Nhận diện nhóm dẫn dắt

Tháng 11 nhiều biến động

Thị trường chứng khoán trải qua tuần đầu tháng 11 trong trạng thái giằng co, khi các nhóm ngành vốn hóa lớn như ngân hàng, chứng khoán, bất động sản trong xu hướng điều chỉnh. Dòng tiền đang có sự phân hóa và dịch chuyển từ các nhóm ngành dẫn dắt giai đoạn trước sang các nhóm ngành chưa tăng giá nhiều so với VN-Index như dầu khí, bất động sản công nghiệp, xuất khẩu.

Theo thống kê của Công ty Chứng khoán Yuanta Việt Nam, trong tháng 11 từ năm 2000 đến năm 2024, chỉ số VN-Index có mức tăng trung bình 2%, với xác suất tăng 50%; trong đó, mức tăng mạnh nhất là 23,8% và giảm mạnh nhất là 14,1%.

Vài năm trở lại đây, tháng 11 thường là tháng khởi đầu một sóng mới của thị trường chứng khoán sau một nhịp điều chỉnh trong tháng 9 và tháng 10, bất kể thị trường trong uptrend hay downtrend. Năm 2025, thị trường chứng khoán Việt Nam vừa trải qua tháng 9 và tháng 10 nhiều biến động, đặc biệt nhóm tài chính (ngân hàng và chứng khoán) đã có mức điều chỉnh tương đối mạnh, từ 15 - 20%, cá biệt có cổ phiếu điều chỉnh gần 35% sau thời gian tăng nóng. Mức điều chỉnh chung của chỉ số VN-Index cũng trên dưới 10%, tính từ mức đỉnh sát 1.800 điểm được tạo trong tháng 10 vừa qua.

Bức tranh về mùa báo cáo tài chính quý III/2025 gần được hoàn thiện, với kết quả khá tích cực. Ông Nguyễn Anh Khoa, Giám đốc Phân tích Công ty Chứng khoán Agribank cho biết, một số nhóm ngành có lợi nhuận tăng trưởng khả quan trong quý III/2025 có thể kể đến như ngân hàng, chứng khoán, bất động sản. Đây cũng là các nhóm đã tăng giá mạnh trong nhịp tăng của thị trường trước đó, dẫn đến mặt bằng định giá của các cổ phiếu nhóm này không còn rẻ và hiện tại đang là tâm điểm giảm giá của thị trường, với áp lực bán xuất hiện khi các thông tin tích cực về kết quả kinh doanh được công bố.

“Trong tháng 11, thị trường chứng khoán tiếp tục xu hướng giằng co và dòng tiền sẽ có sự phân hóa và dịch chuyển sang các nhóm ngành chưa tăng giá giai đoạn vừa qua, như dầu khí, xuất khẩu, khu công nghiệp. Cùng với đó, ở các nhóm ngành vốn hóa lớn đang chịu áp lực điều chỉnh, cơ hội cũng có thể xuất hiện trở lại với các cổ phiếu đã giảm giá sâu và hình thành vùng nền tích lũy”, ông Khoa dự báo.

Ông Nguyễn Tuấn Anh, Chủ tịch Hội đồng quản trị Finpeace cho rằng, tháng 11 luôn là một giai đoạn nhận được sự chú ý đặc biệt từ giới đầu tư. Điều này cho thấy tháng 11 không phải là một tháng tăng trưởng dễ dàng, mà là một giai đoạn phân hóa mạnh và biến động cao, với biên độ biến động cực đoan từ mức tăng kỷ lục 23,8% đến mức giảm sâu 14,1%. Tháng 11 năm nay, theo ông Tuấn Anh, sẽ tiếp tục là một giai đoạn sôi động của thị trường chứng khoán. Theo đó, giới đầu tư cần theo dõi sát sao diễn biến vĩ mô và kết quả kinh doanh quý III và IV/2025, đồng thời tuân thủ kỷ luật để đưa ra quyết định đầu tư một cách tỉnh táo.

Cũng theo ông Tuấn Anh, nhóm cổ phiếu ngành tài chính, với vai trò là huyết mạch của nền kinh tế, thường phản ứng sớm với những kỳ vọng về kết quả kinh doanh cuối năm và kế hoạch tăng trưởng cho năm tiếp theo và nhóm này thường duy trì đà tăng ấn tượng trong môi trường lãi suất thấp và tăng trưởng tín dụng cao, với chi phí vốn vay giảm, lượng giải ngân đầu tư mở rộng gia tăng như trong năm nay.

Nhóm cổ phiếu kỳ vọng dẫn dắt

Nhìn chung, thời gian qua, nhiều nhóm cổ phiếu đã điều chỉnh tương đối sâu về giá mặc dù kết quả kinh doanh quý III/2025 cũng như triển vọng kinh doanh quý IV/2025 vẫn rất tốt. Ông Nguyễn Thành Trung cho rằng, nhiều nhóm ngành sẽ quay lại xu hướng tăng; trong đó, bán lẻ, ngân hàng là những nhóm cổ phiếu đáng chú ý.

Đối với nhóm cổ phiếu ngân hàng, lập luận của ông Trung là, mặc dù định giá đã tăng lên nhưng so với các chu kỳ tăng giá trước, mức P/B hiện tại mới ở khoảng 1,6 lần, thấp hơn rất nhiều so với vùng đỉnh 2,5 lần. Trong khi đó, lợi nhuận nhóm ngành này tiếp tục tăng trưởng mạnh trong quý III/2025 và với việc tăng trưởng tín dụng được đẩy mạnh thì kỳ vọng kết quả kinh doanh của nhóm này tiếp tục có sự tăng trưởng vững chắc. Tỷ lệ nợ xấu ở nhiều ngân hàng có xu hướng giảm, chất lượng tài sản tăng lên, từ đó làm cho cổ phiếu nhóm ngành này tiếp tục đang ở mức rẻ so với tiềm năng.

Với nhóm bán lẻ, số liệu của Cục Thống kê (Bộ Tài chính) cho thấy, tổng mức bán lẻ hàng hóa tiêu dùng tăng trưởng liên tục các tháng vừa qua. Trong tháng 9/2025, mức tăng trưởng là 11,3% so với cùng kỳ, cho thấy sức mua của người dân đang gia tăng trở lại. Mặc dù quý III/2025 thường là quý thấp điểm đối với nhóm ngành bán lẻ tiêu dùng nhưng kết quả kinh doanh của các doanh nghiệp bán lẻ như Đầu tư Thế giới di động (mã MWG), Bán lẻ kỹ thuật số FPT (mã FRT) hay Vàng bạc đá quý Phú Nhuận (mã PNJ) đều có mức tăng trưởng mạnh so với cùng kỳ. Ông Trung cho rằng, quý IV/2025 tiếp tục là một quý thành công với các doanh nghiệp bán lẻ và cổ phiếu của các doanh nghiệp này sẽ có sự tăng giá tương ứng.

Từ góc nhìn của ông Nguyễn Tuấn Anh, cơ hội đầu tư từ nay đến cuối năm sẽ “gọi tên” nhóm ngân hàng và đầu tư công. Ngân hàng vẫn là nhóm nằm trong danh mục quan sát của Finpeace bởi động lực then chốt chính là kỳ vọng tăng trưởng tín dụng bứt phá lên mức 20% cả năm - con số cao kỷ lục trong vòng bốn năm trở lại đây. Với việc tín dụng toàn hệ thống đã đạt ngưỡng 13 - 13,5% tính đến cuối quý III/2025, tốc độ giải ngân này tạo ra áp lực rất lớn và một cuộc đua nước rút trong quý IV/2025, hứa hẹn một đợt đẩy vốn quyết liệt để hoàn thành mục tiêu. Đây cũng là nhóm được hưởng nhiều lợi thế vĩ mô - môi trường lãi suất thấp tiếp tục được duy trì so với các năm trở lại đây tạo điều kiện thuận lợi để các ngân hàng tiếp tục tăng tốc ấn tượng trong quý cuối cùng của năm.

Với nhóm cổ phiếu đầu tư công, sau ba quý đầu năm chưa đạt kỳ vọng, quý cuối năm 2025 được dự kiến sẽ là đợt giải ngân vốn lớn nhất để thúc đẩy hoàn thành mục tiêu. Đây là bước đệm cho kế hoạch giải ngân đầu tư công năm 2026 được dự báo là quy mô lớn nhất trong lịch sử, tạo ra sức bật dài hạn cho nhóm ngành này.

Nhìn lại đà tăng thời gian qua của VN-Index, ông Tuấn Anh cho rằng, có sự tập trung lớn vào một số cổ phiếu vốn hóa lớn trong ngành bất động sản, ngân hàng, chứng khoán. Sau một nhịp biến động vừa qua, dòng tiền được dự báo có thể dịch chuyển sang nhóm cổ phiếu chưa tăng mạnh (do đó vẫn còn định giá hấp dẫn), đồng thời có câu chuyện tăng trưởng trong năm nay và năm tới như đầu tư công (hạ tầng, vật liệu), năng lượng (dầu khí, điện) và bán lẻ. Trong khi đó, nhóm ngành bất động sản, ngân hàng, chứng khoán dù vẫn còn câu chuyện tăng trưởng nhưng sẽ phân hóa rõ nét hơn dựa trên mức độ định giá liệu có còn hấp dẫn trong trung hạn.

Hoàng Minh