Dragon Capital: Chuyển hóa tài sản số thành dòng vốn dài hạn

Với tỷ lệ chấp nhận tài sản số cao nhất Đông Nam Á và đứng thứ tư toàn cầu, Việt Nam trong mắt các nhà đầu tư chuyên nghiệp giống như một "thỏi nam châm" thu hút dòng vốn quốc tế.

Trước thềm Diễn đàn "Khai phá tiềm năng tài sản số", ông Will Ross, Giám đốc Tiếp thị và Phân phối Dragon Capital cho rằng, tài sản số tại Việt Nam đang được thúc đẩy bởi nhu cầu thực từ thị trường, thay vì dựa vào các ưu đãi, hay giao dịch ngắn hạn.

Tuy nhiên, để có thể thực sự khơi thông dòng vốn ngoại từ tài sản số, lãnh đạo Dragon Capital cũng chỉ ra ba khía cạnh cần được hoàn thiện trong thời gian tới gồm: pháp lý, hạ tầng và quản trị.

Tài sản số là thỏi nam châm hút vốn ngoại

Khi so sánh Việt Nam với các thị trường khác trong khu vực, đâu là những yếu tố khiến thị trường tài sản số Việt Nam hấp dẫn trong mắt các nhà đầu tư, thưa ông?

Ông Will Ross: Việt Nam đang ngày một trở nên nổi bật về tài sản số, với sự thúc đẩy bởi nhu cầu thực chất từ thị trường, không phải các ưu đãi ngắn hạn.

Điểm đáng chú ý đầu tiên là độ sâu của thị trường. Việt Nam hiện có tỷ lệ chấp nhận tài sản số cao nhất Đông Nam Á và đứng thứ tư toàn cầu theo Báo cáo Crypto Adoption Index 2025 của Chainalysis, với khoảng 21% dân số đang sử dụng, hoặc nắm giữ tài sản số.

Tổng giá trị giao dịch trong 1 năm vượt 220 tỷ USD cho thấy tập người dùng lớn, bền vững và hoạt động thường xuyên. Số lượng tài khoản tài sản số cũng tăng nhanh hơn tài khoản chứng khoán mở mới, phản ánh sự dịch chuyển rõ rệt trong hành vi đầu tư của nhà đầu tư cá nhân. Điều này đặc biệt đáng chú ý trong bối cảnh hệ sinh thái thanh toán số của Việt Nam vốn đã rất hiệu quả. Mức độ chấp nhận tài sản số được dẫn dắt bởi niềm tin và kỳ vọng đầu tư, không phải nhu cầu tiếp cận tài chính cơ bản.

Yếu tố thứ hai là năng lực xây dựng hệ sinh thái sản phẩm. Việt Nam đã tạo ra nhiều dự án Web3 có tầm ảnh hưởng toàn cầu như: Sky Mavis, Kyber Network, Coin98, cùng các nền tảng đang nổi như Birdeye và Holdstation. Một lực lượng kỹ sư dồi dào, chi phí cạnh tranh và chất lượng cao giúp duy trì đà phát triển này, thậm chí thu hút nhiều doanh nghiệp quốc tế thuê ngoài đội ngũ kỹ thuật Web3 tại Việt Nam.

Yếu tố thứ ba đến từ dân số trẻ, hiểu công nghệ và dễ dàng tiếp nhận sản phẩm số. Với tỷ lệ sử dụng Internet khoảng 80%, người dùng Việt Nam thường là nhóm tiên phong trong việc thử nghiệm các giải pháp tài chính mới, giúp sản phẩm tài sản số mở rộng quy mô nhanh hơn nhiều thị trường mới nổi khác.

Cuối cùng, định hướng quản lý đang trở nên rõ ràng hơn, khi cơ quan chức năng chuyển từ giai đoạn quan sát sang thử nghiệm có cấu trúc, thể hiện sự cởi mở với việc tích hợp tài sản số vào hệ thống tài chính chính thức.

Tổng hòa những yếu tố này giúp Việt Nam trở thành một trong những thị trường tài sản số năng động và giàu tiềm năng nhất Đông Nam Á.

Chắc chắn rằng, tiềm năng đó sẽ đi cùng với những tiêu chí thẩm định khắt khe. Vậy để dòng vốn ngoại thực sự "đổ bộ", đâu là những mảnh ghép còn thiếu mà Việt Nam cần hoàn thiện, thưa ông?

Ông Will Ross: Tôi cho rằng, để dòng vốn ngoại thực sự “đổ bộ” vào thị trường tài sản số Việt Nam, có ba yếu tố thị trường cần hoàn thiện.

Quan trọng nhất là tính rõ ràng của khuôn khổ pháp lý. Việt Nam đang đi theo một hướng tiếp cận mang tính xây dựng và các nhà đầu tư tổ chức đánh giá cao việc cơ quan quản lý chủ động thử nghiệm sandbox và mô hình thí điểm. Điều họ kỳ vọng tiếp theo là các định nghĩa cụ thể hơn về lưu ký tài sản, giấy phép hoạt động, phân loại tài sản, chính sách thuế và cơ chế bảo vệ nhà đầu tư. Tất nhiên, các cấu phần trên đều đã nằm trong kế hoạch xây dựng chính sách. Khi các cấu phần này được làm rõ, mức độ tin cậy của vốn ngoại sẽ tăng lên tương ứng.

Yếu tố tiếp theo là hạ tầng vận hành đạt chuẩn tổ chức. Việt Nam có nền tảng số mạnh và bước tiếp theo là mở rộng các giải pháp lưu ký tuân thủ, xây dựng on/off-ramp an toàn, củng cố công cụ quản trị rủi ro và thống nhất chuẩn báo cáo. Những nâng cấp này sẽ giúp các tổ chức tài chính, sàn giao dịch và đơn vị cung cấp dịch vụ vận hành với mức độ minh bạch và ổn định tương đương chuẩn quốc tế.

Cuối cùng là chất lượng dự án và chuẩn mực quản trị. Việt Nam sở hữu đội ngũ phát triển và hệ sinh thái đang trưởng thành nhanh chóng. Khi nhiều đội ngũ áp dụng tiêu chuẩn quốc tế, mô hình kinh doanh rõ ràng, tokenomics vững, quản trị minh bạch, hợp đồng thông minh được kiểm toán, thì mức độ sẵn sàng của dòng vốn tổ chức sẽ tăng lên đáng kể.

Nhìn chung, Việt Nam đã có quy mô thị trường và nguồn lực con người. Hoàn thiện pháp lý, hạ tầng và quản trị sẽ là chìa khóa để chuyển hóa sự quan tâm hiện tại thành dòng vốn dài hạn và bền vững.

Vai trò của các định chế tài chính

Vai trò của các quỹ đầu tư như Dragon Capital trong hệ sinh thái tài sản số tại Việt Nam là gì, thưa ông?

Ông Will Ross: Là một định chế tài chính, chúng tôi nhìn nhận vai trò của mình trong hệ sinh thái tài sản số Việt Nam không phải là chạy theo các xu hướng ngắn hạn, mà là góp phần xây dựng những nền tảng giúp thị trường trở nên an toàn, minh bạch và sẵn sàng cho dòng vốn tổ chức.

Tôi cho rằng, đóng góp đầu tiên của Dragon Capital là chuẩn mực vận hành. Với kinh nghiệm quản lý tài sản lâu năm, chúng tôi tuân thủ các khung quản trị và kiểm soát rủi ro chặt chẽ. Khi áp dụng những chuẩn mực này vào các sáng kiến tài sản số, từ thử nghiệm token hóa, lựa chọn lưu ký, cho tới chuẩn định giá, chúng tôi kỳ vọng sẽ giúp nâng cao chất lượng thị trường.

Bên cạnh đó, chúng tôi chú trọng các ứng dụng gắn với kinh tế thực. Việc nghiên cứu và đề xuất sáng kiến token hóa ETF đầu tiên tại Việt Nam thể hiện cam kết của chúng tôi trong việc chuyển các tài sản truyền thống sang định dạng số có khả năng đầu tư và kiểm soát rủi ro tốt. Điều này giúp kết nối tài chính truyền thống với công nghệ mới, tạo ra những sản phẩm số mà cả nhà đầu tư trong nước lẫn quốc tế đều có thể đánh giá và chấp nhận.

Ngoài ra, chúng tôi cũng ưu tiên tăng cường sự liên kết của hệ sinh thái. Thông qua hợp tác với các nhà cung cấp hạ tầng toàn cầu, mạng lưới blockchain, nền tảng phân tích và cơ quan quản lý, chúng tôi mong muốn hỗ trợ Việt Nam tiệm cận các chuẩn mực quốc tế và củng cố niềm tin xuyên biên giới.

Cuối cùng, chúng tôi xem việc nâng cao kiến thức cho nhà đầu tư là một trụ cột quan trọng để đảm bảo thị trường phát triển lành mạnh. Với hiểu biết về hành vi và khẩu vị rủi ro, nhà đầu tư có thể tiếp cận tài sản số một cách có trách nhiệm, thông qua việc nhận diện sản phẩm an toàn hơn, hiểu rõ quy định và tránh rủi ro.

Nói ngắn gọn, mục tiêu của chúng tôi là đồng hành cùng Việt Nam trong quá trình chuyển từ giai đoạn thử nghiệm ban đầu sang một hệ sinh thái tài sản số được tổ chức hóa, đáng tin cậy và bền vững. Song song đó là nguồn vốn dài hạn cho sự phát triển kinh tế, đồng thời mang lại lựa chọn quản lý gia sản nội địa an toàn và hiệu quả hơn.

Qua những chia sẻ của ông, có vẻ như tới đây, bức tranh thị trường chắc chắn sẽ trở nên sôi động hơn. Vậy trong các phân khúc của thị trường tài sản số đó, đâu là nơi các quỹ đặc biệt quan tâm, thưa ông?

Ông Will Ross: Dòng vốn tổ chức đang hướng đến những phân khúc có giá trị nội tại rõ ràng và ứng dụng thực tế, và lộ trình phát triển minh bạch.

Phân khúc đầu tiên là tài sản thực được token hóa (Real World Assets - RWA), bao gồm trái phiếu Chính phủ, tín dụng doanh nghiệp, bất động sản và các cấu trúc quỹ được quản lý như ETF. Đây đều là những tài sản số có mô hình định giá rõ ràng và dòng tiền dự đoán được, nên trở thành điểm vào tự nhiên cho các nhà đầu tư tổ chức. Lợi ích của token hóa là chỉ mở rộng thanh khoản và khả năng tiếp cận, trong khi vẫn giữ nguyên đặc tính của tài sản.

Phân khúc thứ hai là hạ tầng số dành cho tổ chức. Các giải pháp lưu ký, an ninh mạng, công nghệ tuân thủ, danh tính on-chain và nền tảng phân tích dữ liệu là “xương sống” của một hệ sinh thái có khả năng mở rộng. Đây là nhóm tài sản được các quỹ ưu tiên vì nó mang tính ổn định, tạo ra lợi thế dài hạn và hỗ trợ toàn bộ thị trường vận hành an toàn.

Phân khúc thứ ba là các đội ngũ Web3 chất lượng cao. Thay vì tìm kiếm các token mang tính đầu cơ, dòng vốn tổ chức đang hướng đến các startup có sản phẩm rõ ràng và giá trị sử dụng thực tế, như các giải pháp kết nối chuỗi, hạ tầng thanh toán, công cụ dành cho nhà phát triển, hay các nền tảng gaming có sức hút và doanh thu cụ thể.

Tổng thể, dòng vốn tổ chức đang dịch chuyển về những phân khúc có giá trị bền và ứng dụng thực, thay vì chạy theo những biến động ngắn hạn.

Mọi cơ hội đều đi kèm với rủi ro, đặc biệt là với một thị trường còn non trẻ. Dưới lăng kính của nhà đầu tư tổ chức, ông cho rằng cán cân giữa cơ hội và rủi ro tại thị trường Việt Nam hiện nay như thế nào? Đâu là rủi ro lớn nhất mà các quỹ cảm thấy cần phải lường trước?

Ông Will Ross: (cười) Thị trường mới nổi nào cũng đi kèm cả cơ hội và rủi ro và lĩnh vực tài sản số tại Việt Nam cũng không ngoại lệ. Từ góc nhìn của nhà đầu tư tổ chức, chúng tôi nhận thấy những nền tảng dài hạn rất tích như đã đề cập ở trên.

Tất nhiên, khuôn khổ pháp lý vẫn đang trong quá trình hoàn thiện và điều này hoàn toàn bình thường với một thị trường ở giai đoạn phát triển như Việt Nam. Điều quan trọng với các định chế tài chính không phải là tốc độ, mà là hướng đi rõ ràng và nhất quán.

Việc cơ quan quản lý chủ động nghiên cứu sandbox, mô hình thí điểm và các tiêu chuẩn ban đầu giúp chúng tôi có thêm niềm tin rằng thị trường đang tiến tới sự minh bạch cao hơn. Trong khi chờ các quy định chi tiết, chúng tôi xây dựng sẵn các quy trình nội bộ để có thể thích ứng nhanh khi hướng dẫn cụ thể được ban hành.

Chúng tôi cũng hiểu rằng ở bất kỳ thị trường non trẻ nào, chất lượng dự án có thể không đồng đều. Điều này không có gì bất thường và đây chính là lý do vì sao các nhà đầu tư tổ chức mang theo quy trình nghiên cứu, thẩm định và chuẩn quản trị rất chặt chẽ.

Bằng cách đánh giá các yếu tố cốt lõi, từ năng lực đội ngũ, thiết kế token, cho tới ứng dụng dài hạn, các quỹ có thể nhận diện được những dự án bền vững và hỗ trợ đổi mới đúng hướng. Các rủi ro kỹ thuật như an ninh mạng hay vận hành cũng có thể kiểm soát được khi làm việc với các đối tác phù hợp và áp dụng quy trình quản trị tốt.

Chúng tôi xem thị trường tài sản số Việt Nam là một cơ hội lớn, nơi lợi thế dài hạn vượt trội so với rủi ro, miễn là các định chế tài chính tiếp cận một cách thận trọng, có kỷ luật và đồng hành cùng sự trưởng thành của hệ sinh thái.

Xin cảm ơn ông!

Việt Hưng