Chứng khoán tuần 25 - 29/8: VN-Index đã qua giai đoạn 'đỉnh đầu cơ'

Chứng khoán tuần 25 - 29/8: VN-Index đã qua giai đoạn "đỉnh đầu cơ". Ảnh minh họa

VN-Index diễn biến khó lường

VN-Index nối dài mạch 4 phiên tăng liên tiếp, song, ở phiên cuối tuần, áp lực bán dâng cao khiến chỉ số "lao dốc" mạnh với hơn 42 điểm, khiến chỉ số VN-Index kết tuần chỉ tăng 0,95% (tương đương 15,47 điểm), lên mức 1.645,47 điểm.

Thị trường giữ vững tuần tăng điểm tích cực nhờ nhóm Ngân hàng khi độ mở bao trùm bởi sắc đỏ với chỉ 3/21 nhóm ngành tăng điểm: Ngân hàng (+4,87%), Bất động sản (+1,70%) và Dầu khí (+0,15%). Ở chiều ngược lại, Thép (-7,18%), Phân bón (-6,39%) và Xây dựng (-5,56%) là 3 nhóm ngành chịu áp lực điều chỉnh mạnh nhất tuần.

Toàn thị trường "quay đầu" giảm mạnh (Ảnh chụp màn hình: SSI iBoard)

Thanh khoản khớp lệnh cao kỷ lục bình quân 20 tuần qua, với nhịp tăng 75,1%. Cụ thể, lũy kế đến cuối phiên giao dịch, thanh khoản bình quân tuần trên sàn HOSE đạt 1.997 triệu cổ phiếu (+9,23%), tương đương giá trị đạt 56.415 tỷ đồng (+8,68%).

Với khối ngoại, tuần qua, nhóm nhà đầu tư (NĐT) này có động thái bán ròng mạnh với giá trị tại thời điểm kết thúc phiên tuần đạt 7.691 tỷ đồng. Tâm điểm thuộc về VPB (VPBank, HOSE) tại 1.752 tỷ đồng, HPG (Thép Hòa Phát, HOSE) tại 1.601 tỷ đồng, FPT (FPT, HOSE) tại 592 tỷ đồng. Ở chiều ngược lại, SSI (Chứng khoán SSI, HOSE) với 281 tỷ đồng, PDR (Bất động sản Phát Đạt, HOSE) với 238 tỷ đồng, GMD (Gemadept, HOSE) với 198 tỷ đồng - 3 mã cổ phiếu được mua ròng nhiều nhất.

Theo các chuyên gia, phiên cuối tuần qua là minh chứng cho áp lực chốt lời sau thời gian dài tăng nóng của thị trường, trong ngắn hạn, áp lực điều chỉnh vẫn hiện hữu, VN-Index nhiều khả năng sẽ lùi về kiểm định vùng hỗ trợ 1.570 - 1.580 điểm - khu vực có thể đóng vai trò nền tích lũy trước khi thị trường tìm lại động lực tăng mới.

Nhóm chứng khoán "bùng nổ"

Thị trường chứng khoán (TTCK) Việt Nam đang tiến gần đến kỳ đánh giá nâng hạng của FTSE Russell, dự kiến được công bố vào tháng 10 tới đây. Nhiều công ty chứng khoán đưa ra nhận định khá lạc quan, với khả năng nâng hạng được đánh giá ở mức 80 - 90% nhờ những nút thắt dần được tháo gỡ, đặc biệt liên quan đến giao dịch của nhà đầu tư nước ngoài.

Đến nay, Việt Nam đã đáp ứng gần như đầy đủ các tiêu chí của FTSE Russell, ngoại trừ quy định về "thanh toán chi phí liên quan đến giao dịch thất bại". Cơ chế này hiện đang được triển khai tại các công ty chứng khoán và sẽ là điểm then chốt trong kỳ rà soát sắp tới.

Trước thềm nâng hạng, TTCK đã chứng kiến đà tăng ấn tượng. VN-Index bật mạnh hơn 560 điểm (+52%) so với vùng đáy tháng 4/2025 và liên tục thiết lập những mốc cao mới. Đi cùng với đà tăng của thị trường là các phiên khớp lệnh tỷ USD ngày càng nhiều, nâng mặt bằng thanh khoản lên 30.000 - 50.000 đồng mỗi phiên, trong đó có phiên giao dịch kỷ lục ngày 5/8 với giá trị khớp lệnh liên tục lên tới 86.000 tỷ đồng.

Trong bối cảnh đó, nhóm cổ phiếu chứng khoán trở thành tâm điểm, đóng vai trò dẫn dắt đà tăng với mức sinh lời ấn tượng của VIX (Chứng khoán VIX, HOSE), SHS (Chứng khoán Sài Gòn – Hà Nội, HOSE), VND (Chứng khoán VNDirect, HOSE), SSI (Chứng khoán SSI, HOSE),... Ngoài ra còn là những nhóm vốn hóa vừa và nhỏ đang được giao dịch ở mức P/E cao.

Tại nhiều báo cáo của các công ty chứng khoán, nhóm ngành này dự báo trong năm 2025 có thể tăng tối thiểu 25% so với năm 2024. Câu chuyện nâng hạng thị trường vào tháng 9 tới vẫn đủ sức hấp dẫn để dòng tiền tiếp tục đổ vào các nhóm cổ phiếu, trong đó chứng khoán là nhóm hưởng lợi trực tiếp.

NĐT đang nắm giữ được khuyến nghị nên tiếp tục giữ vị thế, bởi đà tăng mới chỉ ở giai đoạn đầu. Việc chốt lời một phần trong những nhịp tăng nóng là cần thiết, song đồng thời nhà đầu tư cũng nên sẵn sàng tích lũy trở lại khi nhóm cổ phiếu này bước vào các nhịp điều chỉnh ngắn hạn.

3 cổ phiếu ngân hàng còn dư địa tăng 28%

Theo đó, MBS Research cho biết, đà tăng của cổ phiếu ngân hàng thời gian qua chủ yếu đến từ môi trường vĩ mô thuận lợi, chính sách tiền tệ nới lỏng, khung pháp lý hỗ trợ thị trường bất động sản và động lực từ đầu tư công. Ngoài ra, kỳ vọng TTCK Việt Nam được nâng hạng vào tháng 9/2025 cũng góp phần thu hút sự quan tâm đối với cổ phiếu ngân hàng nhờ vốn hóa lớn, thanh khoản cao, phù hợp khẩu vị của NĐT ngoại.

Tuy nhiên, các yếu tố tích cực này phần lớn đã được phản ánh vào giá. Trong khi đó, tăng trưởng lợi nhuận trung bình toàn ngành chỉ ở mức vừa phải, khoảng 15% - 20% trong giai đoạn 2025 - 2026.

P/B toàn ngành ngân hàng hiện cao hơn 19% so với trung bình 5 năm, cho thấy dư địa tăng giá ngắn hạn thu hẹp. Dù vậy, Nhóm phân tích chứng khoán MB - MBS Research vẫn chỉ ra 3 cổ phiếu còn tiềm năng nhờ định giá hợp lý và triển vọng lợi nhuận tích cực.

Với CTG (VietinBank, HOSE), giá mục tiêu 65.000 đồng/cp, so với giá ngày 22/8 là 50.900 đồng, cổ phiếu còn dư địa tăng 28%. Đơn vị phân tích kỳ vọng tăng trưởng tín dụng đạt trên 15% trong năm 2025, lợi nhuận sau thuế đạt 30.352 tỷ đồng, tăng 19,4% so với cùng kỳ, nhờ chất lượng tài sản vượt trội so với toàn ngành, cùng tiềm năng lợi nhuận cao được hỗ trợ bởi bộ đệm dự phòng dồi dào.

Kế tiếp, VCB (Vietcombank, HOSE) được định giá 79.300 đồng/cp, dư địa tăng 23%, lãi ròng năm 2025 và 2026 dự kiến tăng lần lượt 5,7% và 10,8% so với cùng kỳ, nhờ (1) tiến độ giải ngân đầu tư công được đẩy nhanh, (2) mặt bằng lãi suất cho vay thấp trong bối cảnh mục tiêu GDP tham vọng, (3) sự phục hồi của thị trường bất động sản.

Cuối cùng là HDB (HDBank, HOSE), được MBS định giá 39.450 đồng/cp, tiềm năng tăng 22%. Hạn mức tín dụng hiện tại cho HDB khoảng 35%, cho phép ngân hàng theo đuổi kế hoạch tăng trưởng tín dụng tham vọng ở mức 32% trong năm 2025. MBS dự báo lãi ròng HDB vẫn hoàn thành 100% kế hoạch cả năm. Ngoài ra, HDB cũng là 1 trong 4 ngân hàng được phép hạ tỷ lệ dự trữ bắt buộc theo đề án nhận chuyển giao bắt buộc, giúp mở rộng dư địa tín dụng.

VN-Index trước các thềm Fed hạ lãi suất

Ngày 22/8 vừa qua, tại hội nghị thường niên của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), Chủ tịch Fed Jerome Powell đã nhận định thị trường lao động Mỹ đang ở trạng thái cân bằng. Tuy nhiên, sự cân bằng này được tạo ra do "cả nguồn cung và nhu cầu lao động cùng đi xuống".

Theo giới phân tích, các bình luận trên cho thấy Powell để ngỏ khả năng giảm lãi suất trong phiên họp chính sách ngày 16-17/9. Tuy vậy, điều này sẽ còn phụ thuộc lớn vào báo cáo việc làm và lạm phát sẽ công bố trước thời điểm đó. NĐT cũng tăng dự báo khả năng Fed giảm lãi suất tháng 9. Theo đó, xác suất giảm 25 điểm cơ bản (0,25%) hiện lên tới gần 90%, cao hơn so với 75% trước khi Powell phát biểu.

Chủ tịch Fed Jerome Powell

Đây cũng là một trong những thông tin quan trọng đối với TTCK nói chung và TTCK Việt Nam nói riêng, đặc biệt là đối với dòng tiền nước ngoài.

Nhìn lại lịch sử, việc Fed cắt giảm lãi suất không hẳn mang lại lợi ích ngay lập tức cho TTCK. Thực tế, trong ngắn hạn, ở những giai đầu của chu kỳ hạ lãi suất từ năm 2000 đến nay, VN-Index đều có xu hướng giảm điểm. Nguyên nhân là bởi việc cắt giảm lãi suất thường diễn ra trong bối cảnh kinh tế đang suy yếu và cần được kích thích.

Tuy nhiên, về trung và dài hạn, khi chính sách nới lỏng dần thẩm thấu, TTCK thường hồi phục và bước vào chu kỳ tăng trưởng mới. Do đó, NĐT cần thận trọng trong ngắn hạn, song với tầm nhìn dài hơi, việc nắm giữ cổ phiếu lại có thể mang lại lợi ích nhờ sự phục hồi của thị trường khi chính sách phát huy hiệu quả.

Điển hình như giai đoạn từ ngày 18/9/2007 đến ngày 16/12/2008, Fed đã 10 lần hạ lãi suất, giảm -5,25% (trung bình mỗi lần giảm 0,53%), VN-Index phục hồi mạnh mẽ từ đáy năm 2007 và tăng 84,56%. Hay gần nhất, vào tháng 12/2024, Fed đã thông qua cắt giảm lãi suất cơ bản 0,25 điểm phần trăm, đưa phạm vi xuống 4,25%-4,5%, kể từ thời điểm công bố đến nay, VN-Index đã tăng hơn 29%.

Chứng khoán ABS cho rằng với độ mở lớn của nền kinh tế Việt Nam và tầm ảnh hưởng then chốt của Mỹ đối với kinh tế toàn cầu cũng như quan hệ Việt - Mỹ, các quyết sách nới lỏng của Fed cùng kịch bản hạ cánh cứng hay hạ cánh mềm của kinh tế Mỹ sẽ tác động trực tiếp đến Việt Nam. Vì vậy, NĐT cần theo dõi sát sao diễn biến để có những đánh giá và dự báo kịp thời.

Nhận định và khuyến nghị

Ông Phan Văn Trắng, chuyên viên tư vấn, Chứng khoán Mirae Asset, đánh giá,TTCK Việt Nam đã trải qua một tuần giao dịch với biên độ biến động lớn. Tâm lý chốt lời gia tăng mạnh vào phiên cuối tuần cho thấy sự phân hóa và tâm lý thận trọng của NĐT khi tiếp cận vùng giá cao.

Tâm lý chốt lời lan tỏa sau nhịp tăng nóng, thị trường còn nhiều dư địa tích cực

Bước sang tuần tới, thị trường được dự báo sẽ có những phản ứng tích cực sau tín hiệu về khả năng giảm lãi suất từ Chủ tịch Fed. Sự kiện này được kỳ vọng sẽ làm giảm áp lực lên tỷ giá và có thể chấm dứt chuỗi 10 phiên bán ròng liên tiếp của khối ngoại, mở ra cơ hội cho dòng tiền quay trở lại thị trường.

Triển vọng dài hạn của thị trường vẫn được đánh giá tích cực, dựa trên nền tảng vĩ mô vững chắc: chính sách hỗ trợ tích cực, môi trường lãi suất thấp, tăng trưởng lợi nhuận hoạt động của các doanh nghiệp niêm yết và mục tiêu nâng hạng thị trường vào tháng 9.

Về mặt nhóm ngành và cổ phiếu,thị trường dự báo sẽ tiếp tục xuất hiện sự phân hóa rõ nét, đòi hỏi nhà đầu tư phải có chiến lược lựa chọn kỹ lưỡng. Trong đó,Chứng khoán được kỳ vọng duy trì vai trò dẫn dắt nhờ động lực từ quá trình nâng hạng thị trường, trong khi nhóm Ngân hàng nhiều khả năng sẽ bước vào giai đoạn phân hóa sau nhịp tăng mạnh vừa qua.

Ngược lại, Bất động sản vàXây dựngcó thể chịu áp lực điều chỉnh trong ngắn hạn, song triển vọng dài hạn vẫn tích cực nhờ cú hích từ đầu tư công tăng tốc về cuối năm nhằm hoàn thành các dự án trọng điểm, cùng điểm nhấn từ sự kiện khởi công đồng loạt 250 dự án, công trình với tổng vốn đầu tư lên tới 1,28 triệu tỷ đồng trên cả nước nhân dịp 80 năm Quốc khánh.

Bên cạnh đó Thépcũng nổi lên như một điểm sáng tiềm năng trong giai đoạn cuối năm, nhờ hiệu ứng từ các biện pháp chống bán phá giá nhằm bảo vệ thị phần doanh nghiệp nội địa và triển vọng phục hồi của bất động sản dân dụng lẫn xây dựng.

Trong ngắn hạn, NĐT nên ưu tiên chiến lược nắm giữ và sẵn sàng bán khi đạt mục tiêu. Nếu thị trường điều chỉnh về quanh vùng hỗ trợ 1,570-1600 điểm, NĐT có thể cân nhắc giải ngân từng phần ở những cổ phiếu có kết quả kinh doanh tốt và hưởng lợi từ kỳ vọng nâng hạng thị trường. Trong trường hợp, dòng tiền tổ chức không xuất hiện trở lại, NĐT có thể giảm tỷ trọng cổ phiếu để quản trị rủi ro.

Chứng khoán Aseancho rằng, VN-Index sẽ gia tăng biến động trong tuần tới, tiến sâu trong vùng quá mua. Với trường phái giao dịch ngắn hạn, NĐT đang có tỷ trọng tiền mặt lớn có thể giải ngân từng phần tại các nhịp rung lắc, ưu tiên các lĩnh vực mang tính dẫn dắt và có động lực hỗ trợ từ chính sách vĩ mô: Ngân hàng, Chứng khoán, Bất động sản...

Với trường phái mua và nắm giữ dài hạn, NĐT có thể duy trì vị thế hiện tại, đặc biệt với các cổ phiếu có giá vốn thấp. Việc tăng tỷ trọng nên được thực hiện tại pha giảm của nhóm cổ phiếu đầu ngành và có triển vọng tăng trưởng lợi nhuận trong giai đoạn 2025 - 2026.

Chứng khoán TPSnhận định,vùng hỗ trợ ngắn hạn đóng vai trò quan trọng, nếu lực cầu tại vùng này không đủ mạnh, chỉ số có thể lùi về các ngưỡng hỗ trợ thấp hơn quanh 1.590 điểm. Ở góc nhìn rộng hơn, dù có thể xuất hiện nhịp điều chỉnh ngắn hạn, theo phân tích kỹ thuật, thị trường vẫn duy trì trong xu hướng tăng trung và dài hạn.

Tuệ Anh