Chứng khoán Việt Nam: Kỳ vọng cú hích tăng trưởng cuối năm

Thanh khoản cải thiện, dòng tiền trở lại

Sau 8 tháng, thị trường chứng khoán Việt Nam đang cho thấy sức bật mạnh mẽ. VN-Index kết thúc tháng 8 tại 1.682,2 điểm, tăng 11,96% so với tháng 7 và tăng gần 30% từ đầu năm. Đáng chú ý, tháng 8 ghi nhận chuỗi 4 tuần tăng điểm liên tiếp, bất chấp sự phân hóa mạnh ở tuần cuối cùng. Thanh khoản đạt kỷ lục với khối lượng giao dịch trên HoSE lên tới 35 tỷ cổ phiếu, tăng 12,4% so với tháng trước, tương đương trung bình 1,67 tỷ cổ phiếu mỗi phiên.

Đầu tư công, tín dụng, nâng hạng là điểm tựa tăng trưởng thị trường chứng khoán Việt Nam những tháng cuối năm 2025.

Nhóm chứng khoán và ngân hàng trở thành lực kéo chính nhờ thanh khoản dồi dào, tín dụng tăng trưởng cao và kỳ vọng nâng hạng thị trường. Bất động sản, cảng biển, bảo hiểm, bán lẻ và thép cũng đồng loạt tăng giá. Tuy nhiên, điểm trừ lớn nhất trong tháng là việc khối ngoại bán ròng đột biến tới hơn 42.000 tỷ đồng trên HoSE, mức cao kỷ lục nhiều năm, trong đó riêng VIC chiếm trên 30%. Tính chung từ đầu năm, khối ngoại đã rút ròng gần 78.000 tỷ đồng, kéo tỷ lệ sở hữu xuống dưới 15%, thấp nhất trong 5 năm. Ngược lại, tổ chức trong nước mua ròng gần 9.450 tỷ đồng, trở thành điểm tựa quan trọng cân bằng cung, cầu thị trường.

Theo báo cáo chiến lược của Chứng khoán Vietcombank (VCBS), VN-Index hiện giao dịch với P/E 14,9 lần – thấp hơn mức trung bình khu vực (15,3 lần) nhưng cao hơn mức trung bình 5 năm (14,4 lần). Mặt bằng lãi suất thấp cùng tín dụng bứt tốc vào các tháng cuối năm được kỳ vọng sẽ nâng định giá lên mặt bằng mới, đưa chỉ số tiến gần mốc 1.838 điểm trong kịch bản tích cực, với EPS toàn thị trường dự báo tăng 18%.

Ở góc nhìn vĩ mô, Công ty CP Chứng khóa Agribank (Agriseco) cho rằng, sự ổn định kinh tế, tốc độ tăng trưởng GDP 7,52% trong 6 tháng đầu năm – cao nhất từ 2011 đến nay, cùng kỳ vọng nâng hạng thị trường từ cận biên lên mới nổi sẽ tiếp tục là bệ đỡ mạnh mẽ. Dự kiến, FTSE Russell sẽ công bố kết quả đánh giá vào cuối tháng 9 và có thể chính thức nâng hạng Việt Nam vào tháng 3/2026. Hệ thống công nghệ mới KRX, chính sách pháp lý được hoàn thiện và các bước tiến trong hợp tác quốc tế được xem là những “chìa khóa” mở đường.

Không chỉ các chuyên gia trong nước, giới đầu tư quốc tế cũng lạc quan về triển vọng thị trường. Quỹ PYN Fund Management của Phần Lan nhận định 2025 có thể là “Big Year” của chứng khoán Việt Nam với lợi nhuận DN tăng trưởng 32% và định giá P/E năm 2026 chỉ ở mức 11,1 – hấp dẫn nhất khu vực. Dragon Capital cũng nhấn mạnh hai mục tiêu then chốt để nâng vị thế Việt Nam trên bản đồ đầu tư toàn cầu là nâng hạng thị trường và đạt định mức tín nhiệm quốc gia ở mức “investment grade”.

Dòng tiền tìm đến ngân hàng, xây dựng và tiêu dùng

Bên cạnh các yếu tố thuận lợi, giới phân tích cũng cảnh báo thị trường có thể đối diện một số rủi ro. Áp lực từ việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) duy trì lãi suất ở mức cao có thể khiến dòng vốn ngoại thận trọng hơn. Ngoài ra, biến động tỷ giá và giá dầu thô thế giới có thể tác động đến tâm lý nhà đầu tư. Trong nước, áp lực chốt lời ngắn hạn khi VN-Index tiến gần các mốc kháng cự mạnh cũng là yếu tố cần lưu ý.

Giám đốc Phân tích ngành và cổ phiếu Công ty Chứng khoán VPBankS Đào Hồng Dương nhận định, giai đoạn cuối năm sẽ là thời điểm thị trường phân hóa mạnh, dòng tiền tập trung vào 6 nhóm ngành có nền tảng vững chắc gồm ngân hàng, thép, công nghệ thông tin, chứng khoán, bán lẻ và dịch vụ công nghiệp. “Nhà đầu tư nào biết nắm bắt xu hướng, chọn đúng ngành, đúng cổ phiếu sẽ có nhiều cơ hội tối ưu hóa danh mục trong bối cảnh nhiều biến động” - ông Dương nhấn mạnh.

Trong báo cáo chiến lược quý IV, VCBS khuyến nghị nhà đầu tư nên tập trung vào các cổ phiếu vốn hóa lớn, đặc biệt là những ngành có sức bật từ nội lực và hưởng lợi trực tiếp từ chính sách. Cụ thể, ngành ngân hàng được đánh giá là “xương sống” của thị trường nhờ tín dụng dự báo tăng trưởng 18 – 20%, NIM hồi phục và nợ xấu giảm dần. Ngành chứng khoán cũng được kỳ vọng khởi sắc khi doanh thu môi giới cải thiện, dư nợ margin tăng mạnh và hoạt động IB sôi động nhờ làn sóng IPO.

Ở chiều bất động sản, nguồn cung được dự báo cải thiện khi các nút thắt pháp lý được tháo gỡ, trong khi nhu cầu nhà ở vẫn duy trì ổn định nhờ lãi suất thấp. Ngành tiêu dùng – thực phẩm tiếp tục phục hồi với cầu nội địa mạnh mẽ và chính sách ưu đãi; trong đó, các doanh nghiệp chăn nuôi có cơ hội lớn nhờ giá heo hơi neo cao.

Ngành xây dựng cũng nổi bật khi năm 2025 là năm cuối của chu kỳ đầu tư công, Chính phủ đang quyết liệt thúc giải ngân để đạt mục tiêu tăng trưởng.

Ông Nguyễn Đức Trung – một nhà đầu tư lâu năm tại Hà Nội chia sẻ: “Tôi chọn chiến lược ưu tiên nắm giữ nhóm ngân hàng và chứng khoán trong quý IV. Bên cạnh đó, tôi cũng để ý tới cổ phiếu xây dựng và tiêu dùng vì xu hướng phục hồi tiêu dùng cuối năm luôn rõ nét”.

Với nền tảng vĩ mô ổn định, mục tiêu GDP 8 – 8,5% cho cả năm, cùng kỳ vọng nâng hạng, thị trường chứng khoán Việt Nam đang được kỳ vọng sẽ tạo cú hích mạnh mẽ trong chặng nước rút cuối năm 2025, trở thành điểm đến hấp dẫn cho cả dòng vốn trong và ngoài nước.

Phương Nga