Cú hích từ Đạo luật GENIUS

Hiệu ứng tích cực lan tỏa

Mực in trên Đạo luật GENIUS (Government Innovation in Financial Technology and Stability Act) còn chưa kịp khô, nhưng những làn sóng tác động đã lan rộng khắp ngành công nghiệp tiền số với tốc độ chóng mặt. Trong chỉ 7 ngày đầu tiên, thị trường stablecoin đã thu hút được gần 4 tỷ USD vốn mới, đẩy tổng vốn hóa của thị trường này vượt mốc 264 tỷ USD.

Con số này không chỉ ấn tượng về mặt quy mô mà còn thể hiện nhu cầu đã được dồn nén từ lâu của các tổ chức tài chính lớn. Trong nhiều năm qua, các ngân hàng, công ty quản lý tài sản và các nhà đầu tư tổ chức đã phải "đứng ngoài" thị trường stablecoin do lo ngại về các rủi ro pháp lý, đặc biệt là mối đe dọa từ Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC).

Đạo luật GENIUS đã xóa bỏ những rào cản này bằng cách cung cấp một khung pháp lý liên bang rõ ràng cho các stablecoin được bảo chứng bằng tiền pháp định.

Sự tự tin của thị trường đối với hướng đi mới này đã được thể hiện rõ ràng qua lời phát biểu của Brian Armstrong, CEO của sàn giao dịch Coinbase. Khi được hỏi liệu có lo ngại các ngân hàng gia nhập thị trường stablecoin hay không, Armstrong đã trả lời một cách dứt khoát: "Không. Tôi nghĩ mọi người đều có thể tạo ra stablecoin".

Có thể thấy, thay vì coi các ngân hàng truyền thống là đối thủ, Coinbase và nhiều công ty hoạt động trong lĩnh vực tiền số khác đang chào đón sự tham gia của họ như một dấu hiệu của sự trưởng thành của ngành.

Cuộc đổ bộ của những người "khổng lồ"

Từ ngày 18/7 - ngày Đạo luật GENIUS chính thức có hiệu lực - thị trường đã chứng kiến một làn sóng gia nhập chưa từng có từ các tổ chức tài chính lớn.

Anchorage Digital, ngân hàng crypto được cấp phép liên bang duy nhất tại Mỹ, đã mở màn bằng việc ra mắt nền tảng phát hành stablecoin hợp tác với Ethena Labs vào thứ Ba tuần trước. Sáng kiến này không chỉ đưa stablecoin USDtb của Ethena "về bờ" theo khung quy định mới, mà còn thiết lập một mô hình hợp tác giữa ngân hàng truyền thống và công ty tiền số.

Cùng ngày, WisdomTree - một công ty quản lý tài sản đã có 20 năm kinh nghiệm trên Wall Street - đã tung ra USDW, stablecoin được bảo chứng bằng đô la với tính năng đặc biệt: cho phép tạo ra các tài sản được token hóa có thể trả cổ tức. Đây là một bước tiến đáng kể, biến WisdomTree trở thành một trong những công ty quản lý tài sản đầu tiên gia nhập không gian stablecoin được quy định chính thức.

Nhưng những cái tên thực sự "làm rung chuyển" thị trường lại đến từ những ngân hàng lớn nhất nước Mỹ. Brian Moynihan, CEO của Bank of America - ngân hàng có tổng tài sản hơn 3.000 tỷ USD, đã công khai xác nhận vào ngày 16/7 rằng ngân hàng đang "khám phá việc phát hành stablecoin được bảo chứng bằng đô la". Điều đáng chú ý là thông báo này được đưa ra chỉ hai ngày trước khi Đạo luật GENIUS chính thức có hiệu lực, cho thấy mức độ chuẩn bị kỹ lưỡng của ngân hàng.

JPMorgan Chase và Citigroup cũng đã xác nhận trong tháng 7 rằng họ đang chuẩn bị gia nhập thị trường stablecoin. Việc ba trong số bốn ngân hàng lớn nhất nước Mỹ cùng lúc công bố kế hoạch tương tự không thể chỉ là trùng hợp ngẫu nhiên.

Đạo luật GENIUS là gì?

Không phải tất cả stablecoin đều được tạo ra như nhau và sẽ có sự khác biệt giữa các đồng.

Stablecoin được bảo chứng bằng tiền pháp định là loại phổ biến nhất, chiếm khoảng 85% thị trường. Chúng hoạt động theo nguyên tắc, mỗi token được phát hành sẽ tương ứng với 1 USD (hoặc loại tiền pháp định khác) được giữ trong dự trữ. Hai "ông lớn" trong lĩnh vực này là USDt của Tether và USD Coin của Circle, với tổng vốn hóa thị trường hơn 227 tỷ USD.

Đạo luật GENIUS tập trung chủ yếu vào loại stablecoin này, đặt ra những yêu cầu nghiêm ngặt về dự trữ, kiểm toán và cấp phép. Điều này có nghĩa là các nhà phát hành phải chứng minh họ thực sự nắm giữ đầy đủ tài sản bảo chứng, phải trải qua kiểm toán độc lập định kỳ và phải có giấy phép hoạt động phù hợp.

Loại thứ hai là stablecoin được bảo chứng bằng tiền số, với đại diện tiêu biểu là DAI của MakerDAO (nay là Sky Protocol) với vốn hóa khoảng 4,35 tỷ USD theo dữ liệu từ DefiLlama. Những stablecoin này được "thế chấp quá mức" bằng các tài sản tiền số như Ethereum hoặc Bitcoin, nghĩa là giá trị tài sản thế chấp luôn cao hơn giá trị stablecoin được phát hành.

Hai loại còn lại là stablecoin thuật toán và stablecoin được bảo chứng bằng hàng hóa, có quy mô nhỏ hơn. Stablecoin thuật toán, từng gây chấn động với vụ sụp đổ của Terra Luna, hiện bị gạt ra ngoài Đạo luật GENIUS và sẽ được xử lý riêng. Stablecoin được bảo chứng bằng vàng như Pax Gold mặc dù có tiềm năng chống lạm phát nhưng vẫn chưa được áp dụng rộng rãi do những phức tạp về thanh khoản và bảo quản.

Đạo luật GENIUS chỉ mới là khởi đầu của một cuộc cách mạng lớn hơn trong ngành tài chính. Với việc Mỹ đã thiết lập một khung pháp lý rõ ràng, các quốc gia khác sẽ phải nhanh chóng có những phản ứng tương ứng để không bị tụt lại phía sau.

Liên minh châu Âu đã bắt đầu xây dựng quy định MiCA (Markets in Crypto-Assets), trong khi các quốc gia như Singapore, Nhật Bản, và Anh cũng đang đẩy nhanh việc hoàn thiện khung pháp lý cho tiền số.

Qui Ánh