ECB tiếp tục giảm lãi suất

Chủ tịch ECB Christine Lagarde phát biểu tại buổi họp báo. (Nguồn Reuters)

Cuộc họp chính sách tháng 3 của ECB đã kết thúc hôm 6/3 với việc cơ quan này quyết định cắt giảm lãi suất tiền gửi thêm 25 điểm cơ bản xuống còn 2,5%. Đây là lần giảm lãi suất thứ 6 của ECB kể từ tháng 6 trong bối cảnh lạm phát chậm lại, trong khi tăng trưởng kinh tế cũng có dấu hiệu chững lại. ECB cũng cho biết, chính sách tiền tệ đã ít hạn chế hơn đối với tăng trưởng kinh tế khi lạm phát giảm xuống mục tiêu 2%.

Mặc dù cách diễn đạt này có thể gợi ý về việc tiếp tục cắt giảm lãi suất, song phát biểu tại buổi họp báo sau cuộc họp chính sách, Chủ tịch ECB Christine Lagarde đã không nhắc lại hướng dẫn trước đây của bà rằng hướng đi xuống của lãi suất là rõ ràng. Thay vào đó, bà nhấn mạnh, cả hai khả năng là cắt giảm hoặc tạm dừng đều có thể xảy ra. “Chính sách tiền tệ đang trở nên ít hạn chế hơn”, Lagarde cho biết và nói thêm: “Đó không chỉ là một thay đổi nhỏ, mà là một thay đổi có ý nghĩa nhất định”.

Tuy nhiên Chủ tịch ECB cũng cảnh báo, “chúng ta có sự bất ổn rất lớn”, thậm chí “một số người đã sử dụng từ “bất ổn phi thường’”. Bà cho biết, cơ quan này đang theo dõi những thay đổi mang tính chuyển đổi đối với các quy tắc tài khóa do Đức và Ủy ban châu Âu công bố trong tuần này nhằm thúc đẩy chi tiêu cho quốc phòng và cơ sở hạ tầng, bởi những thay đổi này sẽ hỗ trợ tăng trưởng, mặc dù việc thực hiện chúng vẫn chưa chắc chắn. Tuy nhiên, một cuộc chiến thương mại tiềm tàng với Mỹ và khả năng trả đũa của khối đồng tiền chung có thể diễn ra theo chiều ngược lại và gây tổn hại đến tăng trưởng trong khi thúc đẩy giá cả.

Tại cuộc họp chính sách tháng 3, ECB cũng đã hạ dự báo tăng trưởng kinh tế năm 2025 xuống còn 0,9%, chỉ cao hơn một chút so với tốc độ 0,7% được ghi nhận vào năm 2024. Đây là lần thứ tư liên tiếp cơ quan này hạ dự báo tăng trưởng của khối.

Trong khi đó, lạm phát được dự báo ở mức 2,3% vào năm 2025, cao hơn mức 2,1% trong dự báo đưa ra 3 tháng trước đó. Tuy nhiên, Lagarde cho biết tình trạng giảm lạm phát ở khu vực đồng euro vẫn đi đúng hướng và chi phí năng lượng cao hơn là nguyên nhân dẫn đến sự trượt giá nhỏ này. Nhưng bà cũng cảnh báo, mặc dù việc chi tiêu nhiều hơn cho quốc phòng và cơ sở hạ tầng sẽ tốt hơn cho tăng trưởng, nhưng nó cũng có thể làm tăng áp lực giá.

Các dự báo được cập nhật hiện cho thấy ECB chỉ đạt được mục tiêu lạm phát trong quý đầu tiên của năm 2026, một sự trượt dốc nữa sẽ khiến một số nhà hoạch định chính sách lo ngại.

ECB từ lâu đã tuyên bố rằng việc hạn chế sẽ không còn cần thiết nữa khi lạm phát đang trên đà đạt được mục tiêu một cách an toàn trong năm nay. Tuy nhiên Chủ tịch ECB cho biết ECB sẽ phụ thuộc nhiều hơn vào dữ liệu đầu vào so với trước đây và sẽ tạm dừng nới lỏng nếu các dữ liệu cho thấy cần phải làm như vậy.

Trong khi đó Reuters dẫn lời các nguồn tin cho biết, các nhà hoạch định chính sách của ECB thấy khả năng tạm dừng vào tháng 4 ngày càng tăng vì họ cần thời gian để hiểu rõ hơn về chính sách thương mại và tài khóa. Nhưng lãi suất vẫn có khả năng giảm trong năm nay vì lãi suất tiền gửi 2,5% vẫn đang hạn chế nền kinh tế khu vực đồng euro đang tránh suy thoái, các nguồn tin cho biết.

Hiện các nhà kinh tế khác cũng đưa ra những ý kiến khác nhau về lộ trình lãi suất của ECB. “Với rất nhiều yếu tố chuyển động về mặt địa chính trị, căng thẳng thương mại và chính sách tài khóa có khả năng bù trừ cho nhau, thật khó để đưa ra dự báo với bất kỳ mức độ tin cậy hợp lý nào”, Frederik Ducrozet của Pictet cho biết. “Mặc dù vậy, chúng tôi kỳ vọng lạm phát dịch vụ sẽ giảm thêm trong những tháng tới và chúng tôi cho rằng Mỹ sẽ tiếp tục áp thuế đối với châu Âu, khiến khả năng ECB sẽ cắt giảm lãi suất một lần nữa vào tháng 4 là rất cao”.

Trong khi Nhà kinh tế Carsten Brzeski của ING cho biết, “chúng tôi dự kiến ECB sẽ tạm dừng tại cuộc họp tiếp theo và chỉ cắt giảm thêm một lần nữa trước mùa hè”. “Với sự không chắc chắn gia tăng và triển vọng về các biện pháp kích thích tài khóa lớn, hướng đi của ECB sau đợt cắt giảm lãi suất hôm nay không còn rõ ràng như vài tuần trước nữa”, ông nói thêm.

Nordea cũng cho biết đợt cắt giảm vào tháng 4 vẫn là mức cơ bản, nhưng các nhà phân tích của họ kỳ vọng động thái này sẽ là động thái cuối cùng trong chu kỳ nới lỏng hiện tại. “Nếu dữ liệu bất ngờ tích cực, đợt cắt giảm có thể được hoãn lại cho đến cuộc họp vào tháng 6. Nếu dữ liệu gây thất vọng, thì ECB có thể dễ dàng cắt giảm nhiều hơn một lần nữa”, Nordea cho biết.

Các thị trường tài chính hiện dự kiến sẽ có thêm 36 điểm cơ bản cắt giảm lãi suất trong năm nay, hoặc từ một đến hai động thái, bao gồm cả động thái cắt giảm hôm 6/3.

Hà Vy