GVR hưởng lợi từ chuyển đổi đất, giá mục tiêu 36.100 đồng/cổ phiếu

Sản xuất cao su tự nhiên chiếm tỷ trọng cao trong cơ cấu doanh thu của GVR

Trong quý đầu năm, GVR đạt doanh thu 4,5 tỷ đồng, tăng trưởng 10,8% so với cùng kỳ năm ngoái. Tuy nhiên, lợi nhuận sau thuế giảm 14% xuống còn 650 tỷ đồng, chủ yếu do thu nhập từ hỗ trợ đền bù đất trồng cây cao su giảm. Tăng trưởng doanh thu đến từ các mảng sản xuất cao su tự nhiên, chế biến gỗ, sản xuất kinh doanh sản phẩm cao su và phát triển các khu công nghiệp.

Mảng sản xuất cao su tự nhiên đạt doanh thu 3,3 nghìn tỷ đồng và lợi nhuận trước thuế 395 tỷ đồng, tăng trưởng lần lượt 16% và 14% so với cùng kỳ năm trước. Mảng sản xuất và kinh doanh các sản phẩm cao su phục hồi mạnh mẽ với doanh thu 143 tỷ đồng và lợi nhuận trước thuế 36,6 tỷ đồng.

Mảng chế biến gỗ cao su gặp khó khăn do nhu cầu giảm và cạnh tranh gay gắt về giá, dẫn đến doanh thu giảm 5% xuống còn 538 tỷ đồng. Mảng khu công nghiệp duy trì tăng trưởng ổn định với doanh thu và lợi nhuận trước thuế lần lượt đạt 166 tỷ đồng và 85 tỷ đồng.

GVR đang có tình hình tài chính vững mạnh với 16,3 nghìn tỷ đồng tiền mặt và tiền gửi ngắn hạn, đồng thời giảm nợ ngắn hạn và dài hạn. Trong 5 tháng đầu năm 2024, GVR đạt doanh thu 7,12 nghìn tỷ đồng và lợi nhuận trước thuế 1.108 tỷ đồng, lần lượt hoàn thành 28,5% và 32,2% kế hoạch năm. Kết quả tích cực này đến từ việc giá cao su tăng mạnh 18% so với cùng kỳ năm trước.

Cơ cấu doanh thu và biên lợi nhuận gộp theo từng mảng hoạt động của GVR

GVR đặt kế hoạch kinh doanh năm 2024 với doanh thu và lợi nhuận sau thuế lần lượt là 24,99 nghìn tỷ và 3,43 nghìn tỷ đồng, kỳ vọng tăng trưởng nhẹ nhờ giá bán và sản lượng tăng, bù đắp cho nhu cầu MDF giảm. Ngân sách đầu tư 1 nghìn tỷ đồng chủ yếu dành cho phát triển khu công nghiệp (KCN).

Chiến lược của GVR xoay quanh việc mở rộng KCN, với 11 dự án hiện hữu và nhiều dự án mới đang triển khai. Bên cạnh đó, công ty dự kiến chuyển đổi đất cao su thành đất KCN, hướng tới mục tiêu 23.444 ha vào năm 2025-2030. Đồng thời, GVR đang tái cấu trúc, thoái vốn khỏi một số công ty con để tối ưu hóa hoạt động kinh doanh.

GVR đặt mục tiêu doanh thu và lợi nhuận sau thuế hợp nhất năm 2024 lần lượt là 24,99 nghìn tỷ đồng và 3,43 nghìn tỷ đồng, tăng trưởng nhẹ so với năm trước. Kế hoạch này được xây dựng dựa trên giả định giá bán trung bình tăng, sản lượng tiêu thụ tăng, nhu cầu MDF giảm và tỷ lệ lấp đầy tại các khu công nghiệp tăng. Công ty cũng dự kiến chi 1 nghìn tỷ đồng cho hoạt động đầu tư, chủ yếu để phát triển các khu công nghiệp mới.

Công ty đang tập trung vào việc mở rộng các khu công nghiệp, với 11 dự án đang hoạt động và nhiều dự án mới đang chờ phê duyệt hoặc trong giai đoạn chuẩn bị. GVR cũng có kế hoạch chuyển đổi đất cao su sang đất khu công nghiệp, với mục tiêu tăng diện tích đất khu công nghiệp lên 23.444 ha vào năm 2025-2030. Ngoài ra, công ty đang thực hiện tái cơ cấu, thoái vốn khỏi một số công ty con để tập trung vào các lĩnh vực kinh doanh cốt lõi.

SSI Research dự báo lợi nhuận sau thuế của GVR sẽ tăng trưởng 11,4% trong năm 2024, đạt 3.759 tỷ đồng và 50,5% trong năm 2025, đạt 5.658 tỷ đồng. Trong năm 2024, tăng trưởng lợi nhuận đến từ giá cao su tăng. Sang năm 2025, lợi nhuận sẽ tăng mạnh nhờ 1.743 tỷ đồng lợi nhuận đến từ đền bù đất trồng cao su tại các KCN.

Dự phóng kết quả kinh doanh của SSI Research với GVR

Tuy nhiên, rủi ro đến từ khó khăn trong chuyển đổi đất và biến động nhu cầu cao su toàn cầu. SSI Research đánh giá triển vọng GVR khá lạc quan, nhờ diện tích đất cao su lớn và việc chuyển đổi sang đất KCN. Giá mục tiêu 1 năm cho GVR là 36.100 đồng/cổ phiếu, khuyến nghị trung lập.

Thảo Nhi