Giới chuyên gia dự báo trái chiều về giá dầu và chiến lược của OPEC+

Hình minh họa

“OPEC+ khó có khả năng nhượng bộ”, các chuyên gia nhấn mạnh.

“Hành động lần này càng củng cố nhận định rằng OPEC+ đang chọn chiến lược giành lại thị phần từ các nhà khai thác ngoài khối, dù phải chấp nhận đánh đổi bằng giá bán”, báo cáo nêu rõ.

“Chúng tôi không cho rằng OPEC+ sẽ tạm dừng, hay đảo ngược việc tăng hạn ngạch, trừ khi giá dầu Brent giảm sâu, về khoảng 50 USD/thùng hoặc thấp hơn”, nhóm phân tích dự báo.

HSBC cũng lưu ý rằng trong cuộc họp hôm Chủ nhật vừa qua, OPEC+ đã “công bố tăng hạn ngạch thêm 137.000 thùng/ngày cho tháng 10” - một quyết định gây bất ngờ vì thị trường trước đó phần lớn cho rằng hạn ngạch sẽ giữ nguyên.

Trong mô hình cung - cầu cập nhật, HSBC giả định OPEC+ sẽ dần rút 1,65 triệu thùng/ngày cắt giảm sản lượng trong 12 tháng tới. Trước đó, HSBC từng dự báo OPEC+ sẽ “tạm nghỉ” sau khi đã nới 2,2 triệu thùng/ngày, và chờ đến năm 2026 mới tăng thêm sản lượng.

“Tuy nhiên, dường như nhóm này không quá bận tâm tới yếu tố mùa vụ tiêu thụ thấp hay nguy cơ dư cung”, các chuyên gia nhận định.

Một số ý kiến cho rằng OPEC+ có thể không muốn, hoặc không đủ khả năng nâng toàn bộ 1,65 triệu thùng/ngày, vì hạn chế công suất hoặc do lệnh trừng phạt.

“Điều này đúng ở chỗ lệnh trừng phạt có thể cản trở khả năng tăng sản lượng của Nga”, báo cáo cho biết.

“Nhưng chúng tôi không thấy lý do nào khiến các thành viên chủ chốt ở Trung Đông, như Ả Rập Xê-út và UAE, không thể đáp ứng hạn ngạch mới. Chúng tôi dự tính mức tăng sản lượng khoảng 1,5 triệu thùng/ngày - gần sát mức hạn ngạch”, nhóm phân tích bổ sung.

HSBC cũng cảnh báo, “việc gỡ bỏ đợt cắt giảm ‘giai đoạn một’ của OPEC+ có thể đẩy dư cung năm 2026 lên 2,6 triệu thùng/ngày” - cao hơn nhiều so với dự báo trước đó là 1,9 triệu thùng/ngày.

“Tuy nhiên, điểm sáng là sau quý IV/2026 - tức bốn năm kể từ khi bắt đầu cắt giảm - OPEC+ gần như sẽ hoàn tất việc rút lại các biện pháp này”, các chuyên gia nhận định.

“Công suất dự phòng của OPEC+ dự kiến giảm xuống còn 3,3 triệu thùng/ngày vào cuối năm 2026, tương đương mức trung bình lịch sử”, báo cáo kết luận.

Các chuyên gia phân tích của HSBC nhận định giá dầu gần đây “giữ vững đáng kinh ngạc nhờ nhu cầu mùa hè tăng cao và việc Trung Quốc tích trữ dự trữ chiến lược, qua đó hấp thụ phần lớn lượng dư cung”.

“Hết mùa hè, khi nhu cầu giảm, tồn kho chắc chắn sẽ tăng. Vấn đề then chốt là lượng tồn kho này sẽ tập trung ở Trung Quốc hay ở các nước OECD”, báo cáo nêu rõ.

HSBC cho biết họ không thay đổi giả định về giá dầu Brent, giữ ở mức 65 USD/thùng trong quý IV/2025 và duy trì từ năm 2026 trở đi.

“Tuy nhiên, dự báo này có thể đối mặt với rủi ro giảm nếu tồn kho tăng mạnh tại phương Tây, hoặc nếu OPEC+ tiếp tục nâng sản lượng”, các chuyên gia cảnh báo.

Trong một báo cáo khác gửi AFP, nhóm phân tích của Standard Chartered - gồm Suki Cooper (Trưởng bộ phận Nghiên cứu Hàng hóa Toàn cầu) và Emily Ashford (Trưởng bộ phận Nghiên cứu Năng lượng) - cho rằng việc OPEC+ công bố tăng sản lượng 137.000 thùng/ngày “cho thấy khối này sẽ chia đều tổng mức 1,65 triệu thùng/ngày trong vòng 12 tháng”.

Theo Standard Chartered, OPEC+ quyết định ‘đẩy nhanh tốc độ gỡ bỏ cắt giảm’ một phần trong số 1,65 triệu thùng/ngày này vì một số lý do: Đường cong giá kỳ hạn vẫn trong trạng thái backwardation (giá ngắn hạn cao hơn giá dài hạn), dù chỉ kéo dài đến khoảng tháng 10/2026 trước khi chuyển sang contango (giá dài hạn cao hơn giá ngắn hạn). Lịch trình bù đắp do khai thác vượt hạn ngạch cơ bản đã triệt tiêu ảnh hưởng của việc tăng sản lượng, nếu các nước tuân thủ nghiêm. OPEC+ muốn giữ khả năng phản ứng linh hoạt với thị trường, thông qua điều chỉnh hàng tháng - có thể tăng, tạm dừng, hoặc thậm chí đảo ngược mức tăng sản lượng.

“Chúng tôi tin rằng cơ chế xem xét hàng tháng sẽ dần cho thấy quốc gia nào có thể tăng sản lượng bền vững, và đâu là mức công suất dự phòng thực sự”, báo cáo viết.

Standard Chartered cũng nhấn mạnh rằng sự thay đổi trong cấu trúc đường cong kỳ hạn cùng mức độ tuân thủ của Iraq sẽ là hai yếu tố then chốt quyết định cách OPEC+ triển khai kế hoạch gỡ bỏ cắt giảm từng tháng trong ngắn hạn.

Ngân hàng này dự báo giá dầu Brent kỳ hạn trên sàn ICE giao gần sẽ bình quân ở mức 65 USD/thùng trong quý IV năm nay, 61 USD/thùng cho cả năm 2025, và 78 USD/thùng cho cả năm 2026.

OPEC hiện chưa bình luận gì về các báo cáo của HSBC và Standard Chartered.

Theo thông cáo đăng trên website của OPEC hôm Chủ nhật, Ả Rập Xê-út, Nga, Iraq, UAE, Kuwait, Kazakhstan, Algeria và Oman đã “quyết định điều chỉnh sản lượng 137.000 thùng/ngày” tại cuộc họp trực tuyến ngày 7/9.

“Nhóm 8 quốc gia OPEC+, những nước từng công bố cắt giảm tự nguyện bổ sung vào tháng 4 và tháng 11/2023 đã họp trực tuyến ngày 7/9/2025 để rà soát tình hình thị trường toàn cầu và triển vọng”, thông cáo cho biết.

“Trong bối cảnh kinh tế toàn cầu ổn định và các yếu tố thị trường vững chắc - thể hiện qua mức tồn kho dầu thấp - 8 nước tham gia đã quyết định triển khai điều chỉnh sản lượng 137.000 thùng/ngày, lấy từ mức cắt giảm tự nguyện bổ sung 1,65 triệu thùng/ngày công bố hồi tháng 4/2023”, OPEC nêu rõ. Điều chỉnh này sẽ bắt đầu từ tháng 10/2025.

“Mức cắt giảm 1,65 triệu thùng/ngày có thể được khôi phục một phần, hoặc toàn bộ, tùy theo diễn biến thị trường và theo cách thức từng bước”, thông cáo cho hay.

“Các nước sẽ tiếp tục theo dõi sát sao, đánh giá tình hình thị trường, và trong nỗ lực duy trì ổn định, họ khẳng định tầm quan trọng của việc áp dụng cách tiếp cận thận trọng, đồng thời giữ toàn quyền linh hoạt trong việc tạm dừng, hoặc đảo ngược các điều chỉnh sản lượng tự nguyện bổ sung - bao gồm cả mức cắt giảm 2,2 triệu thùng/ngày được công bố hồi tháng 11/2023”, thông cáo nói thêm.

“8 quốc gia OPEC+ cũng lưu ý rằng biện pháp này sẽ tạo cơ hội để các nước đẩy nhanh tiến trình bù đắp phần sản lượng vượt hạn ngạch”, thông cáo tiếp tục.

“Các nước tái khẳng định cam kết chung trong việc tuân thủ đầy đủ Tuyên bố Hợp tác, bao gồm các điều chỉnh sản lượng tự nguyện bổ sung, vốn sẽ do Ủy ban Giám sát Bộ trưởng Hỗn hợp (JMMC) giám sát”, OPEC nhấn mạnh.

Thông cáo cũng cho biết, các nước xác nhận “sẽ bù đắp toàn bộ phần sản lượng vượt hạn ngạch kể từ tháng 1/2024”, đồng thời thống nhất họp hàng tháng để xem xét thị trường, mức độ tuân thủ và tiến trình bù đắp.

Nhóm 8 nước sẽ họp tiếp vào ngày 5/10.

Nh.Thạch

AFP