'Game' tăng vốn: Cơ hội không dành cho tất cả

Thị trường chứng khoán (TTCK) đang “trình diễn” màn tăng trưởng mạnh mẽ khi liên tục lập đỉnh cao mới. Chớp thời cơ, nhiều doanh nghiệp công bố phát hành cổ phiếu nhằm tăng vốn.

VN-Index bùng nổ, doanh nghiệp đua tăng vốn

Theo thống kê, các doanh nghiệp sắp tăng vốn hầu hết tập trung ở nhóm bất động sản và chứng khoán.

Điển hình, Tổng công ty Đầu tư Phát triển Nhà và Đô thị Nam Hà Nội (NHA) vừa thông qua kế hoạch chào bán gần 16,2 triệu cổ phiếu, dự kiến thu về 161,97 tỷ đồng để thanh toán chi phí, trả nợ ngân hàng và tài trợ dự án.

Từ ngày 9/4 đến 21/8 (phiên trước khi có sự điều chỉnh), cổ phiếu NHA đã tăng hơn 50%, từ 17.500 đồng lên 25.200 đồng/cp, trong khi giá chào bán chỉ 10.000 đồng/cp.

Nhà đầu tư kỳ vọng giá cổ phiếu sẽ tăng sau phát hành cổ phiếu tăng vốn, nên “game” tăng vốn luôn có sức hút lớn.

Hay như Tổng công ty cổ phần Đầu tư Phát triển Xây dựng (DIC Corp, mã: DIG) đã quay lại kế hoạch chào bán 150 triệu cổ phiếu cho cổ đông hiện hữu sau nhiều lần trì hoãn, nhằm huy động 1.800 tỷ đồng, dự kiến thực hiện từ quý III/2025 đến quý I/2026. Số tiền này sẽ được sử dụng cho giai đoạn 3 dự án Cap Saint Jacques, dự án Khu dân cư thương mại Vị Thanh và mua lại trái phiếu.

Giá chào bán là 12.000 đồng/cp, trong khi thị giá đã tăng gần gấp đôi, từ 13.400 đồng/cp vào ngày 22/4 lên 24.350 đồng/cp vào ngày 21/8.

CTCP Tập đoàn Đất Xanh (DXG) đang lên kế hoạch phát hành riêng lẻ 93,5 triệu cổ phiếu với giá 18.600 đồng/cp trong những tháng cuối năm 2025. Số tiền huy động dự kiến 1.739,1 tỷ đồng sẽ dùng để góp vốn vào dự án DatXanh Homes Parkview.

Trên sàn chứng khoán, giá cổ phiếu DXG đã tăng gấp đôi trong hơn 4 tháng qua, từ 12.300 đồng vào ngày 9/4 lên 21.000 đồng/cp vào ngày 21/8.

Tương tự, CTCP Đầu tư Dịch vụ Tài chính Hoàng Huy (TCH) công bố kế hoạch chào bán hơn 200 triệu cổ phiếu, dự kiến thu về hơn 2.000 tỷ đồng để triển khai dự án Hoàng Huy Green River và tòa nhà H2 thuộc dự án Hoàng Huy Commerce. Thị giá cổ phiếu TCH ngày 21/8 là 21.350 đồng/cp, cao hơn 48,7% so với ngày 9/4.

Tại Tập đoàn Novaland (NVL), ĐHĐCĐ bất thường đã thông qua phương án phát hành gần 320 triệu cổ phiếu riêng lẻ (qua đó nâng vốn điều lệ lên gần 22.700 tỷ đồng), nhằm hoán đổi khoản nợ hơn 8.719 tỷ đồng. Động thái này diễn ra gần thời điểm quyền sử dụng đất của các dự án Lakeview và NovaWorld Phan Thiết dự kiến được phê duyệt trong quý III/2025. Kết hợp thêm việc bán hàng, doanh nghiệp kỳ vọng có thể thu xếp nguồn vốn trả nợ và tái khởi động các dự án đang bị đình trệ.

Trên sàn chứng khoán, giá cổ phiếu NVL tăng mạnh, từ 8.100 đồng/cp vào ngày 9/4 lên 16.850 đồng/cp vào ngày 21/8.

Ở nhóm công ty chứng khoán, SSI vừa công bố kế hoạch chào bán hơn 104 triệu cổ phiếu riêng lẻ cho nhà đầu tư chuyên nghiệp với giá 31.300 đồng/cp. Số tiền huy động hơn 3.255 tỷ đồng sẽ được chia đều cho hoạt động đầu tư chứng chỉ tiền gửi và cho vay giao dịch ký quỹ (margin).

Cổ phiếu SSI tiếp tục lập đỉnh lịch sử mới ở mức giá 42.200 đồng/cp (phiên 29/8), cao hơn khoảng 15% so với giá chào bán.

Chứng khoán TP HCM (HSC, mã: HCM) cũng đang triển khai kế hoạch phát hành gần 360 triệu cổ phiếu cho cổ đông theo tỷ lệ 2:1, giá 10.000 đồng/cp, kỳ vọng huy động khoảng 3.600 tỷ đồng. Sau đợt phát hành, vốn điều lệ của công ty chứng khoán này dự kiến tăng từ 7.208 tỷ đồng lên hơn 10.800 tỷ đồng. Hiện, cổ phiếu HCM đang giao dịch ở mức 29.100 đồng/cp, cao hơn gần gấp 3 giá chào bán.

Chứng khoán Tiên Phong (TPS, mã: ORS) cũng đặt mục tiêu tăng gấp đôi vốn điều lệ thông qua phát hành riêng lẻ tối đa 3.500 tỷ đồng, giá dự kiến 10.000 đồng/cp. Cổ phiếu ORS tăng trần liên tiếp thời gian gần đây. Mức giá hiện tại là 16.500 đồng/cp cao hơn 1,5 lần giá chào bán.

Ngoài ra, nhiều doanh nghiệp khác cũng rục rịch lên kế hoạch tăng vốn như PVPower (mã POW), Taseco Land (mã TAL), Chứng khoán VIX, hay TCBS dự kiến IPO và niêm yết…

"Đu game" cẩn thận "gãy game"

Nhìn chung, các doanh nghiệp sau công bố phát hành cổ phiếu tăng vốn thường xuất hiện “sóng tăng”, bởi giá chào bán thường thấp hơn nhiều thị giá, và nhà đầu tư, nhất là cá nhân kỳ vọng giá cổ phiếu sẽ tăng sau phát hành. Do đó, “game” tăng vốn luôn có sức hút lớn.

Tuy nhiên, cũng cần nhìn nhận rằng không phải doanh nghiệp nào sau tăng vốn cũng có kết quả kinh doanh tích cực. Vì vậy, nhà đầu tư cần xem xét kỹ mục đích tăng vốn, "sức khỏe tài chính" và định giá cổ phiếu trước khi tham gia.

Với nhóm bất động sản, ông Lê Ngọc Hưng, Giám đốc quan hệ khách hàng, Chứng khoán MB, Chi nhánh Hà Nội cho rằng năm 2025, các doanh nghiệp địa ốc sẽ tăng tốc huy động vốn để đón sóng nguồn cung dự báo tăng trưởng mạnh giai đoạn 2025 - 2027, khoảng 20% mỗi năm. Nguyên nhân là vướng mắc pháp lý dần được tháo gỡ, lãi suất duy trì ở mức thấp và Chính phủ đang tạo điều kiện cho các doanh nghiệp bất động sản rút ngắn thời gian triển khai dự án bằng cách quy định cụ thể khung giá đất, đền bù và giải phóng mặt bằng trong Luật Đất đai (sửa đổi), Luật Nhà ở.

Trong khi đó, các công ty chứng khoán tranh thủ VN-Index lập đỉnh để tăng vốn, bổ sung nguồn lực cho hoạt động môi giới, tự doanh, bảo lãnh phát hành và tư vấn tài chính. SSI còn triển khai chiến lược ứng dụng blockchain trong giao dịch tài sản số.

Trong báo cáo chiến lược tháng 8/2025, SSI dự báo VN-Index có thể hướng tới vùng 1.750 - 1.800 điểm trong năm 2026, nhờ lợi nhuận doanh nghiệp niêm yết tăng trưởng, thị trường bất động sản phục hồi và đầu tư công được đẩy mạnh, trong khi môi trường lãi suất thuận lợi, rủi ro thuế quan được xoa dịu và kỳ vọng TTCK đón dòng vốn lớn sau nâng hạng.

Dù vậy, nhìn vào từng doanh nghiệp có thể thấy, Nhà và Đô thị Nam Hà Nội có 5,6 tỷ đồng tiền mặt (30/6/2025) trong khi vay nợ 142,6 tỷ đồng, chiếm 25,2% vốn chủ sở hữu, tài sản chủ yếu là chi phí xây dựng dở dang nên nhu cầu vốn rất lớn.

Trong khi đó, sau tăng mạnh, cổ phiếu DIG với thị giá 24.350 đồng/cổ phiếu đang có định giá P/E 140 lần, gấp 18 lần trung bình ngành; P/E của DXG ở mức 62,07 lần, gấp 17,8 lần trung bình ngành.

Ở nhóm chứng khoán, một số công ty tăng vốn do đã đầu tư nhiều vào trái phiếu doanh nghiệp hoặc cam kết mua lại trái phiếu.

“Việc công ty tăng vốn có thể cho thấy họ đánh giá trái phiếu có rủi ro khó thu hồi, nhà đầu tư cần soi kỹ danh mục tự doanh của những công ty này”, ông Nguyễn Thế Minh, Giám đốc Khối Nghiên cứu và Phát triển khách hàng cá nhân của Chứng khoán Yuanta Việt Nam lưu ý.

Mặt khác, việc các doanh nghiệp phát hành cổ phiếu ồ ạt cũng đặt ra lo ngại về nguy cơ pha loãng và khả năng hấp thụ của thị trường, tác động trực tiếp đến giá cổ phiếu. Do đó, cổ đông hiện hữu cần theo dõi lịch phát hành của các công ty chứng khoán để hạn chế việc pha loãng quá mức, cũng như có quyết sách phù hợp, nhất là khi Bộ Tài chính gần đây đề xuất cá nhân nhận cổ tức, thưởng bằng chứng khoán sẽ nộp thuế ngay, thay vì đợi tới khi chuyển nhượng.

“Game” nói chung là gia vị hấp dẫn của thị trường chứng khoán, có thể giúp nhà đầu kiếm lời tốt. Tuy nhiên thực tế cũng cho thấy việc “đu game” cũng tiềm ẩn những rủi ro không nhỏ. Đã có nhiều “game” vang dội, sức tăng giá ấn tượng sau thông tin phát hành cổ phiếu để tăng vốn. Song ở chiều ngược lại, nhiều nhà đầu tư đặt cược quá lớn vào “game” đã có những thiệt hại khi cổ phiếu quay đầu giảm mạnh trước kế hoạch “đổ bể”, hoặc kết quả kinh doanh giảm sút sau tăng vốn.

Do đó, để tránh “đu game” để rồi bị “gãy game”, nhà đầu tư cần trang bị cho mình hành trang là kiến thức về chính doanh nghiệp mà mình đang quan tâm, tránh tâm lý FOMO theo dòng tiền mà không có sự hiểu biết về “3 chữ cái”, gây thiệt hại cho tài sản của mình.

Hải Giang