Miza với bài toán duy trì thanh khoản khi chào sàn HoSE

Đưa cổ phiếu giao dịch trên UPCoM từ ngày 12/11/2024, Công ty cổ phần Miza (mã MZG) nhanh chóng thể hiện tham vọng khi nộp hồ sơ niêm yết cổ phiếu trên HoSE. Động thái này diễn ra trong bối cảnh thị trường chứng khoán chứng kiến làn sóng chuyển sàn và chào bán cổ phần lần đầu ra công chúng (IPO) sôi động trở lại.

Diễn biến giao dịch của cổ phiếu MZG trong giai đoạn đầu trên UPCoM khá trầm lắng, có thời gian dài rơi vào trạng thái thanh khoản rất thấp, nhiều phiên khớp lệnh dưới 100.000 cổ phiếu. Chỉ khi câu chuyện chuyển sàn dần hình thành, thanh khoản và giá cổ phiếu MZG mới thực sự bùng nổ. Từ ngày 11/7 đến ngày 16/10, cổ phiếu này đã tăng mạnh từ 7.850 đồng/cổ phiếu lên 18.900 đồng/cổ phiếu, thanh khoản bình quân khoảng 1,5 triệu cổ phiếu khớp lệnh/phiên - cao gấp nhiều lần so với giai đoạn trước.

Diễn biến trên cho thấy, yếu tố “kỳ vọng chuyển sàn” đóng vai trò kích hoạt dòng tiền đầu cơ ngắn hạn. Tuy nhiên, sau giai đoạn tăng nóng, cổ phiếu MZG nhanh chóng bước vào nhịp điều chỉnh. Tính tới ngày 23/12, MZG giao dịch quanh vùng 11.900 đồng/cổ phiếu, thấp hơn 37% so với đỉnh tháng 10, thanh khoản trung bình giảm còn 947.000 cổ phiếu/phiên.

Niêm yết trên HoSE dù được xem là “bước tiến lớn”, nhưng với nhóm doanh nghiệp quy mô vừa, đặc biệt là các công ty chuyển từ UPCoM, lại đặt ra thách thức không nhỏ. Nếu thiếu giải pháp cải thiện thanh khoản, cổ phiếu có thể rơi vào trạng thái giao dịch èo uột, nhất là khi thị trường biến động hoặc tâm lý nhà đầu tư suy yếu.

Được biết, Miza được thành lập năm 2010 với vốn điều lệ 10 tỷ đồng. Sau 10 lần tăng vốn, vốn điều lệ hiện tại đã lên tới 1.165 tỷ đồng. Cơ cấu cổ đông cho thấy mức độ tập trung tương đối cao, khi ông Nguyễn Tuấn Minh, Chủ tịch HĐQT sở hữu 30,98% vốn điều lệ; bà Hoàng Thị Thu Giang, vợ Chủ tịch sở hữu 8,12%; phần còn lại 60,9% thuộc về các cổ đông nhỏ nắm giữ dưới 5% vốn.

Miza hiện sở hữu Nhà máy Tái chế giấy Miza Đông Anh (Hà Nội), công suất 47.000 tấn/năm, hoạt động từ năm 2011. Bên cạnh đó là Nhà máy Tái chế giấy Miza Nghi Sơn (Thanh Hóa) có tổng vốn đầu tư lên tới 2.900 tỷ đồng, giai đoạn I đã vận hành từ năm 2021, giai đoạn II dự kiến đi vào hoạt động cuối năm 2025.

Chiến lược mở rộng công suất giúp Miza kỳ vọng tăng trưởng dài hạn, nhưng cũng kéo theo áp lực tài chính lớn. Dù liên tục tăng vốn, doanh nghiệp vẫn phải phụ thuộc nhiều vào nợ vay để tài trợ đầu tư. Đến ngày 30/9/2025, tổng dư nợ vay của Công ty là 2.865,2 tỷ đồng, tương ứng 212,8% vốn chủ sở hữu - là mức đòn bẩy rất cao so với các doanh nghiệp cùng ngành đã niêm yết

Khi giai đoạn II của Nhà máy Tái chế giấy Miza Nghi Sơn đi vào vận hành đúng kế hoạch cuối năm 2025 với giá trị đầu tư 1.059,15 tỷ đồng, doanh nghiệp sẽ phải ghi nhận chi phí khấu hao tài sản cố định lớn hơn. Đồng thời, chi phí lãi vay sẽ không còn được vốn hóa, mà phải hạch toán trực tiếp vào kết quả kinh doanh, tạo thêm áp lực lên lợi nhuận.

Hạc Hiên