BVSC: Hạ tầng Gelex có thể huy động 3.000 tỷ đồng từ IPO, giúp định giá lại 'cỗ máy' chiếm 2/3 tài sản Gelex

Theo báo cáo của BVSC, kế hoạch IPO của CTCP Hạ tầng Gelex (Hạ tầng Gelex) dự kiến sẽ chào bán ra công chúng khoảng 100 triệu cổ phiếu, tương ứng việc phát hành thêm khoảng 12% vốn điều lệ. Mức giá dự kiến được đưa ra trong khoảng 28.000 – 30.000 đồng/cổ phiếu. Nếu đợt chào bán diễn ra thành công, BVSC ước tính Hạ tầng Gelex có thể huy động về khoảng 3.000 tỷ đồng. Nguồn vốn này sẽ được tập trung đầu tư cho các dự án bất động sản.

Về lộ trình, đơn vị chứng khoán này cho biết Gelex đã nộp hồ sơ lên Ủy ban Chứng khoán Nhà nước và kỳ vọng sẽ được chấp thuận trong tháng 10/2025. Tiếp đó, đợt đấu giá có thể diễn ra vào giai đoạn tháng 11–12/2025. Kế hoạch niêm yết được đặt ra sớm nhất vào tháng 1/2026 và không muộn hơn quý II/2026. Sau khi hoàn tất thương vụ, báo cáo phân tích chỉ ra rằng tỷ lệ sở hữu của Tập đoàn Gelex tại Hạ tầng Gelex dự kiến sẽ giảm từ mức 79% hiện tại xuống còn khoảng 71%.

Về quy mô, BVSC nhấn mạnh vai trò trọng yếu của Hạ tầng Gelex trong toàn bộ tập đoàn mẹ. Dẫn số liệu từ Báo cáo tài chính hợp nhất, tại ngày 31/12/2024, tổng tài sản của Hạ tầng Gelex đạt gần 35.580 tỷ đồng, chiếm 66% tổng tài sản của Tập đoàn Gelex. Năm 2024, công ty ghi nhận doanh thu thuần đạt 12.710 tỷ đồng và lợi nhuận trước thuế 1.625 tỷ đồng. BVSC cũng ghi nhận sự phục hồi mạnh mẽ trong nửa đầu năm 2025, khi lợi nhuận gộp hai mảng vật liệu xây dựng và bất động sản khu công nghiệp tăng trưởng lần lượt 33% và 36% so với cùng kỳ.

Báo cáo của BVSC phân tích chi tiết hệ sinh thái của Hạ tầng Gelex, một công ty hoạt động theo mô hình holding, quản lý các mảng kinh doanh cốt lõi.

"Trái tim" của hệ sinh thái này, theo BVSC, là Tổng Công ty Viglacera (HoSE: VGC), nơi Hạ tầng Gelex nắm giữ 50,21% cổ phần. Viglacera hiện là nhà phát triển khu công nghiệp (KCN) hàng đầu với 16 KCN, tổng quỹ đất hơn 4.500 ha. Đơn vị này cũng là nhà sản xuất vật liệu xây dựng lớn và đang trong quá trình tái cấu trúc toàn diện.

Mảng KCN còn được củng cố bởi CTCP Đầu tư KCN Dầu khí Long Sơn (UPCoM: PXL) sau khi Hạ tầng Gelex chi 934 tỷ đồng để nâng sở hữu lên 65%. Ngoài ra, liên doanh Titan Corporation với tập đoàn Frasers Property (Singapore) đang triển khai 5 dự án tại Bắc Ninh, Hưng Yên và Quảng Ninh với tổng vốn đầu tư gần 8.000 tỷ đồng.

Trong lĩnh vực hạ tầng tiện ích, Hạ tầng Gelex sở hữu 62,46% vốn tại CTCP Đầu tư Nước sạch Sông Đà (UPCoM: VCW), đơn vị cung cấp nước sạch cho khoảng 1/4 dân số Hà Nội.

BVSC cũng chỉ ra một bên liên quan khác được hưởng lợi lớn từ thương vụ IPO là CTCP Chứng khoán VIX (HoSE: VIX). Theo BCTC bán niên 2025, VIX đang ghi nhận khoản đầu tư vào Hạ tầng Gelex với giá trị hợp lý 960 tỷ đồng, và đã báo lãi sau thuế 1.674 tỷ đồng chỉ sau 6 tháng đầu năm, vượt 40% kế hoạch cả năm.

Khánh Ly