Fed tăng lãi suất lần đầu hơn 3 năm, tín hiệu thắt chặt chưa dừng lại

Ủy ban Thị trường Mở Liên bang Mỹ (FOMC) ngày 16/9 quyết định nâng phạm vi mục tiêu của lãi suất quỹ liên bang thêm 0,25 điểm phần trăm, lên 3,75-4%. Quyết định được cả 12 thành viên có quyền biểu quyết thông qua. Đây là lần đầu Fed tăng lãi suất kể từ tháng 7/2023.

Trụ sở Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) tại Washington. Ảnh: Fed

16/18 quan chức Fed dự kiến lãi suất còn tăng

Động thái đánh dấu bước chuyển đáng chú ý trong chính sách tiền tệ Mỹ sau hơn ba năm không có một đợt nâng lãi suất mới. Fed cho biết hoạt động kinh tế tiếp tục tăng trưởng với tốc độ vững chắc, chi tiêu trong nước duy trì khả năng chống chịu, năng suất tăng mạnh và đầu tư vốn ở mức cao.

Thị trường lao động cũng chưa phát đi tín hiệu suy yếu đủ lớn để ngăn Fed hành động. Theo FOMC, việc làm tăng tương ứng với lực lượng lao động và tỷ lệ thất nghiệp ít thay đổi. Trong khi đó, vấn đề lớn nhất vẫn là lạm phát.

“Lạm phát vẫn ở mức cao”, Fed khẳng định, đồng thời cho rằng động thái chính sách lần này sẽ hỗ trợ đưa lạm phát trở lại mục tiêu 2% trong thời gian phù hợp hơn.

Điểm đáng chú ý không chỉ nằm ở lần tăng lãi suất đầu tiên kể từ năm 2023, mà còn ở tín hiệu chính sách cho những tháng còn lại của năm.

Biểu đồ dự báo lãi suất của FOMC cho thấy 12 trong số 18 thành viên dự kiến lãi suất cuối năm 2026 ở mức trung điểm 4,125%, tương ứng phạm vi 4-4,25%. Bốn thành viên khác đưa ra mức 4,375%, tương ứng phạm vi 4,25-4,5%. Chỉ hai người dự kiến lãi suất duy trì ở mức hiện tại.

Như vậy, 16 trong số 18 người tham gia dự báo đang tính tới ít nhất một lần tăng lãi suất nữa trong phần còn lại của năm 2026.

Reuters nhận định quyết định lần này cho thấy tranh luận trên thị trường đã chuyển từ câu hỏi Fed có tăng lãi suất hay không sang việc ngân hàng trung ương Mỹ sẽ còn tăng bao nhiêu lần. Sau cuộc họp, thị trường hợp đồng tương lai lãi suất định giá xác suất Fed tăng thêm 25 điểm cơ bản trước cuối năm ở khoảng 90%.

Chủ tịch Fed Kevin Warsh tại cuộc họp báo sau phiên họp FOMC ngày 16/9/2026 ở Washington. Ảnh: Mehmet Eser/Anadolu via Reuters Connect.

Chủ tịch Fed Kevin Warsh cho biết kinh tế Mỹ đã mạnh lên kể từ cuộc họp trước, trong khi xu hướng lạm phát chưa cho thấy sự cải thiện đủ rõ rệt. Theo Wall Street Journal, ông Warsh chỉ ra ba thay đổi quan trọng gồm sức mạnh của nền kinh tế, áp lực lạm phát dai dẳng và những diễn biến địa chính trị phức tạp.

Quan điểm này cũng phù hợp với thông điệp ông Warsh đưa ra tại Jackson Hole cuối tháng 8. Khi đó, Chủ tịch Fed nhấn mạnh mục tiêu lạm phát PCE 2% là mục tiêu cố định và Fed có trách nhiệm bảo đảm ổn định giá cả, thay vì mặc định rằng lạm phát sẽ tự giảm theo thời gian.

Fed nâng dự báo lạm phát, kinh tế Mỹ vẫn tăng trưởng vững

Bộ dự báo kinh tế mới công bố cùng cuộc họp cho thấy Fed đang phải xử lý một bài toán không dễ: Lạm phát cao hơn dự kiến nhưng nền kinh tế vẫn đủ mạnh để chịu mức lãi suất cao hơn.

Fed nâng dự báo tăng trưởng GDP thực của Mỹ năm 2026 lên 2,3%. Năm 2027, mức tăng trưởng trung vị được dự báo là 2,4%, trước khi giảm về 2,2% năm 2028 và 2,1% năm 2029.

Ngược lại, triển vọng lạm phát được điều chỉnh theo hướng kém thuận lợi hơn. Fed dự báo chỉ số giá chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE) tăng 3,7% trong năm 2026, cao hơn đáng kể mục tiêu dài hạn 2%. PCE được dự báo giảm còn 2,3% vào năm 2027, 2,1% năm 2028 và mới trở về 2% năm 2029.

Lạm phát PCE lõi được dự báo ở mức 3,4% năm nay, sau đó giảm xuống 2,5% năm 2027 và 2,2% năm 2028.

Ở chiều tích cực hơn, tỷ lệ thất nghiệp trung vị năm 2026 được Fed dự báo ở mức 4,1%, thấp hơn dự báo 4,3% hồi tháng 6. Fed hiện cũng dự kiến thất nghiệp duy trì khoảng 4,1% trong các năm tiếp theo.

Các con số cho thấy Fed chưa nhìn thấy một sự đánh đổi quá lớn giữa chống lạm phát và thị trường lao động. Nền kinh tế đủ vững giúp ngân hàng trung ương có thêm dư địa duy trì chính sách tiền tệ chặt hơn.

Sàn chứng khoán New York sau quyết định tăng lãi suất của Fed. Ảnh: Reuters/Jeenah Moon.

Phố Wall giảm, USD mạnh lên

Phản ứng của thị trường sau cuộc họp cho thấy nhà đầu tư chú ý nhiều hơn tới triển vọng tăng tiếp lãi suất thay vì bản thân quyết định tăng 25 điểm cơ bản - vốn đã được dự báo trước.

Kết thúc phiên 16/9 tại Mỹ, Dow Jones giảm 631 điểm, tương đương 1,21%, xuống 51.461,78 điểm. S&P 500 giảm 0,44% xuống 7.552,14 điểm, trong khi Nasdaq Composite gần như đi ngang, giảm 0,01%.

Đồng USD mạnh lên sau quyết định của Fed. Reuters ghi nhận lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn hai năm - loại tài sản đặc biệt nhạy cảm với kỳ vọng lãi suất - tăng lên mức cao nhất trong hơn hai năm.

Wall Street Journal cho biết lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm lên khoảng 5%, vùng cao nhất trong gần hai thập kỷ. Diễn biến này phản ánh kỳ vọng rằng mặt bằng chi phí vốn tại Mỹ có thể duy trì ở mức cao trong thời gian dài hơn.

Financial Times và AP cũng tập trung vào bước ngoặt chính sách của Fed trong bối cảnh lạm phát dai dẳng, đồng thời lưu ý quyết định tăng lãi suất đi ngược các lời kêu gọi công khai của Tổng thống Donald Trump về việc giảm mạnh chi phí vay. Fed và Chủ tịch Kevin Warsh nhấn mạnh quyết định chính sách được đưa ra trên cơ sở diễn biến kinh tế và mục tiêu kiểm soát lạm phát.

Sau cuộc họp tháng 9, tâm điểm của thị trường vì thế sẽ nhanh chóng chuyển sang các dữ liệu lạm phát, việc làm và giá năng lượng mới. Cuộc họp tiếp theo của FOMC dự kiến diễn ra ngày 27-28/10, trước cuộc họp cuối năm vào ngày 8-9/12.