Cưỡng chế thuế gần 9 tỷ đồng, Regal Group đứng trước áp lực tài chính lớn?

Mới đây, Chi cục Thuế khu vực XIII (Phú Yên) đã ra quyết định cưỡng chế thuế đối với Công ty Cổ phần Regal Group bằng biện pháp trích tiền từ tài khoản và phong tỏa tài khoản ngân hàng, do nợ thuế quá hạn gần 9 tỷ đồng. Động thái này gây chú ý đặc biệt, bởi Regal Group là một trong những doanh nghiệp bất động sản đang mở rộng mạnh tại miền Trung, đồng thời đã được công nhận là công ty đại chúng từ cuối năm 2024.

Công ty Regal Group cho biết đã ký kết chứng thư bảo lãnh với một ngân hàng để nộp dần tiền thuế nợ và đang đợi cơ quan quản lý thuế ra dừng việc cưỡng chế thuế.

Phản hồi về sự việc, phía Regal Group cho biết doanh nghiệp đã ký kết chứng thư bảo lãnh với một ngân hàng và đang làm việc với cơ quan thuế để xử lý nghĩa vụ nộp thuế theo tiến độ và xin dừng biện pháp cưỡng chế. Tuy nhiên, thông tin này chưa đủ để làm dịu hoàn toàn các lo ngại từ giới đầu tư và thị trường, nhất là khi được đặt cạnh các chỉ số tài chính thiếu tích cực trong báo cáo quý I/2025 của doanh nghiệp.

Tiền mặt cạn, hàng tồn kho phình to, nợ ngắn hạn “đe nặng”

Báo cáo tài chính hợp nhất quý 1/2025 của Regal Group (mã chứng khoán: RGG) cho thấy bức tranh kinh doanh kém sắc, với doanh thu thuần chỉ đạt 102,2 tỷ đồng, giảm mạnh hơn 52% so với cùng kỳ năm ngoái. Lợi nhuận sau thuế chỉ còn 10,5 tỷ đồng, giảm tới 75% so với mức 41 tỷ đồng cùng kỳ. Đáng lo ngại, lượng tiền mặt cuối kỳ chỉ còn vỏn vẹn 2,4 tỷ đồng, tụt dốc mạnh so với 68 tỷ đồng hồi đầu năm và 26,7 tỷ đồng cùng kỳ năm trước. Đây là mức rất thấp so với quy mô tài sản 5.025 tỷ đồng và vốn chủ sở hữu hơn 2.400 tỷ đồng. Điều này cho thấy Regal Group đang vận hành trong tình trạng tiền mặt cực kỳ hạn hẹp, dù vẫn duy trì đầu tư vào nhiều dự án bất động sản trải dài khắp miền Trung.

Dù đã gia tăng chi phí bán hàng lên tới 19 tỷ đồng trong quý 1/2025, tăng 43% so với cùng kỳ, nhưng kết quả kinh doanh vẫn lao dốc. Điều này phần nào phản ánh nỗ lực kích cầu của RGG không mang lại hiệu quả rõ rệt trong ngắn hạn.

Cơ cấu tài sản cũng bộc lộ những dấu hiệu mất cân đối. Tính đến ngày 31/3/2025, tổng tài sản của công ty đạt 5.025,8 tỷ đồng, tăng nhẹ so với đầu năm. Tuy nhiên, cấu trúc tài sản lại lệch đáng kể khi tài sản ngắn hạn chiếm tới 98% tổng tài sản (4.943,6 tỷ đồng), trong khi tài sản dài hạn chỉ còn 82,2 tỷ đồng. Sự mất cân đối này làm nổi bật rủi ro đầu tư thiếu bền vững và áp lực quay vòng vốn trong ngắn hạn.

Phối cảnh tổng thể dự án Bảo Ninh 1 (Regal Legend) tọa lạc tại TP. Đồng Hới, tỉnh Quảng Bình với quy mô khoảng 21ha. Dự án này, Regal Group hiện đang thế chấp Quyền sử dụng đất và tài sản gắn liền với đất đối với khoản vay 566 tỷ đồng tại VietinBank.

Đáng chú ý hơn, tồn kho của RGG ngày càng phình to. Tính đến ngày 31/3/2025, giá trị hàng tồn kho lên tới hơn 3.575 tỷ đồng, chiếm khoảng 71% tổng tài sản doanh nghiệp. So với đầu năm, con số này đã tăng thêm 78 tỷ đồng – chủ yếu đến từ việc dồn vốn vào các dự án bất động sản dở dang như Regal Legend (Bảo Ninh 1), Regal Maison, Regal Victoria và Regal Complex. Thực trạng này cho thấy nguồn lực tài chính của RGG đang bị “neo” tại các công trình chưa hoàn thiện, tiềm ẩn áp lực lớn lên dòng tiền và khả năng xoay vòng vốn trong ngắn hạn.

Ở phía nguồn vốn, công ty đang gánh nợ phải trả lên đến 2.620 tỷ đồng, vượt vốn chủ sở hữu (2.405,7 tỷ đồng). Đáng chú ý, trong số đó, nợ ngắn hạn chiếm tới 2.398,8 tỷ đồng, cho thấy công ty đang gánh chịu áp lực đáo hạn rất lớn, một yếu tố có thể ảnh hưởng nghiêm trọng đến thanh khoản và năng lực chi trả nếu dòng tiền không được cải thiện kịp thời.

Bên cạnh gánh nặng nợ ngắn hạn, Regal Group hiện đang vay vốn từ ba tổ chức tài chính thông qua hình thức thế chấp tài sản là các dự án bất động sản dở dang, vốn là tài sản kém thanh khoản trong bối cảnh thị trường trầm lắng. Cụ thể, VietinBank cho doanh nghiệp vay 566 tỷ đồng với mức lãi suất 10,45%/năm; VPBank cho vay khoảng 189 tỷ đồng, lãi suất dao động từ 8,2% đến 11,5%/năm; và Ngân hàng Liên doanh Việt-Nga cho vay khoảng 152 tỷ đồng với lãi suất từ 8,2% đến 8,5%/năm. Đáng chú ý, khoản vay tại Ngân hàng Liên doanh Việt-Nga sẽ đến hạn trong năm 2025, trong khi dòng tiền chưa cải thiện đáng kể, thị trường bất động sản vẫn trì trệ, làm gia tăng nguy cơ mất cân đối tài chính và áp lực trả nợ trong ngắn hạn đối với Regal Group.

Rủi ro lớn khi nguồn vốn “kẹt” trong dự án dở dang

Sự mất cân đối trong cơ cấu tài sản và áp lực đáo hạn nợ là những tín hiệu không thể xem nhẹ. Việc bị cưỡng chế thuế, dù được Regal Group giải thích là đang xử lý theo bảo lãnh ngân hàng, vẫn cho thấy một lỗ hổng rõ ràng trong khả năng dòng tiền, đặc biệt khi phần lớn tài sản bị “chôn” trong hàng tồn kho bất động sản.

Báo cáo tài chính hợp nhất quý 1/2025 của Regal Group cho thấy, công ty đang đối mặt với khoản nợ ngắn hạn là 2.398,8 tỷ đồng. Khoản nợ này phải trả trong một thời gian ngắn và đây sẽ là một trong những áp lực về tài chính mà công ty sẽ đối mặt trong thời gian tới.

Điều đáng chú ý là Regal Group đang theo đuổi chiến lược phát triển rầm rộ với hàng loạt dự án quy mô lớn tại miền Trung, gồm Regal Maison (Phú Yên, 55 căn nhà phố), Regal Orchid (Bình Định, 59 shophouse trên 1,35 ha), Regal Heritage (Hội An, 38 ha – 1.100 căn shophouse), Regal Victoria (Điện Bàn, Quảng Nam – 67 căn biệt thự), Regal Capital (Thừa Thiên Huế – 11,9 ha)... Ngoài ra, hai tổ hợp cao tầng đáng chú ý là Regal Complex tại Đà Nẵng (hai tòa 20 tầng, 683 căn hộ hạng sang) và Regal Residence Đồng Hới (4 tòa 40 tầng với hơn 2.000 căn hộ và shophouse), trong đó có tháp Novotel Residence cao 30 tầng kế bên.

Tuy nhiên, việc dàn trải danh mục đầu tư trong khi dòng tiền hoạt động bị co hẹp đang tạo ra nguy cơ mất cân bằng nghiêm trọng, đặc biệt khi doanh nghiệp đã trở thành công ty đại chúng và có kế hoạch niêm yết trên HoSE vào cuối năm 2025. Những sự cố như cưỡng chế thuế, dù xử lý được hay không, đều có thể tác động tiêu cực đến định giá cổ phiếu, niềm tin thị trường và triển vọng huy động vốn qua kênh chứng khoán.

Trong bối cảnh thị trường bất động sản vẫn còn trầm lắng, chi phí tài chính cao và yêu cầu minh bạch đối với công ty đại chúng ngày càng khắt khe, câu chuyện của Regal Group là lời nhắc nhở rõ ràng về tầm quan trọng của quản trị dòng tiền, cân đối cơ cấu tài sản, nợ phải trả và thực hiện nghĩa vụ thuế đúng hạn, đặc biệt với các doanh nghiệp đang có kế hoạch huy động vốn qua kênh chứng khoán.

Theo dữ liệu từ cơ quan thuế, Công ty Cổ phần Regal Group, mã số thuế 0401414671, được thành lập vào tháng 3/2011, đặt trụ sở chính tại số 52-54 Võ Văn Kiệt, phường An Hải Nam, quận Sơn Trà, TP. Đà Nẵng. Doanh nghiệp hiện do ông Trần Ngọc Thành làm giám đốc kiêm người đại diện theo pháp luật.

Regal Group hoạt động chính trong lĩnh vực xây dựng và kinh doanh bất động sản, đồng thời phát triển hệ sinh thái dịch vụ đa ngành gồm nhà ở (Regal Homes, Castia Homes), trung tâm thương mại (Regal Mall), khách sạn và lưu trú (Regal Hotels & Resorts), thực phẩm (Regal Food)...

Tháng 12/2024, Regal Group được Ủy ban Chứng khoán Nhà nước công nhận là công ty đại chúng. Theo kế hoạch, doanh nghiệp này dự kiến niêm yết trên sàn HoSE vào quý IV/2025.

N.B