Cổ phiếu chip AI từ Trung Quốc tăng gấp đôi ngày chào sàn

Thị trường tài chính Hong Kong chứng kiến làn sóng các công ty công nghệ Trung Quốc lên sàn

Đáng chú ý, Biren Technology là nhà sản xuất Trung Quốc đang nằm trong danh sách đen của Mỹ. Bất chấp những rào cản thương mại và sự cạnh tranh khốc liệt từ gã khổng lồ Nvidia, màn chào sân ấn tượng này không chỉ mang về cho Biren hơn 700 triệu USD mà còn thắp lên kỳ vọng lớn lao về một năm bội thu cho hoạt động phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) tại trung tâm tài chính châu Á này. Sự kiện này là minh chứng rõ nét cho cơn khát của các nhà đầu tư đối với lĩnh vực bán dẫn nội địa Trung Quốc, đồng thời khẳng định vị thế của đặc khu Hong Kong (TQ) như một bệ phóng vốn quan trọng cho các công ty công nghệ chuyên sâu.

Sự phấn khích bao trùm Sở Giao dịch Chứng khoán Hong Kong (HKEX) ngay khi tiếng chuông mở cửa vang lên. Biren Technology, một trong "Tứ tiểu long" của ngành công nghiệp bộ xử lý cao cấp Trung Quốc, đã định giá cổ phiếu ở mức cao nhất trong phạm vi chào bán là 19,60 đô la Hong Kong (HKD). Tuy nhiên, mức giá này nhanh chóng bị phá vỡ. Cổ phiếu mở cửa ở mức 35,70 HKD và nhanh chóng leo lên mức cao nhất là 42,88 HKD, đánh dấu mức tăng trưởng hơn 100% chỉ trong chớp mắt.

Kết thúc đợt phát hành, Biren đã huy động thành công 5,58 tỉ HKD (tương đương 716,85 triệu USD) thông qua việc bán 284,8 triệu cổ phiếu. Thành công này đã được dự báo trước khi nhu cầu từ các nhà đầu tư tổ chức cao gấp gần 26 lần số lượng cổ phiếu chào bán. Đáng kinh ngạc hơn, đợt chào bán dành cho nhà đầu tư cá nhân đã bị đăng ký mua quá mức tới khoảng 2.348 lần, một con số kỷ lục phản ánh niềm tin mãnh liệt của thị trường vào tiềm năng của công nghệ AI nội địa.

Cú hích cho tham vọng tự chủ bán dẫn và sự hồi sinh của sàn Hong Kong

Màn ra mắt rực rỡ của Biren được ví như là phát súng hiệu lệnh cho một làn sóng IPO công nghệ mới. Theo bản cáo bạch, khoảng 85% số tiền thu được từ đợt niêm yết sẽ được Biren tái đầu tư vào nghiên cứu và phát triển (R&D) trong lĩnh vực chip cạnh tranh khốc liệt. Đây là bước đi chiến lược phù hợp với Kế hoạch 5 năm giai đoạn 2026-2030 của Trung Quốc, trong đó đặt mục tiêu tự chủ bán dẫn lên hàng đầu nhằm vượt qua các hạn chế công nghệ từ Mỹ.

Bối cảnh thị trường đang ủng hộ mạnh mẽ cho các công ty như Biren. Trước đó, hai "tiểu long" khác trong ngành chip là Moore Threads Technology và MetaX Integrated Circuits cũng đã có những màn ra mắt bom tấn tại Thượng Hải, với cổ phiếu Moore tăng hơn 400% và MetaX tăng gần 800% trong ngày đầu giao dịch.

Tại Hong Kong, Biren mở màn cho một chuỗi các sự kiện niêm yết đáng chú ý. Tiếp theo sau sẽ là Zhipu AI và MiniMax, hai nhà phát triển mô hình ngôn ngữ lớn (LLM) hàng đầu của Trung Quốc, dự kiến bắt đầu giao dịch vào ngày 8 và 9 tháng 1. Chưa dừng lại ở đó, gã khổng lồ công nghệ Baidu cũng vừa thông báo đề xuất tách đơn vị chip AI của mình là Kunlunxin để niêm yết riêng tại Hong Kong, nhằm thu hút các nhà đầu tư chuyên biệt vào AI.

Thị trường Hong Kong đã kết thúc năm 2025 với hơn 106 danh sách niêm yết mới, huy động được 274,6 tỉ HKD tính đến ngày 19 tháng 12. Các nhà phân tích và nhà đầu tư đang dự đoán một năm 2026 thậm chí còn rực rỡ hơn. Deloitte dự báo sẽ có khoảng 160 đợt niêm yết mới trong năm 2026, huy động ít nhất 300 tỉ HKD, có khả năng vượt qua thành tích của năm 2025. Hiện tại, có 25 hồ sơ đang chờ xử lý và 331 hồ sơ đang được HKEX xem xét, cho thấy một đường ống dẫn vốn khổng lồ đang được khơi thông.

Một giám đốc điều hành tại Inno Chips, nhà đầu tư nền tảng của Biren, nhận định mức tăng giá gấp đôi là "hợp lý". Ông chia sẻ: "Tôi nghĩ vẫn còn dư địa cho mức tăng khoảng 50% trong sáu tháng tới. Nếu bộ xử lý H200 của Nvidia bắt đầu bán sang Trung Quốc, tất nhiên sẽ có tác động ngắn hạn vì các công ty có xu hướng chọn công nghệ trưởng thành hơn, nhưng tôi tin tưởng Biren cũng sẽ đạt được tiến bộ trong 6 đến 12 tháng tới".

Thách thức tài chính và canh bạc vào công nghệ tương lai

Tuy nhiên, đằng sau ánh hào quang của ngày đầu lên sàn là những thách thức nội tại không nhỏ mà Biren phải đối mặt. Được thành lập vào năm 2019 bởi Zhang Wen, cựu chủ tịch của gã khổng lồ nhận diện khuôn mặt SenseTime (cũng bị Mỹ trừng phạt), Biren đã nhanh chóng trở thành cái gai trong mắt các nhà quản lý Mỹ. Công ty đã bị thêm vào Danh sách Thực thể của Bộ Thương mại Hoa Kỳ vào tháng 10.2023, sau khi tuyên bố vào năm 2022 rằng hiệu suất chip BR100 của họ ngang ngửa với bộ xử lý H100 của Nvidia. Điều này đồng nghĩa với việc Biren bị cắt đứt khả năng tiếp cận phần mềm và phần cứng của Mỹ nếu không có giấy phép đặc biệt.

Về mặt tài chính, Biren vẫn đang trong giai đoạn "đốt tiền" để tăng trưởng. Doanh thu của công ty đạt 58,9 triệu nhân dân tệ trong nửa đầu năm 2025, tăng từ mức 39,3 triệu nhân dân tệ một năm trước đó. Tuy nhiên, khoản lỗ tổng thể trong cùng kỳ đã tăng gần gấp đôi lên 1,8 tỉ nhân dân tệ, so với mức 888,4 triệu nhân dân tệ của năm 2024. Nguyên nhân chủ yếu đến từ chi phí R&D tăng vọt và chi phí tài chính liên quan đến các khoản nợ phải trả.

Tính đến cuối nửa đầu năm, nợ phải trả ròng của Biren lên tới 9,5 tỉ nhân dân tệ, cho thấy tình trạng nợ vượt quá tài sản. Việc niêm yết thành công là cứu cánh kịp thời, giúp công ty kỳ vọng đạt được vị thế tài sản lưu động ròng dương sau khi hoàn tất IPO.

Hiện tại, Biren đã bắt đầu tạo ra doanh thu từ năm 2023 với hai dòng chip tự thiết kế là BR106 và BR110. Bản cáo bạch của công ty dự báo thị trường chip máy tính thông minh của Trung Quốc sẽ đạt 50,4 tỉ USD vào năm 2025, và Biren kỳ vọng chiếm lĩnh khoảng 0,2% thị phần. Dù con số thị phần còn khiêm tốn, nhưng trong một thị trường quy mô lớn và được bảo hộ chặt chẽ, tiềm năng tăng trưởng là rất lớn.

Biren được niêm yết theo Chương 18C của quy tắc niêm yết tại sàn Hong Kong, một cơ chế đặc biệt được giới thiệu vào năm 2023 dành cho các công ty công nghệ chuyên sâu. Cơ chế này cho phép các công ty công nghệ có giá trị vốn hóa lớn nhưng chưa có doanh thu hoặc lợi nhuận ổn định được huy động vốn, mở ra cánh cửa cho những "kỳ lân" công nghệ như Biren tiếp cận thị trường vốn quốc tế.

Với sự hậu thuẫn của các nhà đầu tư lớn như Quỹ Qiming Venture Partners, quỹ đầu cơ Aspex Management và Ping An Life Insurance, cùng các nhà bảo trợ uy tín như China International Capital Corporation và Bank of China International, Biren đang đứng trước cơ hội lịch sử để chuyển hóa vốn đầu tư thành năng lực công nghệ thực tế. Sự thành công của Biren sẽ không chỉ là thước đo cho tham vọng bán dẫn của Trung Quốc mà còn là bài kiểm tra quan trọng cho sức hấp dẫn của thị trường tài chính Hong Kong trong kỷ nguyên cạnh tranh địa chính trị mới.

Bùi Tú