DIC Corp: Định giá cổ phiếu cao, đối mặt với 'bài toán 'lợi nhuận mỏng'

Theo quan sát, từ ngày 22/4 đến 10/9, cổ phiếu DIG đã tăng 75,7%, từ 13.400 đồng lên 23.550 đồng/cp. Tuy nhiên, hơn hai tuần gần đây, cổ phiếu này biến động mạnh trong phiên nhưng giá đóng cửa tăng không đáng kể. Hiện, cổ phiếu này đang giao dịch quanh mức 24.000 đồng/cp.

Với mức giá này, cổ phiếu DIG đang giao dịch ở mức P/E 141,78 lần, cao gấp nhiều lần trung bình ngành 17,81 lần; P/B đạt 1,84 lần so với mức trung bình ngành 1,44 lần.

Cổ phiếu DIG đang giao dịch quanh mức 24.000 đồng/cp.

Việc lợi nhuận mỏng trong khi giá cổ phiếu tăng nhanh chính là nguyên nhân khiến định giá DIG hiện ở mức cao.

Theo báo cáo tài chính hợp nhất soát xét 6 tháng đầu năm 2025, lợi nhuận sau thuế của DIC Corp đạt 28 tỷ đồng, tăng gần 4 lần so với mức 6,7 tỷ đồng ghi nhận trong báo cáo tự lập. So với cùng kỳ năm 2024, lợi nhuận nửa đầu năm nay tăng khoảng 7 lần.

Nguyên nhân chính đến từ việc điều chỉnh tăng lợi nhuận gộp thêm 9 tỷ đồng lên 145 tỷ đồng. Đồng thời, khoản lỗ từ công ty liên doanh, liên kết được ghi nhận giảm từ 17,5 tỷ đồng xuống còn gần 11 tỷ đồng. Chi phí bán hàng và chi phí quản lý doanh nghiệp cũng được điều chỉnh giảm nhẹ sau soát xét.

Dù có sự cải thiện, kết quả kinh doanh nửa đầu năm vẫn ở mức khiêm tốn so với kế hoạch cả năm. DIC Corp đặt mục tiêu doanh thu hợp nhất 3.500 tỷ đồng và lợi nhuận trước thuế 718 tỷ đồng trong năm 2025. Tuy nhiên, tính đến ngày 30/6, doanh thu mới đạt 425 tỷ đồng, tương đương 12% kế hoạch; lợi nhuận trước thuế đạt 38 tỷ đồng, hoàn thành 5,3% mục tiêu đề ra.

Thách thức trong 6 tháng cuối năm là đáng kể, nhất là khi DIC Corp đã không hoàn thành kế hoạch lợi nhuận trong 3 năm liên tiếp.

Thực tế, trong giai đoạn 2022-2024, hiệu quả sử dụng tài sản và vốn của DIC Corp đều ở mức thấp. Năm 2024, ROA và ROE chỉ đạt 0,65% và 1,48%, trong khi trung bình ngành là 2,61% và 8,88%. Công ty thường xuyên đặt kế hoạch tham vọng nhưng tỷ lệ hoàn thành khiêm tốn, giải ngân đầu tư cũng thấp hơn nhiều so với kế hoạch đầu năm.

Sáu tháng đầu năm 2025, DIC Corp cũng chưa cải thiện được tình trạng thâm hụt vốn khi trong 5/6 năm giai đoạn 2019-2024 ghi nhận dòng tiền âm, tiếp tục âm thêm 33,35 tỷ đồng.

Việc huy động vốn mới cũng gặp nhiều trở ngại. DIC Corp nhiều lần phải giảm giá và khối lượng chào bán. Hiện công ty dự kiến phát hành 150 triệu cổ phiếu để huy động 1.800 tỷ đồng bổ sung vốn đầu tư, thanh toán trái phiếu.

Trước bài toán lợi nhuận mỏng, DIC Corp gần đây đẩy mạnh bán sỉ dự án nhằm cải thiện dòng tiền và lợi nhuận.

Với việc chuyển nhượng dự án Lam Hạ Center Point và kế hoạch đẩy mạnh bán hàng tại các dự án trọng điểm, DIC Corp kỳ vọng sẽ cải thiện đáng kể kết quả kinh doanh trong nửa cuối năm. Tuy nhiên, khoảng cách giữa kết quả hiện tại và mục tiêu năm vẫn còn rất lớn, đòi hỏi sự tăng tốc rõ rệt trong các quý tới.

Trong bối cảnh đó, ông Bùi Văn Sự - Kế toán trưởng DIC Corp đột ngột từ nhiệm vị trí thành viên Hội đồng quản trị sau hai tháng được bổ nhiệm. Trong đơn, ông Sự lý giải do cần dành thời gian tập trung cho công việc chuyên môn.

Châu Anh