'Điểm mù' trên báo cáo tài chính tạo rủi ro khi thẩm định doanh nghiệp

Mùa báo cáo tài chính hàng năm luôn là thời điểm các định chế tài chính cùng đại đa số các nhà đầu tư đặt niềm tin lớn vào những con số trên bảng cân đối kế toán và báo cáo kết quả kinh doanh để thẩm định tín dụng, đánh giá sức khỏe và đưa ra quyết định đầu tư vào doanh nghiệp.

Thế nhưng, báo cáo mới đây của FiinGroup cung cấp góc nhìn mới về việc báo cáo tài chính chỉ phản ánh quá khứ và thường mang độ trễ đáng kể so với thực tế kinh doanh đang diễn ra.

Chính vì vậy, không ít rủi ro trọng yếu lại nằm ngoài phạm vi các chỉ số tài chính chỉ bộc lộ khi đã vượt quá khả năng kiểm soát. Đây chính là những “điểm mù rủi ro” mà các tổ chức tín dụng buộc phải đối mặt trong bối cảnh môi trường kinh doanh biến động nhanh chóng.

Vấn đề cốt lõi nằm ở chỗ báo cáo tài chính chỉ ghi nhận những gì đã xảy ra trong khi rủi ro thực sự thường hình thành từ các yếu tố phi tài chính.

Để có cái nhìn toàn diện và sát thực hơn, các định chế tài chính cần mở rộng phạm vi đánh giá sang ba nhóm rủi ro chính gồm rủi ro pháp lý và tuân thủ, rủi ro thương mại và chuỗi cung ứng, cùng rủi ro vận hành.

Việc bổ sung phân tích các yếu tố này không chỉ giúp nhận diện sớm nguy cơ tiềm ẩn, mà còn cho phép đánh giá đúng mức độ bền vững của doanh nghiệp trong dài hạn.

Rủi ro pháp lý và tuân thủ: mối đe dọa đứt gãy dòng tiền

Các vấn đề pháp lý thường không được phản ánh kịp thời trên báo cáo tài chính. Những tranh chấp hoặc kiện tụng đang diễn ra hay có nguy cơ phát sinh, sự thay đổi bất thường về tình trạng pháp lý, người đại diện, giấy phép hoạt động, cũng như các quyết định xử phạt hành chính hay cưỡng chế, đều có thể gây gián đoạn nghiêm trọng hoạt động kinh doanh và dòng tiền. Điều này xảy ra ngay cả khi các chỉ số tài chính vẫn đang ở trạng thái ổn định và có vẻ hấp dẫn.

Giai đoạn bùng nổ rồi khủng hoảng trái phiếu doanh nghiệp bất động sản từ 2021 đến 2023 là một ví dụ điển hình. Năm 2021, tổng giá trị phát hành trái phiếu doanh nghiệp đạt khoảng 722.000 tỷ đồng, trong đó lĩnh vực bất động sản chiếm gần 40%.

Khi khung pháp lý được siết chặt từ năm 2022, hàng loạt vi phạm liên quan đến công bố thông tin, điều kiện phát hành và sử dụng vốn bị phanh phui, dẫn đến việc hủy bỏ nhiều đợt phát hành trị giá hàng chục nghìn tỷ đồng.

Hệ quả là nhiều doanh nghiệp rơi vào khủng hoảng thanh khoản và dự án bị đình trệ. Rủi ro pháp lý và tuân thủ vì thế có thể làm đứt gãy cấu trúc vốn một cách đột ngột. Do đó, thẩm định pháp lý độc lập cần được xem là điều kiện tiên quyết trước mọi quyết định huy động vốn hoặc cấp tín dụng.

Rủi ro thương mại và chuỗi cung ứng: tác động trực tiếp đến khả năng trả nợ

Báo cáo tài chính cũng khó có thể phát hiện sớm các vấn đề mang tính thương mại như mức độ phụ thuộc vào một số ít khách hàng hoặc đối tác, sự suy giảm trong hoạt động xuất nhập khẩu, hay rủi ro lan truyền từ các đối tác đang gặp khó khăn về tài chính hoặc pháp lý. Khi những yếu tố này bắt đầu phản ánh lên doanh thu và lợi nhuận, khả năng phục hồi của doanh nghiệp thường đã suy giảm đáng kể.

Ngành thủy sản Việt Nam trong giai đoạn 2023 đến 2024 là minh chứng rõ nét. Kim ngạch xuất khẩu giảm từ khoảng 10,5 tỷ USD năm 2022 xuống còn 8,7 đến 9,0 tỷ USD năm 2023, tương đương mức giảm khoảng 18%.

Riêng xuất khẩu tôm giảm trên 20% do nhu cầu suy yếu tại các thị trường chủ lực như Mỹ, EU và Trung Quốc. Hệ quả là doanh thu sụt giảm mạnh, biên lợi nhuận bị thu hẹp, tồn kho tăng cao trong khi chi phí nuôi trồng và nhu cầu vốn lưu động vẫn ở mức lớn.

Áp lực này trực tiếp đè nặng lên dòng tiền và khả năng trả nợ của nhiều doanh nghiệp. Rủi ro thương mại và chuỗi cung ứng vì vậy thường không được báo cáo tài chính cảnh báo sớm, nhưng lại có tác động trực tiếp và sâu sắc đến khả năng thanh toán. Để giảm thiểu, doanh nghiệp cần chủ động đa dạng hóa thị trường và quản trị tồn kho linh hoạt hơn.

Rủi ro vận hành: những tín hiệu yếu nhưng mang tính cảnh báo sớm

Ngay cả khi báo cáo tài chính chưa ghi nhận những biến động đáng kể, các dấu hiệu trong vận hành vẫn có thể đóng vai trò là chỉ báo sớm cho các rủi ro lớn hơn.

Những thay đổi đột ngột về nhân sự quản lý chủ chốt, tần suất cập nhật hồ sơ doanh nghiệp bất thường, hay việc gián đoạn hoạt động và điều chỉnh mô hình kinh doanh không rõ nguyên nhân, đều là những “tín hiệu yếu” cần được theo dõi chặt chẽ.

Doanh nghiệp bất động sản dẫn đầu về giải thể, xếp cuối về thành lập mới năm 2023. Ảnh: Hoàng Anh

Lĩnh vực bất động sản tiếp tục cho thấy điều này một cách rõ ràng. Năm 2023 ghi nhận hơn 1.300 doanh nghiệp bất động sản giải thể, tăng khoảng 8% so với năm 2022.

Nhiều doanh nghiệp xuất hiện các dấu hiệu bất thường như thay đổi liên tục người đại diện pháp luật, trụ sở chính hoặc ngành nghề đăng ký kinh doanh, thường trùng với thời điểm dự án bị đình trệ hoặc phát sinh vướng mắc pháp lý.

Những biến động này khiến dòng tiền suy yếu nhanh chóng, dù báo cáo tài chính chưa phản ánh đầy đủ. Vì vậy, tần suất và mức độ bất thường trong việc cập nhật hồ sơ doanh nghiệp trở thành một chỉ báo sớm quan trọng, giúp nhận diện kịp thời các rủi ro liên quan đến quản trị, pháp lý hoặc thanh khoản.

Chuyển dịch từ đánh giá một lần sang theo dõi liên tục

Thách thức lớn nhất hiện nay không nằm ở việc thiếu dữ liệu mà ở khả năng nhìn nhận và tổng hợp rủi ro một cách toàn diện và kịp thời. Quản trị rủi ro tín dụng đang chuyển dịch mạnh mẽ từ tư duy đánh giá tại một thời điểm sang mô hình theo dõi liên tục.

Các định chế tài chính, nhà đầu tư hay cơ quan quản lý cần đặt ra những câu hỏi sâu hơn như rủi ro đang hình thành ở đâu, mức độ lan truyền ra sao và đâu là những tín hiệu sớm đòi hỏi hành động ngay trước khi vấn đề trở nên nghiêm trọng.

Khả năng nhận diện sớm các rủi ro nằm ngoài báo cáo tài chính chính là yếu tố then chốt để nâng cao hiệu quả quản trị rủi ro và bảo vệ danh mục khách hàng doanh nghiệp một cách bền vững.

Quản trị tài chính doanh nghiệp không còn là câu chuyện của riêng báo cáo tài chính. Những rủi ro lớn nhất thường nằm ở những gì chưa được phản ánh trên sổ sách kế toán.

Nhận diện sớm các “điểm mù rủi ro” về pháp lý, thương mại, chuỗi cung ứng và vận hành chính là chìa khóa để bảo vệ dòng tiền, cấu trúc vốn và năng lực tăng trưởng bền vững của doanh nghiệp trong dài hạn.

Mùa báo cáo tài chính năm nay vì thế không chỉ là dịp nhìn lại những con số của quá khứ, mà còn là lời nhắc nhở rằng rủi ro thực sự thường ẩn náu ở những nơi mà bảng cân đối kế toán chưa thể chạm tới. Những định chế tài chính nhìn thấu các điểm mù này sớm nhất sẽ là những đơn vị nắm lợi thế trong cuộc chơi dài hạn.

Nam Hải