Cổ phiếu công nghệ chiếm 1/2 mức tăng chỉ số chứng khoán ở Đài Loan, Hồng Kông

Theo tính toán của trang FT, 6 hãng công nghệ được dự báo hưởng lợi từ làn sóng AI chiếm tới 50% mức tăng trưởng của chỉ số Hang Seng (Hồng Kông) từ đầu năm đến nay, trong đó có tập đoàn thương mại điện tử Alibaba, hãng sản xuất smartphone Xiaomi và nền tảng video Kuaishou.

Hang Seng là chỉ số chứng khoán quan trọng nhất của thị trường Hồng Kông. Nó phản ánh diễn biến của các cổ phiếu lớn nhất và có sức ảnh hưởng nhất niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khoán Hồng Kông (HKEX).

Tại Hàn Quốc, cổ phiếu Samsung Electronics và SK Hynix đóng góp 40% mức tăng của chỉ số KOSPI.

KOSPI là chỉ số chứng khoán chính tại Hàn Quốc, dùng để đo lường biến động của các công ty lớn niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khoán Hàn Quốc (KRX).

Ở Đài Loan, TSMC (hãng sản xuất chip theo hợp đồng số 1 thế giới) đóng góp hơn 1/2 mức tăng chỉ số TAIEX từ đầu năm.

TAIEX là chỉ số chứng khoán chính của Đài Loan, do Sở Giao dịch Chứng khoán Đài Loan (TWSE) công bố. Chỉ số này đo lường diễn biến giá của tất cả cổ phiếu phổ thông niêm yết tại sàn Đài Loan, phản ánh sức khỏe chung của thị trường chứng khoán.

Các cổ phiếu công nghệ lớn đã đóng góp 1/2 mức tăng trưởng cho một số chỉ số chứng khoán chính tại châu Á năm nay - Ảnh: FT

Việc phụ thuộc vào nhóm nhỏ cổ phiếu của các hãng lớn, vốn thường được giao dịch ở mức định giá rất cao, khiến một số nhà đầu tư lo ngại rằng thị trường khu vực châu Á có thể dễ dàng đi xuống nếu có sự suy thoái lớn trong ngành AI của Mỹ.

“Những gì xảy ra ở Mỹ không chỉ dừng lại ở Mỹ. Nếu bạn cho rằng Mỹ đang có bong bóng AI thì châu Á cũng vậy”, Frank Benzimra, trưởng bộ phận chiến lược cổ phiếu châu Á tại Socíeté Générale, nhận định. Socíeté Générale là một trong những ngân hàng lớn nhất và lâu đời nhất của Pháp, thành lập từ năm 1864.

Tại Mỹ, nhóm cổ phiếu công nghệ Magnificent Seven đóng góp 42% mức tăng của chỉ số S&P 500 trong ba quý đầu năm 2025, theo First Trust Economics - bộ phận chuyên về phân tích kinh tế thuộc công ty dịch vụ tài chính First Trust Advisors L.P (Mỹ).

Magnificent Seven là biệt danh được giới tài chính đặt cho 7 hãng công nghệ hàng đầu của Mỹ, đóng vai trò chủ chốt trong việc thúc đẩy đà tăng trưởng của thị trường chứng khoán Mỹ, đặc biệt là chỉ số S&P 500 và Nasdaq những năm gần đây. Tùy theo thời điểm, danh sách này có thể thay đổi một chút, nhưng thông thường Magnificent Seven gồm Nvidia, Microsoft, Apple, Alphabet, Amazon, Meta và Tesla.

S&P 500 là một chỉ số chứng khoán quan trọng của Mỹ, đại diện cho 500 công ty đại chúng lớn nhất đang niêm yết trên các sàn giao dịch của Mỹ như NYSE (Sở giao dịch chứng khoán New York) và Nasdaq. Nó được xem là chỉ số đại diện tốt nhất cho toàn bộ nền kinh tế Mỹ vì bao gồm các công ty thuộc nhiều ngành nghề khác nhau như công nghệ, tài chính, y tế, năng lượng, tiêu dùng,...

Phần lớn sự hào hứng của nhà đầu tư với AI tại châu Á tập trung vào các công ty tham gia xây dựng chuỗi cung ứng, thiết kế chip và bán dẫn phục vụ huấn luyện và vận hành các mô hình AI tiên tiến, gồm cả TSMC và Tokyo Electron.

Đà tăng định giá của nhóm cổ phiếu liên quan đến AI đặc biệt rõ rệt ở các hãng chip Trung Quốc. Cambricon Technologies (niêm yết tại Thượng Hải) đang giao dịch ở mức tỷ lệ giá trên lợi nhuận (P/E) là 506,2 lần; SMIC ở mức P/E là 221,3 lần, so với 57,7 lần của Nvidia; còn TSMC ở mức P/E là 24,7 lần.

Nếu cổ phiếu công nghệ ở Mỹ giảm thì thị trường châu Á (trừ Trung Quốc) cũng sẽ giảm theo, vì có sự phụ thuộc khá rõ ràng”, theo bà Alicia García-Herrero, nhà kinh tế trưởng khu vực châu Á – Thái Bình Dương của tập đoàn tài chính Natixis (Pháp).

Tuy nhiên, một số nhà đầu tư cho rằng ngành công nghệ mới nổi của Trung Quốc đang phát triển rất nhanh và điều này không thể đánh giá đầy đủ chỉ bằng cách nhìn vào các con số định giá.

“Nếu chỉ nhìn vào định giá để phán xét những công ty mới này thì sẽ rất khó”, Hao Hong, Giám đốc đầu tư tại quỹ Lotus Asset Management (Mỹ), nhận xét. “Lợi nhuận của họ đang tăng theo cấp số nhân”, ông nói về Cambricon Technologies.

Dù ngành sản xuất chip thường biến động theo chu kỳ, năm nay giá cổ phiếu nhiều công ty lại tăng giá mạnh, chẳng hạn Samsung Electronics tăng hơn gấp đôi, SK Hynix tăng khoảng 250%. Tuy vậy, một số chuyên gia cho rằng đợt tăng này không chỉ do chu kỳ thị trường, mà đến từ sự thay đổi mang tính dài hạn và nền tảng của ngành.

Stephen Yiu, nhà sáng lập kiêm giám đốc đầu tư của hãng Blue Whale Capital, dự đoán nhu cầu mới rất lớn với lưu trữ dữ liệu và chip nhớ.

“Chúng tôi nghĩ rằng đây sẽ là chu kỳ đại tu khổng lồ về cách thức dữ liệu được lưu trữ. Điều đó gần như cho thấy chúng ta đang bước vào một siêu chu kỳ tăng trưởng mới”, ông nói.

“Một số cổ phiếu công nghệ ở Mỹ đang được định giá quá cao”

Một số cổ phiếu công nghệ Trung Quốc được giao dịch ở mức định giá cao hơn nhiều so với các gã khổng lồ công nghệ Mỹ. Song nhìn chung, định giá trong lĩnh vực công nghệ châu Á vẫn thấp hơn so với Mỹ. Ví dụ, cổ phiếu thuộc Nasdaq 100 đang giao dịch ở mức P/E trung bình trong 12 tháng là 35 lần, còn con số tương ứng của Hang Seng Tech chỉ là 20 lần.

Nasdaq 100 là chỉ số chứng khoán gồm 100 công ty phi tài chính lớn nhất được niêm yết trên sàn Nasdaq ở Mỹ, chủ yếu thuộc các lĩnh vực công nghệ, truyền thông, bán lẻ, y tế và dịch vụ tiêu dùng.

Charlie Linton, Giám đốc danh mục đầu tư khu vực châu Á - Thái Bình Dương (trừ Nhật Bản) tại hãng Ninety One (Anh), nhận định: “Một số cổ phiếu công nghệ ở Mỹ đang được định giá quá cao, do nhà đầu tư kỳ vọng rất lớn vào khả năng kiếm tiền từ AI. Còn tại châu Á, dù cổ phiếu ngành chip có mức định giá khá cao, nhưng nhìn rộng ra thì phần lớn các doanh nghiệp công nghệ vẫn đang được giao dịch ở mức hợp lý, nhờ lợi nhuận tăng đều và tài chính lành mạnh”.

Tỷ lệ P/E của Alibaba và Tencent hiện vẫn thấp hơn so với các đối thủ ở Mỹ như Amazon hay Apple. Nguyên nhân chính là do tâm lý lo ngại của nhà đầu tư sau các đợt siết chặt quản lý của chính phủ Trung Quốc với ngành công nghệ.

Một số chuyên gia cho rằng việc cổ phiếu công nghệ châu Á tăng giá thời gian gần đây là vì đang dần “bắt kịp” mức định giá của các hãng công nghệ lớn tại Phố Wall (Mỹ).

“Đây thực chất là quá trình thị trường đánh giá lại giá trị thật của những doanh nghiệp công nghệ Trung Quốc sáng tạo và tiềm năng nhất”, ông Jerry Wu, quản lý quỹ thị trường mới nổi tại hãng Polar Capital (Anh), nhận định.

Sơn Vân