Có thêm nhà máy mới, Thủy điện Hủa Na (HNA) vẫn thận trọng với mục tiêu kinh doanh năm nay

Dự kiến lãi năm nay “đi lùi” gần 30%

Công ty Cổ phần Thủy điện Hủa Na (mã cổ phiếu HNA - sàn HoSE) vừa qua đã công bố kế hoạch kinh doanh năm 2025 với mục tiêu sản lượng điện thương mại đạt 685,3 triệu kWh, tổng doanh thu ở mức 828,7 tỷ đồng, và lợi nhuận sau thuế ở mức 185,3 tỷ đồng.

Xét về cơ cấu doanh thu, Nhà máy Thủy điện Hủa Na dự kiến đem về 743,7 tỷ đồng doanh thu, chiếm tỷ trọng 89,7% tổng doanh. Trong khi đó, Nhà máy Thủy điện Nậm Nơn, mới được công ty thực hiện M&A hồi tháng 10/2024, dự kiến đóng góp 79,3 tỷ đồng doanh thu, chiếm tỷ trọng 9,6% tổng doanh thu. Các hoạt động khác dự kiến sẽ chiếm 0,7% tổng doanh thu của Thủy điện Hủa Na trong năm nay.

Năm 2024, Thủy điện Hủa Na ghi nhận doanh thu đạt xấp xỉ 787 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế đạt hơn 263 tỷ đồng. Như vậy, mục tiêu lợi nhuận năm nay của công ty giảm tới gần 30% so với mức thực hiện của năm ngoái.

Thủy điện Hủa Na hiện đang trực tiếp quản lý và vận hành 2 nhà máy thủy điện với tổng công suất 200 MW.

Trước khi thực hiện M&A Nhà máy Thủy điện Nậm Nơn có công suất 20 MW, Nhà máy Thủy điện Hủa Na là nhà máy duy nhất của công ty với công suất 180 MW.

Chia sẻ về thương vụ M&A trên, Ban lãnh đạo Thủy điện Hủa Na cho biết nhà máy Thủy điện Nậm Nơn đã đi vào hoạt động từ năm 2014 với sản lượng điện bình quân đạt 89,74 triệu kWh/năm. Công ty dự kiến có thể cải tạo và nâng cao hiệu quả phát điện tại Nhà máy Thủy điện Nậm Nơn. Do đó, giá trị hiện tại ròng của khoản đầu tư vào Nhà máy Thủy điện Nậm Nơn sẽ dao động trong khoảng 139 - 268,9 tỷ đồng, đảm bảo hiệu quả dự án đầu tư và có lãi.

Tại Đại hội đồng cổ đông thường niên năm 2024, ban lãnh đạo Thủy điện Hủa Na đã nhấn mạnh việc nghiên cứu, tìm kiếm đầu tư các dự án thủy điện nhỏ có hiệu quả để nâng cao năng lực cạnh tranh và tạo sự phát triển bền vững cho công ty, giảm phụ thuộc vào Nhà máy Thủy điện Hủa Na.

Kỳ vọng hưởng lợi từ hiện tượng La Nina

Theo đánh giá của nhiều hãng chứng khoán, kết quả kinh doanh của nhóm doanh nghiệp thủy điện bao gồm Thủy điện Hủa Na dự kiến sẽ tăng trưởng tích cực trong năm nay nhờ hiện tượng La Nina, đặc biệt là trong giai đoạn phát điện cao điểm là cuối quý 1 - giữa quý 2 hàng năm.

Theo dữ liệu mới nhất từ Trường Khí hậu Columbia (Mỹ), xác suất xảy ra hiện tượng La Nina và Trung tính vẫn sẽ tiếp tục chiếm ưu thế tới tháng 5/2025. Việc này sẽ hỗ trợ đáng kể lưu lượng nước tại các hồ chứa, cải thiện sản lượng cho các nhà máy thủy điện.

Dữ liệu lịch sử của Chứng khoán Rồng Việt cho thấy, sản lượng điện thương phẩm của các doanh nghiệp thủy điện trong chu kỳ La Nina cao hơn chu kỳ El Nino khoảng 10-20%. Bên cạnh đó, chi phí sản xuất của các doanh nghiệp thủy điện là thấp nhất trong các nguồn điện, đa phần chỉ ở mức 400 - 600 đồng/kWh, so với mức 1.100 - 1.300 đồng/kWh của các doanh nghiệp nhiệt điện than.

Ngoài ra, do áp lực khi chi phí sản xuất điện luôn cao hơn giá bán lẻ điện trong giai đoạn 2021 - 2023, Tập đoàn Điện lực Việt Nam (EVN) đã kiểm soát chặt chẽ hơn chi phí sản xuất điện bình quân trong năm 2024, thông qua việc điều tiết tỷ lệ alpha (sản lượng hợp đồng/sản lượng thực phát) giữa các loại hình phát điện.

Theo đó, tỷ lệ alpha của các nhà máy thủy điện được điều chỉnh lên mức 98%, là tỷ lệ cao nhất kể từ khi thị trường phát điện cạnh tranh bắt đầu vận hành, theo dữ liệu của Chứng khoán Rồng Việt.

Ở mức alpha cao như trên, các nhà máy thủy điện khó có khả năng tăng hiệu quả vận hành ở những thời điểm giá điện thị trường cao, điển hình là giai đoạn nắng nóng trong 5 tháng đầu năm.

Tuy nhiên, Chứng khoán Rồng Việt nhận định, tỷ lệ alpha 98% là tỷ lệ đỉnh mà EVN có thể áp cho nhóm thủy điện. Do đó, trong thời gian tới, khi EVN có khả năng chủ động hơn trong việc điều chỉnh giá bán lẻ điện theo biến động của giá nhiên liệu và các nguồn điện đầu vào thì tỷ lệ alpha sẽ được điều chỉnh giảm, giúp thúc đẩy kết quả kinh doanh của nhóm thủy điện .

Duy Quang