Chứng khoán Việt Nam bước vào nhịp điều chỉnh sau chuỗi tăng nóng

Dù mở đầu tuần giao dịch trong sắc xanh, song sự thiếu vắng của thanh khoản khiến đà tăng sớm suy yếu. Thị trường sau đó ghi nhận bốn phiên giảm điểm liên tiếp, cho thấy tâm lý thận trọng đang dần chiếm ưu thế trong bối cảnh nhiều cổ phiếu đã tăng mạnh trước đó.

Đáng chú ý, mức điều chỉnh của thị trường không quá lớn. VN-Index chủ yếu dao động trong biên độ hẹp, cho thấy áp lực bán chưa mang tính quyết liệt. Tuy nhiên, diễn biến này cũng phản ánh rõ trạng thái dè dặt của nhà đầu tư khi mặt bằng giá đã lên mức cao.

Theo thống kê từ Công ty Chứng khoán Kirin, các nhóm cổ phiếu giảm mạnh trong tuần qua chủ yếu thuộc nhóm vốn hóa vừa - những nhóm đã tăng tốt trong giai đoạn trước. Cụ thể, nhóm dệt may giảm 4,48%, bảo hiểm giảm 6,21% và nhựa giảm 7,68%. Ở chiều ngược lại, nhóm hóa chất trở thành điểm sáng hiếm hoi khi tăng 8,59%, đánh dấu sự phục hồi sau nhiều tuần tích lũy.

Văn Tùng

Một diễn biến đáng chú ý khác là sự suy yếu của nhóm cổ phiếu doanh nghiệp có vốn Nhà nước - nhóm từng giữ vai trò nâng đỡ thị trường. Theo phân tích của Chứng khoán Pinetree, các cổ phiếu thuộc nhóm dầu khí, ngân hàng và doanh nghiệp họ Viettel không còn duy trì được đà tăng như trước. Trong phiên cuối tuần, nhiều mã trong nhóm này đồng loạt giảm mạnh, tạo áp lực đáng kể lên chỉ số chung.

Dù đã xuất hiện dấu hiệu dòng tiền dịch chuyển sang các nhóm cổ phiếu tăng chậm hơn như bất động sản, chứng khoán và hóa chất, nhưng sức mạnh dòng tiền tại các nhóm này vẫn còn yếu. Các nhịp tăng ngắn giữa tuần nhanh chóng bị đảo chiều trong phiên cuối tuần, cho thấy dòng tiền vẫn mang tính thăm dò.

Kết thúc tuần giao dịch từ ngày 19 - 23/1/2026, VN-Index dừng tại 1.870,79 điểm, giảm 8,34 điểm, tương đương 0,44%. Trong khi đó, HNX-Index tăng nhẹ 0,27% lên 252,96 điểm và UPCoM-Index tăng 0,4%, đóng cửa tại 126,56 điểm.

Thanh khoản thị trường suy giảm rõ rệt sau hai tuần bùng nổ trước đó. Tổng khối lượng khớp lệnh trên HOSE đạt 4,25 tỷ cổ phiếu, giảm hơn 30% so với tuần trước. Giá trị giao dịch bình quân mỗi phiên đạt khoảng 35.000 tỷ đồng, giảm 15,5%, cho thấy dòng tiền đã trở nên thận trọng hơn.

Giao dịch khối ngoại tiếp tục là điểm trừ khi nhà đầu tư nước ngoài duy trì trạng thái bán ròng với cường độ gia tăng. Lũy kế cả tuần, khối ngoại bán ròng hơn 3.140 tỷ đồng, tăng mạnh so với tuần trước. VCB là cổ phiếu bị bán ròng mạnh nhất, trong khi một số mã như STB, KBC hay ACB được mua ròng nhưng giá trị không lớn.

Nhận định về thị trường, các chuyên gia tại Công ty Chứng khoán Kirin cho rằng biên độ điều chỉnh nhỏ và thanh khoản thấp cho thấy áp lực bán tháo chưa xuất hiện. Theo đánh giá kỹ thuật, xu hướng tăng trước đó nhiều khả năng chỉ đang tạm chững lại. Tuy nhiên, VN-Index có thể lùi về vùng hỗ trợ 1.800–1.810 điểm trong thời gian tới trước khi xác lập xu hướng mới.

Ở góc nhìn thận trọng hơn, Công ty Chứng khoán CSI cho rằng thị trường đã phát đi tín hiệu suy yếu khi VN-Index hình thành cây nến giảm điểm khá rõ ràng, sau mẫu hình Doji lưỡng lự của tuần trước đó. Nhịp điều chỉnh kỹ thuật trong ngắn hạn được đánh giá là khó tránh khỏi.

Trong khi đó, Công ty Chứng khoán BETA nhận định xu hướng trung và dài hạn của thị trường vẫn được giữ vững. Các nhịp điều chỉnh hiện tại được xem là cơ hội để nhà đầu tư tái cơ cấu danh mục và tích lũy có chọn lọc những cổ phiếu có nền tảng cơ bản tốt, dòng tiền ổn định và triển vọng tăng trưởng rõ ràng.

Ở tầm nhìn dài hạn hơn, Công ty Chứng khoán Vietcombank (VCBS) cho rằng thị trường chứng khoán Việt Nam đã bước ra khỏi vùng “rẻ tương đối”. Theo VCBS, VN-Index năm 2026 có thể hướng tới vùng 2.024 điểm trong kịch bản cơ sở và khoảng 2.279 điểm trong kịch bản tích cực. P/E dự phóng năm 2026 của thị trường vào khoảng 15,7 lần, tương đương Thái Lan và thấp hơn so với Indonesia và Nhật Bản.

VCBS cũng dự báo tăng trưởng lợi nhuận toàn thị trường năm 2026 đạt khoảng 14%, song mức tăng sẽ phân hóa mạnh giữa các ngành. Những lĩnh vực hưởng lợi từ chu kỳ phục hồi đầu tư và tiêu dùng như bất động sản, bán lẻ, xây dựng, vật liệu và viễn thông được kỳ vọng tăng trưởng cao hơn, trong khi ngân hàng duy trì vai trò ổn định nhưng không còn là động lực dẫn dắt duy nhất.

Nhìn tổng thể, các chuyên gia cho rằng năm 2026 sẽ là năm thị trường chứng khoán Việt Nam tăng trưởng theo chiều sâu, với sự phân hóa rõ nét giữa các nhóm ngành và doanh nghiệp. Nhịp điều chỉnh hiện tại được xem là cần thiết để thị trường tái cân bằng, tạo nền tảng cho những nhịp tăng bền vững hơn trong thời gian tới.

Văn Tùng