Đạt Phương còn hơn 300 tỷ đồng vốn chờ pháp lý, cổ phiếu giảm hơn 30% từ đỉnh

CTCP Tập đoàn Đạt Phương (DPG) vừa công bố báo cáo tiến độ sử dụng số tiền thu được từ đợt chào bán cổ phiếu, cho thấy một phần đáng kể nguồn vốn huy động vẫn chưa thể đưa vào các dự án theo kế hoạch.

Đạt Phương còn hơn 300 tỷ đồng vốn huy động từ đợt chào bán cổ phiếu chưa thể giải ngân cho Khu phức hợp nghỉ dưỡng Bình Dương.

Cụ thể, đợt phát hành kết thúc ngày 11/2/2026, Đạt Phương chào bán thành công gần 17,8 triệu cổ phiếu với giá bình quân 36.000 đồng/cp, qua đó huy động khoảng 640,4 tỷ đồng. Sau khi trừ chi phí, số tiền thu ròng đạt hơn 634,2 tỷ đồng.

Theo phương án sử dụng vốn, doanh nghiệp dự kiến dành gần 115,3 tỷ đồng để bổ sung vốn cho CTCP Kính Đạt Phương, hơn 217,7 tỷ đồng bổ sung vốn lưu động, mua sắm máy móc thiết bị phục vụ hoạt động xây lắp và gần 307,4 tỷ đồng cho Khu phức hợp nghỉ dưỡng Bình Dương.

Tuy nhiên, đến giữa tháng 8, phần vốn dành cho dự án Bình Dương vẫn chưa được giải ngân đáng kể, với hơn 300 tỷ đồng còn nằm chờ. Nguyên nhân được doanh nghiệp cho biết là dự án đang tiếp tục hoàn thiện các thủ tục pháp lý.

Đây là điểm đáng chú ý bởi Bình Dương là một trong những dự án được doanh nghiệp kỳ vọng tạo động lực tăng trưởng cho mảng bất động sản trong chu kỳ mới. Dự án có quy mô hơn 178 ha, tổng mức đầu tư khoảng 3.000 tỷ đồng. Ban lãnh đạo từng đặt mục tiêu dự án đóng góp doanh thu và lợi nhuận đáng kể trong giai đoạn 2027-2029.

Trước đó, dự án từng trải qua thời gian dài vướng mắc. Đến tháng 6/2025, chủ trương đầu tư dự án được phục hồi và Đạt Phương tiếp tục được giao làm chủ đầu tư. Tại ĐHĐCĐ năm 2025, lãnh đạo doanh nghiệp cho biết nếu quá trình sáp nhập địa phương diễn ra chậm hơn khoảng nửa tháng, dự án có thể đã hoàn tất toàn bộ thủ tục pháp lý.

Việc hơn 300 tỷ đồng vốn đã huy động nhưng chưa thể giải ngân cho thấy nút thắt hiện tại của dự án không nằm ở nguồn vốn mà ở khả năng hoàn tất pháp lý. Với doanh nghiệp bất động sản, đây là khác biệt quan trọng: nguồn tiền sẵn có mới chỉ tạo điều kiện để triển khai, còn khả năng chuyển hóa quỹ đất thành doanh thu vẫn phụ thuộc vào tiến độ thủ tục.

Trong khi dự án Bình Dương vẫn chờ pháp lý, hoạt động kinh doanh cốt lõi của Đạt Phương đang cho thấy những tín hiệu tích cực hơn.

Theo số liệu 6 tháng đầu năm 2026, doanh thu thuần của doanh nghiệp đạt khoảng 2.400 tỷ đồng, tăng 41% so với cùng kỳ. Lợi nhuận sau thuế thuộc về cổ đông công ty mẹ đạt khoảng 181 tỷ đồng, tăng 31%. Động lực chính đến từ sự phục hồi của mảng xây dựng.

Kết quả này được đặt trong bối cảnh Đạt Phương bước vào năm 2026 với kế hoạch kinh doanh khá tham vọng. Doanh nghiệp đặt mục tiêu doanh thu hợp nhất 8.513 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế 560,6 tỷ đồng, lần lượt tăng gần 90% và 26% so với năm 2025. Năm trước, Đạt Phương ghi nhận doanh thu khoảng 4.484 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế 445,1 tỷ đồng.

Mảng xây dựng tiếp tục là trụ cột quan trọng khi năm 2025 đóng góp hơn 3.762 tỷ đồng doanh thu, tương đương gần 84% tổng doanh thu. Sang năm 2026, backlog xây lắp của Đạt Phương được đánh giá đã vượt 8.000 tỷ đồng, tạo nguồn việc cho các năm tới trong bối cảnh đầu tư hạ tầng tiếp tục được đẩy mạnh.

Đây cũng là yếu tố giúp câu chuyện tăng trưởng không hoàn toàn phụ thuộc vào việc dự án Bình Dương được tháo gỡ pháp lý trong ngắn hạn. Ngoài xây lắp, doanh nghiệp còn kỳ vọng mảng kính hoa siêu trắng bắt đầu vận hành từ tháng 10/2026, với doanh thu năm đầu dự kiến khoảng 266 tỷ đồng.

Tuy nhiên, kỳ vọng lớn cũng đồng nghĩa với áp lực thực hiện lớn hơn. Kế hoạch doanh thu 8.513 tỷ đồng cao hơn đáng kể mức thực hiện năm 2025, trong khi phần đóng góp từ bất động sản và nhà máy kính phụ thuộc nhiều vào tiến độ triển khai, vận hành và ghi nhận doanh thu.

Trên thị trường, diễn biến cổ phiếu DPG gần đây cho thấy nhà đầu tư đã điều chỉnh đáng kể kỳ vọng.

Cổ phiếu từng giao dịch quanh 38.450 đồng/cp vào cuối tháng 6, trước khi giảm mạnh trong tháng 7. Dữ liệu lịch sử cho thấy DPG có thời điểm xuống 26.050 đồng/cp ngày 27/7, tương đương mức giảm khoảng 32% so với cuối tháng 6. Đến cuối tháng 7, cổ phiếu giao dịch quanh 27.000-28.000 đồng/cp; dữ liệu thị trường cập nhật gần đây ghi nhận vùng giá khoảng 30.000 đồng/cp.

Diễn biến cổ phiếu DPG phản ánh sự giằng co giữa kỳ vọng tăng trưởng dài hạn và khả năng hiện thực hóa các động lực này trong ngắn hạn.