cáo chiến lược tháng 11/2025 được CTCP Chứng khoán DSC (HOSE: DSC) công bố ngày 11/11, thị trường chứng khoán ghi nhận nhịp điều chỉnh nối dài sau giai đoạn tăng mạnh của VN-Index, phản ánh tâm lý thận trọng của nhà đầu tư trong bối cảnh kết quả kinh doanh quý 3 phân hóa rõ rệt. Tính từ vùng đỉnh gần nhất, chỉ số đã giảm hơn 10%.

Thanh khoản toàn thị trường suy giảm đáng kể, chỉ còn khoảng 60% so với giai đoạn bùng nổ hồi tháng 8, cho thấy dòng tiền đang tạm thời đứng ngoài quan sát. Bên cạnh đó, khối ngoại tiếp tục bán ròng hơn 2.000 tỷ đồng mỗi tuần, chủ yếu ở nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn, tạo thêm áp lực ngắn hạn lên thị trường.

Xét theo từng nhóm ngành, dữ liệu hiệu suất một tháng cho thấy sự phân hóa rõ nét. Ngân hàng là một trong những nhóm giảm mạnh nhất với mức sụt trung bình 8,52%. Là ngành dẫn dắt và đã tăng mạnh trong phần lớn năm 2025, nhóm này trở thành tâm điểm chốt lời, khiến mức điều chỉnh sâu hơn so với mặt bằng chung. Ngược lại, công nghệ thông tin nằm trong số ít ngành tăng giá, với mức tăng trung bình 5,67%, nhờ cổ phiếu đầu tàu FPT phục hồi.

Mùa công bố kết quả kinh doanh quý 3: Tái định giá

Bước vào mùa công bố kết quả kinh doanh quý 3, thị trường chứng khoán Việt Nam xuất hiện thêm một yếu tố khiến biến động gia tăng. Dữ liệu cho thấy lợi nhuận toàn thị trường tăng hơn 41% so với cùng kỳ, nhưng mức tăng này phân hóa mạnh giữa các nhóm ngành, dẫn đến sự dịch chuyển rõ nét của dòng tiền.

Ở các nhóm đã tăng nóng trước đó như ngân hàng hay bán lẻ, dù lợi nhuận quý 3 vẫn tăng lần lượt 25% và 31%, nhiều cổ phiếu lại chịu áp lực chốt lời khi kỳ vọng tích cực đã phần lớn được phản ánh vào giá.

Ngược lại, các ngành có kết quả kém khả quan hơn như dầu khí (-23%), truyền thông (-24%) hay dịch vụ tiêu dùng (-21%), ghi nhận lực bán mạnh do lợi nhuận thực tế không đạt kỳ vọng của nhà đầu tư.

Tăng trưởng kết quả kinh doanh các nhóm ngành trong quý 3/2025. Ảnh: Báo cáo ngày 11/11 của DSC

Sự phân hóa này diễn ra trong bối cảnh tâm lý thị trường suy yếu, khiến ngay cả những nhóm doanh nghiệp có kết quả kinh doanh tích cực cũng chịu áp lực điều chỉnh ngắn hạn. Hệ quả là chỉ số chung giảm không nhiều, nhưng độ rộng thị trường thu hẹp rõ rệt, với nhiều cổ phiếu giảm sâu hơn mức giảm của VN-Index.

Nói cách khác, mùa công bố kết quả kinh doanh quý 3 đã trở thành chất xúc tác làm gia tăng biến động: doanh nghiệp có kết quả tốt nhưng đã phản ánh trước kỳ vọng thì bị chốt lời, trong khi doanh nghiệp kém kỳ vọng lại bị bán mạnh. Diễn biến này lý giải vì sao thị trường điều chỉnh sâu hơn về mặt nội tại so với mức giảm thể hiện qua chỉ số VN-Index trong giai đoạn vừa qua.

Thị trường vẫn còn nhiều triển vọng tích cực

Về kinh tế vĩ mô, DSC cho rằng nền tảng tăng trưởng của Việt Nam vẫn tích cực. Chính sách tiền tệ năm 2026 nhiều khả năng sẽ duy trì hướng nới lỏng có kiểm soát nhằm hỗ trợ tín dụng, đầu tư và tiêu dùng. Lạm phát được dự báo ổn định quanh mức 3%, thấp hơn mục tiêu 4,5% của Chính phủ, trong khi GDP năm 2026 được kỳ vọng tăng 10%, thể hiện quyết tâm thúc đẩy tổng cầu trong nước.

Dòng vốn FDI giải ngân kỷ lục – đạt 21,3 tỷ USD trong 10 tháng đầu năm 2025 – cùng thặng dư thương mại 19,56 tỷ USD sẽ là những yếu tố nền tảng, góp phần giảm áp lực lên tỷ giá và củng cố ổn định kinh tế vĩ mô.

Cùng với đó, đầu tư công tiếp tục là “mũi nhọn” của nền kinh tế khi vốn giải ngân 10 tháng đầu năm 2025 tăng 27% so với cùng kỳ, đạt hơn 76% kế hoạch năm. Dư địa tài khóa còn rất lớn khi nợ công chỉ ở mức 40% GDP, tạo điều kiện để Chính phủ tiếp tục đẩy mạnh các dự án trọng điểm trong lĩnh vực hạ tầng, năng lượng và khu công nghiệp. Theo DSC, nguồn vốn này không chỉ tạo cú hích cho sản xuất, xây dựng và tiêu dùng mà còn góp phần duy trì niềm tin của nhà đầu tư trong và ngoài nước.

Tỷ lệ P/E của VN-Index trong 5 năm vừa qua. Ảnh: Báo cáo ngày 11/11 của DSC

Về mặt kỹ thuật, quan sát đồ thị P/E (tỷ lệ giá trên lợi nhuận) và P/B TTM (tỷ lệ giá trên giá trị sổ sách theo 12 tháng gần nhất) của VN-Index trong 5 năm gần đây, định giá thị trường hiện đang ở vùng thấp so với trung bình mặt bằng lịch sử. Ngoài ra, trong môi trường lãi suất thấp và thị trường chứng khoán Việt Nam vừa được nâng hạng, việc được tái định giá lên mặt bằng cao hơn là điều hoàn toàn có thể xảy ra.

Hiện tại, với mức tăng trưởng lợi nhuận toàn thị trường dự báo khoảng 15% trong 12 tháng tới, P/E dự phóng 12 tháng của VN-Index chỉ còn khoảng 11,85 lần – đây là mức P/E rất thấp so với trung bình 5 năm. Mặt bằng giá của thị trường đang ở mức rẻ, mở ra nhiều cơ hội tích lũy cho nhà đầu tư dài hạn khi kỳ vọng lợi nhuận doanh nghiệp tiếp tục tăng trưởng.

Trong 2 chu kỳ tăng giá gần nhất giai đoạn 2020– 2022 và 2016-2018, VN-Index cũng đã chứng kiến nhiều nhịp điều chỉnh mạnh.

Theo thống kê của DSC, những nhịp giảm 10–15% hoàn toàn có thể xuất hiện trong một xu hướng tăng dài hạn, thậm chí là điều kiện cần để thị trường tái tạo mặt bằng giá mới. Chẳng hạn, trong giai đoạn từ 2017 tới nay, chỉ số đã có ít nhất 4 lần điều chỉnh trong biên độ −10%, −12% nhưng sau đó đều phục hồi và thiết lập vùng đỉnh cao hơn.

Từ 2020 tới nay, những lần chỉ số này chạm vùng cực trị thấp đều báo hiệu vùng cơ hội. Như ở vùng 1 – đáy Covid-19 và vùng 2 – đáy trái phiếu, bất động sản. Ở lần này, chỉ số các mã nằm trên đường MA50 (đường trung bình động 50 phiên) cũng đang về vùng rất thấp – chỉ gần tương đương vùng 3 là vùng điều chỉnh do cú sốc thuế quan đợt tháng 4/2025. Tháng 11, DSC đánh giá đây là vùng tiềm năng có thể tạo đáy trung hạn và là cơ hội mua vào dành cho nhà đầu tư đang nắm giữ tiền mặt.

Minh Phong