VN-Index P/E 15,5x: Định giá hấp dẫn, làn sóng IPO và mục tiêu nâng hạng tạo bệ đỡ

Nền tảng pháp lý và mục tiêu nâng hạng

Trong báo cáo chiến lược mới đây, Chứng khoán Mirae Asset (MASVN) nhận định Việt Nam cần phát triển thị trường tài chính để tăng trưởng bền vững, giảm sự phụ thuộc vào tín dụng ngân hàng. Với mục tiêu vốn hóa thị trường chứng khoán đạt 120% GDP vào năm 2030 (từ mức 68% hiện tại), Việt Nam đang tích cực triển khai các giải pháp về hạ tầng và chính sách.

Các giải pháp trọng tâm bao gồm việc áp dụng chuẩn mực kế toán quốc tế, khuyến khích doanh nghiệp niêm yết quy mô lớn công bố báo cáo tài chính theo chuẩn IFRS và tăng cường quản trị công ty theo tiêu chuẩn OECD.

Bên cạnh đó, lộ trình nâng hạng thị trường cũng đang được thúc đẩy. Mục tiêu tới năm 2030 kỳ vọng đạt được những bước tiến xa hơn khi được FTSE Russell công nhận là thị trường mới nổi bậc cao và hướng tới MSCI xếp hạng thị trường mới nổi.

Để hiện thực hóa mục tiêu này, Mirae Asset cho biết từ 2026–2027, Việt Nam sẽ tiến hành rà soát quy định pháp luật về tỷ lệ sở hữu nước ngoài. Đến năm 2027, trọng tâm là phát triển hạ tầng thanh toán và bù trừ tiên tiến, bao gồm cơ chế Đối tác bù trừ trung tâm (CCP). Giai đoạn 2026–2030 sẽ phát triển thị trường ngoại hối, cho phép các công cụ phòng ngừa rủi ro và giao dịch hoán đổi linh hoạt hơn.

Với thị trường trái phiếu, quy mô thị trường trái phiếu doanh nghiệp cần tăng lên 25% GDP vào năm 2030, thông qua các cải cách về quy định và tăng cường tính minh bạch để củng cố niềm tin nhà đầu tư.

Dòng tiền nội và định giá thị trường

Theo nhóm phân tích Mirae Asset, các điều kiện hiện tại đang tạo thuận lợi cho thị trường chứng khoán. Năm 2025 đã ghi nhận loạt thương vụ IPO quy mô lớn từ lĩnh vực bất động sản và chứng khoán, và xu hướng này dự kiến tiếp tục trong năm 2026. Một yếu tố hỗ trợ quan trọng là Nghị định 245/2025/NĐ-CP, giúp đơn giản hóa thủ tục niêm yết và rút ngắn thời gian đưa cổ phiếu lên sàn sau IPO từ 90 ngày xuống còn 30 ngày.

Về dòng tiền, thị trường ghi nhận sự gia tăng nhanh của nhà đầu tư cá nhân trong nước, đưa tổng số lượng tài khoản chứng khoán vượt 11,3 triệu tính đến tháng 10/2025. Cơ cấu giao dịch cũng có sự chuyển dịch đáng chú ý. Trong 10 tháng đầu năm, tỷ trọng giao dịch của nhà đầu tư tổ chức trong nước chiếm tới 36%, trong khi tỷ trọng của khối ngoại giảm còn 11%. Điều này phản ánh vai trò ngày càng lớn của dòng tiền nội. Cùng với đó, các công ty chứng khoán cũng đẩy mạnh tăng vốn để đáp ứng nhu cầu thị trường.

Tiềm năng của thị trường còn được củng cố bởi mặt bằng định giá hấp dẫn so với khu vực, trong khi tốc độ tăng trưởng lợi nhuận và ROE duy trì ở mức cao. Hiện VN-Index đang giao dịch quanh mức P/E 15,5 lần, thấp hơn đáng kể so với vùng đỉnh định giá trong các chu kỳ thị trường trước đây (trên 20 lần), mở ra dư địa tăng trưởng cho giai đoạn tới.

Khánh Linh