Blue-chip hàng tiêu dùng thu hút quỹ ngoại

VNM và SAB là hai cổ phiếu được khối ngoại mua ròng mạnh trong thời gian gần đây

Vốn ngoại mua ròng mạnh VNM, SAB

Theo thống kê của Công ty Chứng khoán Yuanta Việt Nam, đà bán ròng của nhà đầu tư nước ngoài đã thu hẹp. Đáng chú ý, một số cổ phiếu được khối ngoại mua ròng mạnh, như VNM (của Công ty cổ phần Sữa Việt Nam - Vinamilk) ghi nhận giá trị mua ròng 588 tỷ đồng trong tuần từ 24/11 - 28/11/2025. Trong phiên giao dịch ngày 2/12/2025, cổ phiếu này tiếp tục được khối ngoại mua ròng với giá trị 113 tỷ đồng.

Với áp lực tỷ giá giảm bớt và dòng vốn toàn cầu đang chuyển dần sang trạng thái ổn định hơn trước cuộc họp chính sách tiền tệ tháng 12 của Ngân hàng Trung ương Mỹ (Fed), với dự báo nhiều khả năng cơ quan này sẽ tiếp tục cắt giảm lãi suất 0,25%/năm, đà bán ròng của khối ngoại được kỳ vọng tiếp tục rút ngắn khoảng cách.

Một cổ phiếu hàng tiêu dùng khác cũng thu hút sự quan tâm của quỹ ngoại gần đây là SAB (của Tổng công ty cổ phần Bia Rượu Nước giải khát Sài Gòn - Sabeco), với khối lượng mua ròng từ đầu tháng 12 tới nay đạt gần 2 triệu cổ phiếu.

Trước đó, trong báo cáo tái cơ cấu danh mục ETF quý IV/2025, Công ty Chứng khoán Yuanta Việt Nam ước tính, Quỹ VanEck Vectors Vietnam ETF sẽ mua vào khoảng 5,6 triệu cổ phiếu SAB, mức cao thứ hai trong danh mục. Trong khi đó, quỹ này được dự báo sẽ mua vào 3,9 triệu cổ phiếu VNM, mức cao thứ ba trong danh mục.

Bước sang tháng 12, các mã cổ phiếu ngành hàng tiêu dùng thuộc rổ VN30 ghi nhận đà tăng tích cực. Công ty Chứng khoán SHS nhận định, nhóm cổ phiếu tiêu dùng có diễn biến tích cực dưới ảnh hưởng của đà mua ròng từ khối ngoại và kỳ vọng tăng trưởng tiêu dùng tốt vào cuối năm 2025 và năm sau.

Cũng theo SHS, năm 2026 là năm đặc biệt của thị trường chứng khoán, với ba trợ lực chính: Thứ nhất, với mục tiêu tăng trưởng GDP hai con số trong giai đoạn 2026 - 2030, Chính phủ sẽ duy trì tăng trưởng tín dụng và đẩy mạnh đầu tư công. Thứ hai, thị trường chứng khoán được nâng hạng và khối ngoại sẽ mua ròng trở lại. Điều này sẽ tác động lan tỏa tới tâm lý nhà đầu tư trong nước. Thứ ba, thị trường được tăng cung hàng hóa chất lượng thông qua thoái vốn, IPO… Đây được kỳ vọng sẽ là những yếu tố chính để dòng tiền dịch chuyển tìm kiếm những cơ hội tăng trưởng vượt trội trong năm 2026.

Bệ đỡ từ chính sách và nền tảng doanh nghiệp

Ông Nguyễn Thế Minh, Giám đốc Khối Nghiên cứu và Phát triển khách hàng cá nhân Công ty Chứng khoán Yuanta Việt Nam cho biết, trong 3 năm nay, nhóm cổ phiếu ngành hàng tiêu dùng không có sóng, P/E hiện thấp hơn mức trung bình 5 năm - mức định giá hấp dẫn.

Nhìn về triển vọng của nhóm cổ phiếu tiêu dùng, ông Minh cho rằng, nhóm này có nhiều yếu tố hỗ trợ tích cực. Thứ nhất, Chính phủ thúc đẩy tăng trưởng tiêu dùng thông qua giảm thuế VAT, gia hạn các khoản thuế, phí, hỗ trợ sản xuất tiêu dùng. Thứ hai, tăng trưởng GDP năm 2025 dự báo đạt từ 8,3 - 8,5%, thu nhập của người dân tăng, sức mua được kỳ vọng cải thiện. Thứ ba, chi phí vốn thấp nhờ mặt bằng lãi suất thấp, doanh nghiệp ngành tiêu dùng cải thiện biên lợi nhuận.

Công ty Chứng khoán Phú Hưng (PHS) cho rằng, VNM và SAB là những điểm sáng hiếm hoi trong ngành hàng tiêu dùng nhờ đẩy mạnh xuất khẩu, tối ưu chi phí nguyên liệu và tận dụng các khoản thu nhập đột biến để bù đắp lợi nhuận.

PHS dự báo, trong quý IV/2025, doanh thu Sabeco tăng trưởng tích cực nhờ bước vào mùa cao điểm tiêu dùng cuối năm. Còn theo Công ty Chứng khoán DSC, giá nguyên vật liệu như hoa bia, mạch nha và nhôm duy trì ở mức thấp từ đầu năm 2024 đến giữa năm 2025 giúp Sabeco sở hữu lượng tồn kho giá rẻ cho cả năm 2025. Dù giá nhôm đang có dấu hiệu tăng trở lại, DSC cho rằng, nhờ việc chốt giá nguyên liệu từ đầu năm, biên lợi nhuận gộp của Sabeco vẫn duy trì ở mức khả quan trong quý IV/2025.

Đáng chú ý, Luật Thuế tiêu thụ đặc biệt (sửa đổi), có hiệu lực thi hành từ ngày 1/1/2026 có điều chỉnh tích cực hơn so với dự thảo ban đầu. Theo đó, thuế suất thuế tiêu thụ đặc biệt với sản phẩm bia năm 2026 vẫn được giữ nguyên ở mức 65%, sau đó điều chỉnh tăng mỗi năm 5% và đạt mức 90% vào năm 2031, thay vì tăng lên 100% từ năm 2030 như đề xuất trước đó.

Với việc lùi thời điểm tăng thuế tiêu thụ đặc biệt với sản phẩm bia rượu, DSC đánh giá, triển vọng kinh doanh của Sabeco trong năm tới khả quan hơn, đặc biệt khi được hỗ trợ bởi kỳ nghỉ Tết đến muộn và nhiều sự kiện thể thao lớn diễn ra trong năm 2026, qua đó thúc đẩy nhu cầu tiêu dùng. Mặc dù thuế tiêu thụ đặc biệt cao hơn có thể gây áp lực lên sức mua, song nó đồng thời tạo cơ hội để các sản phẩm bia trung cấp, phân khúc chủ lực của Sabeco gia tăng sức cạnh tranh.

Công ty Chứng khoán SSI dự phóng, năm 2025, Sabeco đạt doanh thu 26.200 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế 4.550 tỷ đồng. Năm 2026, SSI dự phóng doanh thu và lợi nhuận sau thuế của Sabeco tăng trưởng 2% so với năm 2025, lần lượt đạt 27.500 tỷ đồng và 4.600 tỷ đồng, nhờ sự phục hồi dần của tiêu dùng và chi phí đầu vào tiếp tục giảm.

Đối với Vinamilk, PHS nhận định, công ty này có khả năng trở lại trục tăng trưởng lợi nhuận nhờ duy trì tốt đầu ra và giá bột sữa, đường đầu vào giảm.

Trong khi đó, Mirae Asset Việt Nam đánh giá, bước sang quý IV/2025, khi tác động từ giá nguyên liệu giảm dần phản ánh vào chi phí thực tế, biên lợi nhuận của doanh nghiệp sữa dự kiến phục hồi. Với mức giá bột sữa WMP và SMP hiện thấp hơn khoảng 8 - 10% so với đỉnh tháng 5/2025, các doanh nghiệp đầu ngành có khả năng tối ưu hóa giá vốn, dự kiến phục hồi dần từ cuối năm và cải thiện rõ hơn trong nửa đầu năm 2026 khi biến động giá bột sữa trên thị trường quốc tế thường phản ánh vào chi phí sản xuất với độ trễ khoảng 1 - 2 quý.

Mirae Asset Việt Nam kỳ vọng, việc tăng mức giảm trừ gia cảnh khi tính thuế thu nhập cá nhân từ quý I/2026 sẽ hỗ trợ tiêu dùng nội địa, đặc biệt với nhóm hàng thiết yếu như sữa và thực phẩm. Doanh nghiệp đầu ngành sữa như Vinamilk sẽ hưởng lợi từ xu hướng này nhờ danh mục sản phẩm dinh dưỡng, cao đạm, sữa hạt và sữa cho người lớn tuổi. Động lực tăng trưởng của doanh nghiệp đang rõ nét, với chiến lược mở rộng xuất khẩu sang châu Á, châu Phi và Campuchia - các thị trường tiêu thụ sữa tăng nhanh và biên lợi nhuận tốt. Đặc biệt, việc được phép xuất khẩu chính ngạch sang Campuchia kỳ vọng giúp doanh thu quốc tế của Vinamilk duy trì tăng trưởng hai chữ số trong năm tới.

Dự báo được Mirae Asset đưa ra, năm 2026, Vinamilk đạt doanh thu 66.048 tỷ đồng, lãi ròng 9.859 tỷ đồng, lần lượt tăng 4% và 6% so với năm 2025, nhờ doanh thu thị trường trong nước tăng 1%, thị trường nước ngoài tăng 15%. Biên lợi nhuận gộp dự báo được cải thiện lên 41,7% khi chi phí nguyên liệu hạ nhiệt.

Hải Minh