Dòng tiền nội 'thông minh' thúc VN-Index bứt phá

Từ đáy 1.300 điểm, VN-Index trên đường chinh phục mốc 2.100

Hành trình ấn tượng và giai đoạn "nghỉ" cần thiết

Chặng đường tăng tốc của VN-Index kể từ tháng 4/2025, khi chỉ số bật lên từ vùng đáy thuế quan, cho đến khi chạm đỉnh 1.690 điểm vào tháng 9 là một minh chứng rõ nét cho sức bật của thị trường. Tuy nhiên, vài tuần gần đây, áp lực chốt lời và tâm lý thận trọng chờ đợi các dữ liệu kinh tế quan trọng như GDP quý III/2025 và đặc biệt là quyết định nâng hạng thị trường vào ngày 7/10 đã khiến chỉ số điều chỉnh khoảng 3-4%.

Theo TS. Lê Đức Khánh, Giám đốc Phân tích Công ty Chứng khoán VPS, đây là nhịp điều chỉnh tự nhiên trong một xu hướng tăng lớn. Ông nhận định, thị trường đang tiến dần đến vùng kháng cự 1.800 điểm và đây sẽ là bước đệm quan trọng cho một chu kỳ tăng giá mới. Ông Khánh lý giải, khi một chu kỳ tăng trưởng kinh tế bắt đầu, giá tài sản sẽ tăng, kéo theo sự quan tâm ngày càng lớn của nhà đầu tư và dòng tiền sẽ được phân bổ lại từ kênh tiết kiệm sang chứng khoán.

Đồng quan điểm, bà Đỗ Minh Trang, Giám đốc Phòng Phân tích và Chiến lược thị trường ACBS cho rằng, thị trường đang ở trạng thái "nghỉ" và tích lũy cần thiết trước khi bước vào nhịp tăng mạnh hơn. Chúng ta đang chứng kiến sự nhập cuộc rõ nét của dòng tiền mới và đây là tín hiệu quan trọng, giúp thị trường duy trì sức bật ổn định trong những tháng cuối năm, bà Trang chia sẻ tại Diễn đàn Cấp cao Cố vấn Tài chính Việt Nam (VWAS 2025).

Một trong những điểm sáng nhất được các chuyên gia chỉ ra chính là sự thay đổi trong cơ cấu dòng tiền. Tỷ trọng nhà đầu tư nước ngoài đã giảm từ 16% xuống còn khoảng 12-13% trong 5 năm qua, nhường chỗ cho sự lên ngôi của nhà đầu tư tổ chức trong nước (chiếm khoảng 40%) và nhà đầu tư cá nhân (chiếm khoảng 45%).

Bà Đỗ Minh Trang nhấn mạnh, đây được coi là lực lượng mới với dòng tiền thông minh, củng cố niềm tin tăng trưởng của nền kinh tế và thị trường chứng khoán Việt Nam. Chính lực lượng này đã góp phần đáng kể vào mức tăng hơn 50% của VN-Index kể từ tháng 4 đến nay. Với sự tham gia mạnh mẽ của dòng vốn nội, ACBS dự báo VN-Index hoàn toàn có thể tiệm cận vùng 2.000 - 2.100 điểm nếu các yếu tố tích cực cùng hội tụ.

Cơ hội từ các nhóm ngành then chốt

Trong bức tranh tổng thể, các nhóm ngành đang được giới chuyên gia đánh giá cao. Ngành ngân hàng, được ví như "trái tim" của nền kinh tế khi đang cung cấp 59-60% vốn, tiếp tục là điểm tựa quan trọng. Anh Hữu Thịnh, một nhà đầu tư cá nhân tại Hà Nội chia sẻ, mặc dù thị trường biến động, nhưng cổ phiếu ngân hàng thường ổn định hơn. Khi có thông tin nâng hạng thị trường và các gói tín dụng hỗ trợ doanh nghiệp, tôi càng tin ngành này sẽ tiếp tục tăng. Bà Trang cũng cho rằng định giá ngành ngân hàng vẫn còn thấp so với lịch sử, tạo cơ hội cho chiến lược đầu tư trung và dài hạn.

Bên cạnh đó, nhóm bất động sản được kỳ vọng sẽ "ấm dần" trong cuối năm 2025 và đầu 2026 nhờ các chính sách tháo gỡ khó khăn về pháp lý của Chính phủ, hứa hẹn thúc đẩy hoạt động chào bán và doanh thu của các doanh nghiệp vừa và nhỏ.

Lĩnh vực vật liệu xây dựng và xây dựng hạ tầng cũng được nhìn nhận tích cực. Mặc dù tiến độ giải ngân đầu tư công chưa đạt kỳ vọng, nhưng các doanh nghiệp trong ngành này được hưởng lợi kép từ nhu cầu nội địa mạnh và giá nguyên liệu đầu vào giảm do nền kinh tế Trung Quốc chưa hồi phục hoàn toàn.

Không quên những cảnh báo rủi ro

Dù sở hữu nhiều tín hiệu lạc quan, giới chuyên gia cũng không ngần ngại chỉ ra những rủi ro tiềm ẩn. TS. Cấn Văn Lực liệt kê 5 điểm đáng lưu ý. Thứ nhất, định giá thị trường đang ở mức cao với P/E khoảng 15 lần, cao hơn bình quân khu vực. Thứ hai, đòn bẩy tài chính (margin) đang tăng rất mạnh, từ 125.000 tỷ đồng cuối quý 1/2023 lên gần 300.000 tỷ đồng cuối quý 2/2025, tiềm ẩn rủi ro lớn nếu thị trường đảo chiều.

Thứ ba, lượng cổ phiếu niêm yết còn ít, đặc biệt trên sàn HoSE chỉ xoay quanh 400 mã, khiến nguồn cung mới cho thị trường bị hạn chế. Thứ tư là các rủi ro về an ninh mạng và an toàn dữ liệu trong lĩnh vực tài chính. Và cuối cùng, ông Lực đặt câu hỏi: "Nếu thị trường chứng khoán Việt Nam chưa được nâng hạng trong năm 2025 thì làm như thế nào? Tôi nghĩ chúng ta cần chuẩn bị những kịch bản".

Với sự phục hồi mạnh mẽ từ đầu quý 2, sự tham gia tích cực của dòng tiền nội "thông minh" và triển vọng kinh tế vĩ mô được dự báo sẽ tiếp tục khởi sắc, VN-Index hoàn toàn có cơ sở để kỳ vọng vào một kịch bản tăng trưởng mạnh mẽ trong những tháng cuối năm. Mặc dù vẫn tồn tại những rủi ro cần được kiểm soát, nhưng cú "nhảy vọt" tiến về vùng 2.100 điểm dường như không còn là viễn cảnh quá xa vời đối với thị trường chứng khoán Việt Nam.

B.Minh