Chuyên gia Citi Việt Nam: Trong ngắn hạn, lãi suất sẽ không có dư địa giảm

Theo đó, Fed đã chính thức cắt giảm lãi suất lần thứ 2 liên tiếp, nhằm ngăn chặn đà giảm tốc của thị trường lao động không trở thành suy thoái nghiêm trọng. Động thái này đưa lãi suất cơ bản xuống biên độ 3,75% - 4%, mức thấp nhất trong 3 năm và giảm đáng kể so với đỉnh khoảng 5,4% duy trì phần lớn trong năm ngoái. Fed cũng xác nhận sẽ dừng chương trình thắt chặt định lượng bắt đầu từ hơn 2 năm trước, vào tháng 12. Điều này đánh dấu giai đoạn kiềm chế lạm phát đã kết thúc.

Theo các chuyên gia kinh tế, Fed hạ lãi suất có ý nghĩa tích cực với tỷ giá, thể hiện qua việc Ngân hàng Nhà nước (NHNN) hỗ trợ thanh khoản mạnh trên thị trường 2, đưa lãi suất liên ngân hàng về 4,15% sau khoảng 1 tháng tăng dần từ 4% lên 6%.

Ông Hoàng Xuân Trung, Trưởng phòng Khách hàng doanh nghiệp, Khối nguồn vốn, Ngân hàng Citi Việt Nam cho biết, tính đến ngày 27/10/2025, lãi suất vay qua đêm của các tổ chức tín dụng duy trì ở mức tiệm cận 6,0%/năm cùng với NHNN bơm ròng ra hệ thống ngân hàng trên 200.000 tỷ VND qua hệ thống thị trường mở phản ánh nhu cầu vay mượn của các tổ chức tín dụng tăng cao.

“Lãi suất một phần chịu tác động bởi thời điểm thanh toán cuối tháng, một phần phản ánh nhu cầu thị trường cao, có thể còn bao gồm cả yếu tố tâm lý, tạo bước đệm ổn định, an toàn cho thời điểm cuối năm trong điều kiện tăng trưởng tín dụng của hệ thống ngân hàng tốt trong năm nay”, ông Trung nhận định.

Ông Hoàng Xuân Trung, Trưởng phòng Khách hàng doanh nghiệp, Khối nguồn vốn, Ngân hàng Citi Việt Nam

Sau quyết định của Fed và động thái của NHNN, ngày 30/10, lãi suất chào bình quân liên ngân hàng VND giảm tiếp 0,18 - 0,98 điểm phần trăm ở tất cả các kỳ hạn từ 1 tháng trở xuống so với phiên trước đó. Cụ thể, giao dịch qua đêm là 3,24%; 1 tuần là 4,54%; 2 tuần là 5,02% và 1 tháng là 5,38%. Lãi suất chào bình quân liên ngân hàng USD giảm 0,02 - 0,05 điểm phần trăm ở tất cả các kỳ hạn, giao dịch qua đêm còn 4,05%; 1 tuần là 4,10%; 2 tuần là 4,16% và 1 tháng là 4,19%.

“Hành động của NHNN cho thấy, nhà điều hành không muốn nền kinh tế thiếu tiền. Nhiều khả năng NHNN sẽ dịch chuyển từ ưu tiên tỷ giá một tháng qua sang giữ lỏng để đạt mục tiêu tăng trưởng GDP trên 8%”, ông Quách Mạnh Hào, giảng dạy Tài chính và Kinh tế tại trường Đại học Lincoln, Anh Quốc nhận định.

Mặc dù vậy, ông Trung dự báo, lãi suất huy động trước mắt sẽ không có dư địa giảm trong thời gian sắp tới do nhu cầu vay mượn của nền kinh tế từ nay đến cuối năm luôn tăng cao. Cũng chưa có yếu tố nào đủ mạnh để làm động lực giảm lãi suất huy động, đặc biệt trong bối cảnh NHNN cũng phải giữ lãi suất điều hành trong năm nay để duy trì sức mạnh của đồng tiền Việt Nam.

Cùng với câu chuyện lãi suất huy động là lãi suất cho vay, ông Trung cho rằng, mặc dù việc Fed giảm lãi suất USD là điều có thể được tính đến nhưng để duy trì sức mạnh cho VND cũng như giảm áp lực lạm phát và phòng ngừa các rủi ro khác trong bối cảnh vĩ mô còn tiềm ẩn nhiều vấn đề phức tạp. Vì vậy, không có nhiều khả năng mặt bằng lãi suất cho vay giảm trong thời gian trước mắt.

“Việc duy trì mặt bằng lãi suất huy động và cho vay ở mức hợp lý là quan trọng, để đảm bảo hỗ trợ nền kinh tế phát triển; mặt khác trong khi vẫn ổn định lạm phát và giá trị đồng tiền Việt Nam so với các ngoại tệ khác”, ông Trung nói.

Trong diễn biến có liên quan, Báo cáo vừa công bố của HSBC về tình hình kinh tế Việt Nam nhận định, trong bối cảnh lạm phát không còn là vấn đề đáng lo ngại, NHNN hướng tới mục tiêu tăng trưởng tín dụng cao hơn để hỗ trợ tăng trưởng kinh tế. Tăng trưởng tín dụng cuối tháng 8 chứng kiến mức tăng vọt lên đến 20% so với cùng kỳ năm trước, đi đúng tiến độ kỳ vọng tăng trưởng cả năm đạt 19-20% của NHNN cao hơn mục tiêu ban đầu là 16%. Đây cũng là một trong những yếu tố HSBC nâng dự báo tăng trưởng của Việt Nam năm 2025 lên 7,9% so với trước đây là 6,6%.

“Trong thời gian vừa qua, NHNN đã thành công trong việc tạo ra môi trường lãi suất hợp lý, là tiền đề quan trọng cho việc hỗ trợ tăng trưởng. Theo đánh giá của các nhà kinh tế Citi, dự kiến GDP năm 2025 sẽ tăng trưởng 8,0% và năm 2026 cũng tương tự. Có thể kết luận chính sách lãi suất là thành công trong việc hỗ trợ tăng trưởng”, ông Trung nhận định.

Dẫu vậy, vị chuyên gia của Ngân hàng Citi Việt Nam khuyến nghị: “Chúng ta đã thấy các nước láng giềng như Philippines, Thái Lan hay Indonesia cắt giảm lãi suất điều hành. Chúng tôi cho rằng, việc Fed và các nước xung quanh giảm lãi suất điều hành trước mắt có tác dụng tích cực giảm áp lực cho tỷ giá và lãi suất Việt Nam hơn là chúng ta thực hiện ngay việc cắt giảm lãi suất điều hành ở Việt Nam. Lãi suất thấp sẽ gây áp lực rất lớn lên tỷ giá VND và tiềm ẩn rủi ro lạm phát, nguy cơ tiềm tàng gây bong bóng đất đai hay cổ phiếu, tiềm ẩn nhiều hệ lụy cho nền kinh tế”.

Nhuệ Mẫn