Becamex IDC (BCM) ráo riết huy động tài chính

Becamex IDC đang nỗ lực huy động vốn cho nhiều dự án lớn

Hàng loạt kế hoạch huy động vốn

Tập đoàn Đầu tư và Phát triển công nghiệp - CTCP (Becamex IDC, mã BCM) vừa hoàn tất phát hành lô trái phiếu mã BCM12503 trong hai ngày 10 - 11/11/2025, thu về 660 tỷ đồng. Trái phiếu có kỳ hạn 3 năm, mệnh giá 100 triệu đồng và dự kiến đáo hạn vào ngày 10/11/2028. Theo doanh nghiệp, số tiền thu được sẽ được ưu tiên dùng để tái cơ cấu tài chính và góp vốn vào các công ty liên kết đang triển khai các dự án khu công nghiệp - đô thị.

Đây là một phần trong kế hoạch phát hành tối đa 2.000 tỷ đồng trái phiếu riêng lẻ trong quý IV/2025 nhằm cơ cấu nợ và bổ sung vốn cho các dự án. Cụ thể, Hội đồng quản trị Becamex IDC đã phê duyệt phát hành tối đa 5 đợt trái phiếu trong nước, loại không chuyển đổi, không kèm chứng quyền và có tài sản bảo đảm.

Trước đó, vào ngày 29/8/2025, Becamex IDC đã phát hành thành công 20.000 trái phiếu mã BCM12502, huy động thành công 2.000 tỷ đồng. Trái phiếu có thời hạn 4 năm, là trái phiếu riêng lẻ được phát hành trong nước. Ngày 6/8, Becamex IDC cũng phát hành thành công 5.000 trái phiếu mã BCMH12501 với mệnh giá 100 triệu đồng/trái phiếu, huy động về 500 tỷ đồng. Trái phiếu có thời hạn 3 năm, được phát hành ở thị trường trong nước.

Đáng chú ý, việc BCM liên tục phát hành trái phiếu được thực hiện sau khi kế hoạch phát hành 150 triệu cổ phiếu thông qua hình thức đấu giá công khai với mục tiêu huy động 7.500 tỷ đồng không được cổ đông thông qua. Cụ thể, ngày 17/9/2025, biên bản kiểm phiếu lấy ý kiến cổ đông bằng văn bản lần 1 năm 2025 về phương án chào bán thêm cổ phiếu ra công chúng cho thấy, chỉ 2,85% tổng số cổ phần có quyền biểu quyết đồng ý, trong khi 95,44% cổ phần còn lại bỏ phiếu trắng.

Phần lớn tỷ lệ cổ phần bỏ phiếu trắng này thuộc về Ủy ban Nhân dân tỉnh Bình Dương (cũ), cổ đông lớn của BCM, hiện đã chuyển về quyền quản lý của Ủy ban Nhân dân TP.HCM sau quá trình sáp nhập hành chính.

Theo kế hoạch, BCM có thể thu về tối thiểu 7.500 tỷ đồng nếu phát hành cổ phiếu thành công, trong đó 2.000 tỷ đồng sẽ đầu tư vào hạ tầng Khu công nghiệp Cây Trường, 500 tỷ đồng rót vào Khu công nghiệp Bàu Bàng mở rộng, 3.330 tỷ đồng góp vốn vào các công ty hiện hữu (bao gồm 2.276 tỷ đồng vào VSIP) và 1.670 tỷ đồng dùng trả nợ vay, trái phiếu đến hạn.

Trước đó, BCM cũng lên kế hoạch đấu giá 300 triệu cổ phiếu (tương đương 29% số lượng cổ phiếu đang lưu hành) trong nửa đầu năm 2025 với giá khởi điểm 69.600 đồng/cổ phiếu, tuy nhiên đã phải hoãn lại do điều kiện thị trường bất lợi liên quan đến cuộc chiến thuế quan toàn cầu. Sau đó, Công ty đề xuất phương án thay thế với 150 triệu cổ phiếu phát hành (14,5% lượng cổ phiếu lưu hành) ở mức giá khởi điểm 50.000 đồng/cổ phiếu, nhưng kế hoạch này cũng không được phê duyệt.

Những diễn biến này xảy ra trong bối cảnh BCM đang đồng thời triển khai hàng loạt dự án trọng điểm quy mô lớn, bao gồm: 2 khu công nghiệp quy mô 1.000 ha là Khu công nghiệp Bàu Bàng mở rộng, Khu công nghiệp Cây Trường; các dự án hạ tầng giao thông chiến lược bao gồm Dự án đường vành đai 4 (20.000 tỷ đồng), Dự án cao tốc TP.HCM - Thủ Dầu Một - Chơn Thành (18.000 tỷ đồng); Hoàn thiện tuyến Mỹ Phước Tân Vạn theo phương thức PPP (17.000 tỷ đồng).

Theo nhận xét của Công ty Chứng khoán Phú Hưng (PHS), do tác động từ việc liên tiếp không được thông qua kế hoạch phát hành cổ phiếu, BCM nhiều khả năng sẽ phải tăng cường sử dụng các kênh huy động thay thế, bao gồm phát hành trái phiếu doanh nghiệp và vay vốn ngân hàng để đảm bảo nguồn lực tài chính cho đầu tư phát triển hạ tầng và khu công nghiệp trong giai đoạn tới.

Đáng chú ý, bên cạnh việc xoay xở huy động vốn cho đầu tư dự án mới, Becamex IDC còn phải “gánh vác” áp lực thanh toán lượng trái phiếu đã phát hành và nợ vay trước đó. Báo cáo tình hình thanh toán gốc, lãi trái phiếu mới nhất của Công ty cho thấy, tính tới ngày 30/6/2025, BCM đang phải thanh toán gốc/lãi cho 12 lô trái phiếu với tổng giá trị phát hành theo mệnh giá là hơn 12.100 tỷ đồng. Số tiền gốc/lãi phải thanh toán trong nửa đầu năm 2025 là khoảng hơn 642 tỷ đồng.

Báo cáo tài chính hợp nhất quý III/2025 của Becamex IDC cho thấy, tính tới cuối quý III, tổng nợ phải trả của Công ty đạt 36.094,3 tỷ đồng. Trong đó, nợ ngắn hạn chiếm tỷ trọng cao hơn, đạt 20.051,9 tỷ đồng.

Về cơ cấu nợ vay, hai nguồn chính của BCM là trái phiếu và vay ngân hàng. Tính tới cuối quý III, Công ty vay ngắn hạn ngân hàng 4.263,4 tỷ đồng và vay dài hạn ngân hàng 3.085,7 tỷ đồng.

Vốn chủ sở hữu của Becamex IDC tính tới cuối quý III đạt 22.087,7 tỷ đồng, tăng 6,8% so với đầu năm.

Theo Công ty Chứng khoán MB (MBS), do phát triển nhiều dự án cùng lúc nên trong thời gian qua BCM liên tục huy động vốn vay. Công ty luôn duy trì tỷ lệ nợ vay/vốn chủ sở hữu ở mức cao khoảng 90 - 115%, cao hơn nhiều so với doanh nghiệp cùng ngành. Nợ vay đến hạn trả trong giai đoạn 2025 - 2026 tương ứng khoảng 2.500 tỷ đồng và 4.800 tỷ đồng.

MBS ước tính, nếu Công ty không gia hạn khoản vay và không vay mới thì dòng tiền trả nợ vay đến hạn có thể thiếu hụt 2.300 - 2.500 tỷ đồng trong năm 2026 - 2027. Tuy nhiên, theo MBS, rủi ro này tương đối thấp do BCM là doanh nghiệp nhà nước chiếm tới 95% cổ phần, Công ty sở hữu quỹ đất lớn để đảm bảo khả năng tái cơ cấu cho các khoản vay.

Tăng trưởng doanh thu chậm lại

Doanh thu quý III/2025 của Becamex IDC giảm 33% so với quý trước đó (và giảm hơn 60% so với mức bình quân nửa đầu năm 2025), đạt 829 tỷ đồng. Mức sụt giảm này chủ yếu đến từ thiếu vắng doanh số bàn giao bất động sản, vốn đã rất mạnh trong nửa đầu năm khi Công ty bàn giao các lô đất tại Thủ Dầu Một (Bình Dương cũ) và các khu dân cư lân cận.

Dù doanh thu sụt giảm nhưng lợi nhuận sau thuế quý III/2025 vẫn đạt 422,4 tỷ đồng, tăng 16,4%. Theo BCM, trong quý III/2025, mặc dù lợi nhuận gộp về bán hàng và cung cấp dịch vụ giảm 332 tỷ đồng, nhưng đồng thời lãi trong công ty liên doanh liên kết tăng 287 tỷ đồng cùng với chi phí tài chính, chi phí bán hàng, chi phí quản lý doanh nghiệp giảm 63 tỷ đồng so với cùng kỳ năm trước. Đây là nguyên nhân chính làm cho lợi nhuận sau thuế hợp nhất quý III/2025 tăng 59 tỷ đồng (tương đương tăng 16,4%) so với cùng kỳ năm trước.

Lũy kế 9 tháng đầu năm, doanh thu của BCM đạt 5.595,6 tỷ đồng, tăng 74,2% so với cùng kỳ năm trước. Lợi nhuận sau thuế lũy kế 9 tháng đạt 2.268,9 tỷ đồng, tăng 195% so với cùng kỳ năm trước.

Một trong những lợi thế lớn nhất của BCM là sở hữu quỹ đất dân cư và tái định cư lên tới 1.200 ha, tập trung tại các khu vực có tiềm năng phát triển cao trong tương lai. Trong đó, quỹ đất phần lớn tại Thành phố mới Bình Dương (441 ha) và huyện Bàu Bàng cũ (451 ha). Đáng chú ý, Thành phố mới Bình Dương được đánh giá là khu vực hưởng lợi sớm và rõ nét nhất với sự bổ trợ từ: hạ tầng giao thông kết nối liên vùng được đẩy mạnh, đặc biệt là các dự án trọng điểm dự kiến hoàn thành từ năm 2026 - 2027; sự tham gia của các nhà phát triển bất động sản nước ngoài nâng tầm thị trường tại đây; sự cộng hưởng từ xu hướng phát triển đô thị vệ tinh quanh TP.HCM với xu hướng di dân.

Về mảng bất động sản khu công nghiệp, sau giai đoạn biến động mạnh do chính sách thuế quan của Hoa Kỳ, thị trường khu công nghiệp Việt Nam đã phần nào giảm bớt áp lực khi Mỹ điều chỉnh mức thuế đối ứng đối với Việt Nam từ 46% xuống còn 20%. Tuy nhiên, rủi ro chính sách vẫn hiện hữu, đòi hỏi tiếp tục theo dõi chặt chẽ trong thời gian tới khi Mỹ có thể đưa ra các biện pháp thuế bổ sung với một số nhóm hàng hóa cụ thể. Dù diện tích thuê mới tại các khu công nghiệp có thể phục hồi sau khi chính sách thuế điều chỉnh, nhưng tốc độ này nhiều khả năng sẽ chậm hơn so với kỳ vọng trước đó.

Lam Phong