Chứng khoán ngày 5/8: DGC, PVS và POW được khuyến nghị thế nào?

Khuyến nghị Khả quan DGC với giá mục tiêu 122.000 đồng/cp

Chứng khoán Vietcap (VCSC): Chúng tôi điều chỉnh giảm 3% giá mục tiêu xuống 122.000 đồng/cổ phiếu nhưng nâng khuyến nghị từ PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG lên KHẢ QUAN do giá cổ phiếu DGC đã giảm 20% trong tháng qua.

Chúng tôi điều chỉnh giảm lần lượt 1%/10%/7% cho dự báo LNST sau lợi ích CĐTS trong năm 2024/25/26. Đối với năm 2024, chúng tôi hiện giả định nhà máy ethanol của DGC sẽ đi vào hoạt động trong quý 4/2024, theo kế hoạch của ban lãnh đạo, so với kỳ vọng trước đó của chúng tôi là quý 3/2024. Trong năm 2025/26, chúng tôi kỳ vọng giá bán trung bình sẽ phục hồi chậm hơn khi nhu cầu cải thiện, và chúng tôi điều chỉnh dự án bất động sản của DGC từ năm 2025 sang năm 2026 vì chúng tôi cho rằng sẽ cần thêm thời gian để hoàn tất thủ tục pháp lý cho dự án.

Giá mục tiêu thấp hơn của chúng tôi là do dự báo tổng EBITDA cốt lõi cho năm 2024/25 giảm 3%, lần lượt thay đổi -1%/-4% trong năm 2024/25. Tuy nhiên, dự báo EBITDA cốt lõi mới của chúng tôi vẫn ở mức tăng trưởng mạnh 53% YoY trong năm 2025, nhờ lợi nhuận phục hồi và đóng góp từ các dự án ethanol và xút-clo mới.

Giá mục tiêu của chúng tôi tương ứng với P/E năm 2024/25 của DGC là 14,9 lần/10,2 lần, cao hơn P/E trượt trung bình 10 năm của của DGC là 9,8 lần. Chúng tôi cho rằng DGC xứng đáng với mức định giá cao hơn trung bình quá khứ trong giai đoạn lợi nhuận phục hồi, cùng với đóng góp từ các dự án mới.

Khuyến nghị tăng tỷ trọng PVS với giá mục tiêu 45.000 đồng/cp

Chứng khoán Agribank (Agriseco): Tổng CTCP Dịch vụ Kỹ thuật Dầu khí Việt Nam (HNX: PVS) đã công bố KQKD Quý II.2024 với một số thông tin đáng chú ý. Agriseco Research kính gửi Quý khách các thông tin cập nhật như sau:

Cập nhật KQKD Quý 2/2024: Trong kỳ, doanh thu thuần của PVS đạt 5,6 nghìn tỷ đồng (+18% yoy), LNST đạt 208 tỷ đồng (-12% yoy) chủ yếu do chi phí tài chính, chi phí bán hàng và chi phí QLDN có mức tăng mạnh hơn doanh thu. Bên cạnh đó, lợi nhuận gộp của riêng mảng cơ khí và xây lắp (M&C) ghi nhận âm 28 tỷ đồng (-200% yoy) khiến LNST của doanh nghiệp bị ảnh hưởng. Lũy kế 6 tháng đầu năm 2024, doanh thu thuần đạt 9.288 tỷ đồng (+10% yoy), LNST đạt 513 tỷ đồng (+11% yoy). Biên lợi nhuận gộp đạt 5.3%, tăng 0,7 điểm phần trăm so với cùng kỳ năm ngoái.

Biên lợi nhuận mảng Cơ khí và Xây lắp (M&C) kỳ vọng sẽ có sự cải thiện trong nửa cuối năm 2024: Đây là phân khúc chiếm tỷ trọng chính trong doanh thu của PVS. 6T/2024, doanh thu từ M&C đạt 4.403 tỷ đồng (-11% yoy) nhưng biên lợi nhuận gộp chỉ đạt 0,6% (-1,4 đpt yoy). Dự báo giai đoạn nửa cuối năm, với sự ấm lên của thị trường E&P (thăm dò và khai thác) nội địa, dịch vụ M&C sẽ ghi nhận nhiều tín hiệu tích cực nhờ: (1) Kỳ vọng quyết định cuối cùng (FID) cho toàn bộ dự án Lô B sẽ có trong cuối Q3 – đầu Q4/2024, góp phần thúc đẩy tiến độ thi công và gia tăng khối lượng công việc cho PVS; (2) Tiềm năng trúng thầu cao tại các giai đoạn tiếp theo thuộc dự án điện gió ngoài khơi của Orsted tại Đài Loan khi công ty đang hoàn thành tốt các hạng mục công việc giai đoạn trước.

Phân khúc Quản lý và cho thuê kho nổi FSO/FPSO ghi nhận kết quả khả quan hơn. Với lợi thế là doanh nghiệp thượng nguồn dầu khí đầu ngành, PVS dự báo sẽ tiếp tục trúng thầu cung cấp kho nổi cho các dự án lớn như Lô B, Lạc Đà Vàng, Cá Voi Xanh,...Ngoài ra, trong bối cảnh nền kinh tế đang trên đà hồi phục, nhu cầu tiêu thụ nhiên liệu gia tăng giúp giá dầu neo ở mức cao có thể tạo điều kiện thuận lợi cho việc đàm phán gia hạn hợp đồng dài hạn với FPSO Lam Sơn trong tương lai.

Động lực tăng trưởng trong dài hạn nhờ mảng điện gió ngoài khơi: Mới đây, PVS cho biết đang nâng cấp và mở rộng cảng dầu khí của mình ở Vũng Tàu từ 130ha lên 200ha cho các dự án điện gió ngoài khơi mới. Với công suất điện gió được tập trung đẩy mạnh theo quy hoạch điện VIII, mảng điện gió trong nước được dự báo sẽ còn nhiều dư địa phát triển khi Chính phủ đang tích cực thúc đẩy tháo gỡ, xử lý các chính sách ưu tiên cho mảng năng lượng tái tạo, điện gió ngoài khơi.

Với KQKD Q2 và 6T đầu năm duy trì ổn định và triển vọng tích cực hơn trong nửa cuối năm, chúng tôi khuyến nghị nhà đầu tư Tăng tỷ trọng cổ phiếu tại các nhịp điều chỉnh của thị trường với giá mục tiêu 45.000đ/cp.

Khuyến nghị Phù hợp thị trường với giá mục tiêu 13.800 đồng/cp

Chứng khoán Vietcap (VCSC): Chúng tôi tăng 4,5% giá mục tiêu cho Tổng Công ty Điện lực Dầu khí Việt Nam (POW) lên 13.800 đồng/CP nhưng hạ khuyến nghị từ MUA xuống PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG do giá cổ phiếu đã tăng 36% trong 6 tuần qua.

Chúng tôi tăng giá mục tiêu do chúng tôi tăng 1,3% dự báo LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2024-2028 (lần lượt thay đổi 0%/-7%/-7%/+9%/+11% đối với dự báo năm 2024/25/26/27/28). Ngoài ra, chúng tôi tăng 5% dự báo LNST sau lợi ích CĐTS trong 10 năm tới.

Những thay đổi này phản ánh: 1) giả định giá trên thị trường phát điện cạnh tranh (CGM) cao hơn của chúng tôi cho Nhơn Trạch 3 & 4 vì chúng tôi tin rằng các nhà máy điện LNG có triển vọng dài hạn khả quan do chúng tôi kỳ vọng nhu cầu điện của Việt Nam sẽ tăng trưởng mạnh, mặc dù các khoản lỗ ngắn hạn dự kiến trong năm 2025/26, và 2) bổ sung 700 tỷ đồng bồi thường bảo hiểm cho Vũng Áng vào năm 2025, theo kế hoạch tại ĐHCĐ gần đây. Những thay đổi tích cực này bù đắp cho: 3) khoản lỗ dự kiến vào năm 2025/26 của Nhơn Trạch 3 & 4 cao hơn do các giả định bao gồm sản lượng điện hợp đồng thấp hơn, khấu hao và chi phí lãi vay cao hơn và 4) khoản lỗ dự kiến vào năm 2025 của NT1.

Minh An