Chuyên gia dự báo Fed sẽ chưa hạ lãi suất trong năm 2026

Chủ tịch Fed Kevin Warsh

Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ tổ chức cuộc họp chính sách đầu tiên dưới sự lãnh đạo của tân Chủ tịch Kevin Warsh vào ngày 16 - 17/6 tới.

Theo công cụ FedWatch của CME Group, thị trường đang định giá tới 98,5% khả năng Fed giữ nguyên lãi suất. Xác suất Fed cắt giảm tổng cộng 0,25 điểm phần trăm chỉ ở mức 1,5%.

Tương tự, khảo sát của Bloomberg News cho thấy các nhà kinh tế đều tin rằng lãi suất sẽ tiếp tục được giữ trong vùng 3,5% - 3,75%.

Có tới 71% chuyên gia kinh tế cho là quyết định lần này sẽ được thông qua với sự đồng thuận tuyệt đối. Họ chỉ ra, phần lớn cuộc tranh luận của các nhà hoạch định chính sách sẽ tập trung vào nỗi lo lạm phát kéo dài, khi giá năng lượng tăng đang dần lan sang các nhóm hàng hóa và dịch vụ khác.

Lạm phát tiêu dùng của Mỹ trong tháng 5 tăng 4,2% so với cùng kỳ năm trước, tốc độ nhanh nhất trong hơn ba năm. Trong khi đó, lạm phát cơ bản - không bao gồm thực phẩm và năng lượng - cũng tăng lên mức 2,9%.

Từ tháng 1 đến nay, ngày càng nhiều quan chức Fed muốn thay đổi nội dung trong tuyên bố sau cuộc họp FOMC, đặc biệt là loại bỏ những ngôn từ ngụ ý rằng động thái tiếp theo của Fed sẽ là cắt giảm lãi suất.

Khoảng 75% các nhà kinh tế tham gia khảo sát của Bloomberg cho rằng Fed sẽ sửa đổi ngôn từ để cho thấy khả năng tăng hoặc giảm lãi suất là ngang nhau, hoặc loại bỏ hoàn toàn đoạn nội dung đó.

Ông Dennis Shen thuộc Trường Quản trị Quốc tế tại Đức chia sẻ: “Tín hiệu quan trọng nhất có thể không nằm ở những gì Fed làm, mà là những gì Fed không nói. Khuynh hướng thiên về nới lỏng vốn tồn tại trong các tuyên bố gần đây đang trở nên không phù hợp trong bối cảnh thị trường lao động vững vàng và lạm phát tăng trở lại”.

Có tới 82% chuyên gia được khảo sát lưu ý lạm phát hiện là rủi ro lớn hơn thất nghiệp. Không một người tham gia khảo sát nào cho rằng thị trường lao động là mối đe dọa lớn hơn đối với nền kinh tế Mỹ. Đây là sự thay đổi đáng kể so với tháng 12 năm ngoái, thời điểm hơn một nửa số chuyên gia vẫn xem thị trường lao động là nguy cơ đáng lo ngại hơn.

Các nhà kinh tế tham gia khảo sát của Bloomberg cũng lùi kỳ vọng về thời điểm Fed cắt giảm lãi suất. 35 chuyên gia kinh tế dự báo Fed sẽ bắt đầu cắt giảm lãi suất vào tháng 6/2027 và tiếp tục hạ thêm một lần nữa trước cuối năm 2027, đưa lãi suất chuẩn về vùng 3% - 3,25%. Trong cuộc khảo sát hồi tháng 3, các chuyên gia vẫn dự báo lãi suất cuối cùng sẽ giảm về mức này nhưng cho rằng việc cắt giảm sẽ diễn ra ngay trong năm nay.

Chỉ có ba nhà kinh tế được khảo sát cho rằng Fed sẽ tăng lãi suất trong năm 2026.

Trong khi đó, các nhà đầu tư trên thị trường tài chính lại đang đặt cược vào khả năng chính sách tiền tệ sẽ thắt chặt hơn vào tháng 10.

Dù vậy, ngoài quyết định lãi suất, vẫn còn rất nhiều câu hỏi về cách ông Kevin Warsh sẽ dẫn dắt Fed trong giai đoạn mới.

Ông Warsh tiếp nhận vai trò lãnh đạo Fed khi cơ quan này đang phải đối mặt với những rủi ro ngày càng lớn trong hai mục tiêu cốt lõi mà Quốc hội Mỹ giao phó, đó là kiểm soát lạm phát và duy trì việc làm ở mức cao.

Kể từ khi Tổng thống Donald Trump bắt đầu cân nhắc đề cử ông vào vị trí đứng đầu Fed từ năm ngoái, ông Warsh gần như giữ im lặng về quan điểm chính sách tiền tệ. Trước đây, ông từng ủng hộ việc hạ lãi suất nhưng liệu quan điểm đó có còn tồn tại sau một năm nền kinh tế thay đổi đáng kể hay không là một trong những câu hỏi lớn mà thị trường kỳ vọng sẽ được giải đáp sau cuộc họp ngày thứ Tư.

Hiện nay, lạm phát đang là mối quan tâm hàng đầu của nhiều thành viên trong Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC), khi cuộc chiến với Iran đã đẩy giá xăng dầu và nhiều mặt hàng thiết yếu tăng cao. Trong khi đó, thị trường lao động Mỹ vẫn duy trì sức chống chịu đáng kể, với tỷ lệ thất nghiệp gần mức thấp nhất lịch sử.

Các nhà kinh tế của Wells Fargo Securities, dẫn đầu bởi chuyên gia kinh tế trưởng Tom Porcelli, nhận định: “Nếu ông Kevin Warsh thể hiện lập trường ôn hòa rõ rệt trong cuộc họp tới, điều đó có thể thắp lại phần nào hy vọng vốn gần như bị dập tắt hẳn về khả năng Fed cắt giảm lãi suất. Tuy nhiên, các số liệu kinh tế gần đây và xu hướng điều hành của FOMC cho thấy Fed hiện chưa có nhiều dư địa để nới lỏng chính sách. Nói chung, phản ứng của thị trường sẽ còn phụ thuộc vào những gì ông ấy phát biểu trong cuộc họp tới”.

Một trong những câu hỏi lớn khác là ông Warsh sẽ phát biểu nhiều hay ít.

Dưới thời cựu Chủ tịch Jerome Powell, các quyết định chính sách của Fed hiếm khi gây bất ngờ vì ngân hàng trung ương thường phát đi tín hiệu từ rất sớm.

Tuy nhiên, điều đó có thể thay đổi dưới thời ông Warsh. Ông từng chỉ trích chính sách “định hướng tương lai” (forward guidance) của Fed, cho rằng việc công bố trước quá nhiều thông tin khiến các nhà hoạch định chính sách trở nên ngần ngại thay đổi quan điểm khi cần điều chỉnh nhanh theo diễn biến kinh tế.

Buổi họp báo truyền thống sau cuộc họp cũng là dịp để ông Warsh thể hiện phong cách riêng. Ông có thể thận trọng hơn ông Powell trong việc tiết lộ suy nghĩ về chính sách tương lai. Bên cạnh đó, ông từng không đồng tình với việc tổ chức họp báo quá thường xuyên, do đó không loại trừ khả năng các cuộc họp báo của Fed sẽ thưa dần trong tương lai.

Ông Michael Pearce, chuyên gia kinh tế trưởng phụ trách Mỹ tại Oxford Economics, bình luận: “Chúng tôi cho rằng những bước đi đầu tiên của ông Warsh sẽ là giảm bớt lượng thông tin mà Fed truyền tải, tập trung đi theo chiến lược ‘ít nhưng hiệu quả hơn’”.