Chứng khoán Vietcap dự báo VN-Index có thể đạt 2.033 điểm vào cuối năm 2026

Trên nền tảng phục hồi vĩ mô, lợi nhuận doanh nghiệp được dự báo bước vào giai đoạn tăng trưởng mạnh và đồng đều hơn

Triển vọng này được xây dựng trên nền tảng kỳ vọng cải cách thể chế tiếp tục được đẩy mạnh, cùng với việc triển khai đồng bộ các chính sách điều hành kinh tế, qua đó tạo môi trường thuận lợi cho đầu tư, sản xuất - kinh doanh và tiêu dùng trong nước bước vào chu kỳ tăng trưởng mới.

Việt Nam đang bước vào giai đoạn tăng trưởng mới dựa nhiều hơn vào các động lực nội tại của nền kinh tế. Trên cơ sở đó, dự báo tăng trưởng GDP giai đoạn 2026-2027 được điều chỉnh tăng lên 8,5% và 8,8%, phản ánh niềm tin vào hiệu quả của các cải cách đang được triển khai.

Thứ nhất, tiến trình tái cơ cấu bộ máy Chính phủ và việc vận hành mô hình chính quyền địa phương hai cấp được kỳ vọng sẽ giúp giảm chi phí hành chính, nâng cao hiệu quả điều hành và phân bổ nguồn lực, từ đó cải thiện môi trường kinh doanh.

Thứ hai, dư địa chính sách tài khóa của Việt Nam vẫn tương đối lớn. Đầu tư công được dự báo tăng khoảng 9,2%, trong khi nợ công duy trì ở mức 36–37% GDP, thấp hơn đáng kể so với trần cho phép, tạo không gian cho các biện pháp kích thích tăng trưởng khi cần thiết.

Thứ ba, các Nghị quyết 68 và 198 với trọng tâm khơi thông nguồn lực khu vực kinh tế tư nhân, hỗ trợ doanh nghiệp nhỏ và vừa, được xem là “chìa khóa” để kích hoạt động lực tăng trưởng bền vững trong trung và dài hạn.

Dù môi trường thương mại quốc tế vẫn tiềm ẩn biến động, đặc biệt xoay quanh chính sách thương mại của Mỹ, năng lực cạnh tranh của Việt Nam được đánh giá là vẫn duy trì ổn định. Việc Mỹ áp dụng mức thuế đối ứng 20% đối với Việt Nam trong khuôn khổ công bố gần đây đã phần nào giúp bức tranh thương mại song phương trở nên rõ ràng hơn, giảm bớt yếu tố bất định cho doanh nghiệp xuất khẩu.

Trên nền tảng phục hồi vĩ mô, lợi nhuận doanh nghiệp được dự báo bước vào giai đoạn tăng trưởng mạnh và đồng đều hơn. Theo phương pháp bottom-up, tổng tăng trưởng lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số (LNST) của toàn thị trường năm 2026 được dự báo đạt khoảng 19%.

Đáng chú ý, đà tăng trưởng không chỉ tập trung ở một vài nhóm ngành mà có xu hướng lan tỏa rộng. Các ngành được kỳ vọng dẫn dắt gồm Vật liệu với mức tăng trưởng lợi nhuận khoảng 33% so với cùng kỳ năm trước, Điện và Nước tăng 34% và Khu công nghiệp tăng 28%, phản ánh tác động lan tỏa từ đầu tư công, công nghiệp hóa và dòng vốn FDI. Nhóm Tài chính tiếp tục đóng vai trò trụ cột của thị trường, với tăng trưởng lợi nhuận dự báo 23%, qua đó giữ vai trò dẫn dắt chỉ số.

Về chính sách tiền tệ, dự báo cho thấy Ngân hàng Nhà nước nhiều khả năng sẽ duy trì định hướng nới lỏng trong suốt năm 2026 nhằm hỗ trợ các mục tiêu tăng trưởng cao cho giai đoạn 2026-2030. Lạm phát vẫn nằm trong tầm kiểm soát, với CPI bình quân năm 2026 dự kiến ở mức 3,5%, tạo điều kiện để chính sách tiền tệ tiếp tục linh hoạt.

Đối với tỷ giá, USD/VND được dự báo tăng khoảng 2%/năm trong giai đoạn 2026-2027. Áp lực tỷ giá được đánh giá là không quá lớn nhờ một số yếu tố hỗ trợ quan trọng, bao gồm lộ trình cắt giảm lãi suất của Fed, dòng vốn FDI giải ngân tích cực (kỳ vọng tăng khoảng 7,0% trong giai đoạn 2026-2027) và thặng dư thương mại duy trì ổn định.

Với triển vọng lợi nhuận tích cực, định giá thị trường chứng khoán Việt Nam hiện được đánh giá là hấp dẫn. EPS toàn thị trường dự kiến tăng 19% trong năm 2026, trong khi hệ số P/E dự phóng trở nên hợp lý hơn khi thị trường bắt đầu phản ánh một chu kỳ tăng trưởng mới dựa trên nền tảng cải cách và nội lực kinh tế.

Tuy nhiên, vẫn tồn tại những rủi ro cần theo dõi. Đáng chú ý là khả năng giải ngân đầu tư công chậm hơn kỳ vọng, hoặc các chính sách thương mại kém thuận lợi hơn từ Mỹ, đặc biệt trong bối cảnh chênh lệch thuế quan giữa Việt Nam và Trung Quốc có thể bị thu hẹp. Ở chiều ngược lại, nếu tiến độ đầu tư công được cải thiện mạnh mẽ hơn dự báo và kinh tế toàn cầu phục hồi tích cực, đây sẽ là những yếu tố hỗ trợ quan trọng, giúp triển vọng thị trường thậm chí vượt kỳ vọng hiện tại.

Tổng thể, năm 2026 được kỳ vọng sẽ đánh dấu bước chuyển sang chu kỳ tăng trưởng mới của thị trường chứng khoán Việt Nam, với nền tảng vĩ mô ổn định, lợi nhuận doanh nghiệp cải thiện và định giá hấp dẫn – tạo tiền đề cho những cơ hội đầu tư trung và dài hạn.

Phương Thảo