Dabaco (DBC) báo lãi tăng bằng lần, cổ phiếu vẫn 'bốc hơi' 12% giữa vùng đỉnh thị trường

Lợi nhuận vượt đích và rủi ro từ chu kỳ giá lợn

Bức tranh tài chính của Công ty Cổ phần Tập đoàn Dabaco Việt Nam (mã chứng khoán: DBC) trong 9 tháng đầu năm 2025 ghi nhận những con số tăng trưởng ấn tượng. Doanh thu của tập đoàn đạt 12.270,7 tỷ đồng, tăng 23,2% so với cùng kỳ. Đáng chú ý, lợi nhuận sau thuế đạt 1.358,2 tỷ đồng, tăng tới 156,2% và hoàn thành 134,9% kế hoạch cả năm. Mức lợi nhuận này đánh dấu sự hồi phục mạnh mẽ sau giai đoạn khó khăn của năm 2022 và vượt xa chỉ tiêu lãi 1.007 tỷ đồng đề ra đầu năm.

Tuy nhiên, trái ngược với kết quả kinh doanh khả quan, diễn biến giá cổ phiếu DBC trên thị trường chứng khoán lại thể hiện sự lệch pha. Trong giai đoạn từ ngày 14/8/2025 đến 13/1/2026, thị giá DBC giảm 12%, từ mức 31.250 đồng/cổ phiếu xuống còn 27.500 đồng/cổ phiếu. Sự sụt giảm này diễn ra ngay khi chỉ số VN-Index liên tục thiết lập các đỉnh mới và vượt mốc 1.860 điểm. Nhà đầu tư tỏ ra thờ ơ với cổ phiếu chăn nuôi do lo ngại về tính bền vững của lợi nhuận trước các biến số của dịch bệnh và giá bán.

Thực tế thị trường cho thấy ngành chăn nuôi năm 2025 chịu tổn thương lớn từ dịch tả lợn châu Phi bùng phát diện rộng vào quý III, cộng hưởng với ảnh hưởng của thiên tai tại miền Bắc và miền Trung. Theo phân tích của Chứng khoán Vietcombank (VCBS), nguồn cung sụt giảm có thể đẩy giá lợn hơi lên mức 68.000-72.000 đồng/kg vào dịp Tết Nguyên đán 2026. Mặc dù vậy, các chuyên gia cũng cảnh báo đà tăng giá chỉ mang tính thời điểm. Giá lợn hơi được dự báo có khả năng quay đầu giảm về vùng 50.000 đồng/kg vào cuối năm 2026, tạo áp lực lớn lên biên lợi nhuận của các doanh nghiệp trong ngành.

Mở rộng sang bất động sản và kế hoạch 2026

Bước sang năm 2026, Dabaco đặt kế hoạch tổng doanh thu 29.311 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế 1.117 tỷ đồng. Để hiện thực hóa mục tiêu này, doanh nghiệp tiếp tục đẩy mạnh quy mô chăn nuôi với các dự án trang trại công nghệ cao tại Quảng Ninh, Thanh Hóa, Quảng Trị. Tập đoàn hướng tới mục tiêu sở hữu 80.000 lợn nái và cung cấp ra thị trường hơn 2 triệu lợn thịt mỗi năm trước năm 2028. Ngoài ra, dự án Nhà máy ép dầu thực vật giai đoạn 2 dự kiến vận hành từ quý I/2026 sẽ giúp hoàn thiện chuỗi giá trị khép kín.

Bên cạnh mảng cốt lõi, Dabaco cũng dồn nguồn lực lớn sang lĩnh vực bất động sản tại Bắc Ninh. Cuối năm 2025, doanh nghiệp đã thông qua việc triển khai hai dự án lớn gồm Tòa nhà Trung tâm thương mại, dịch vụ, văn phòng và chung cư cao cấp Dabaco Lý Thái Tổ với vốn đầu tư 2.700 tỷ đồng và Khu đô thị Dabaco Vạn An với vốn đầu tư 1.875 tỷ đồng. Việc phát triển các dự án này giúp doanh nghiệp đa dạng hóa nguồn thu và hoàn vốn cho các dự án BT trước đây.

Dẫu vậy, đặc thù của ngành bất động sản đòi hỏi vốn đầu tư lớn và thời gian thu hồi vốn kéo dài từ 2 đến 3 năm. Trong ngắn hạn, áp lực dòng tiền đầu tư vào bất động sản kết hợp với rủi ro biến động giá lợn khiến dòng tiền trên thị trường chứng khoán chưa thực sự mặn mà với cổ phiếu DBC. Việc mở rộng quy mô đúng thời điểm Luật Chăn nuôi siết chặt các quy định về môi trường mang lại lợi thế dài hạn cho Dabaco trong việc chiếm lĩnh thị phần từ các hộ chăn nuôi nhỏ lẻ. Tuy nhiên, thách thức trước mắt của doanh nghiệp là phải chứng minh được khả năng duy trì tăng trưởng lợi nhuận ổn định bất chấp tính chu kỳ của giá hàng hóa đầu ra.

Khánh Phương