Hóa chất Đức Giang (DGC): Giá bán phốt pho vàng cao hơn 50% so với đối thủ lớn thứ 2 thế giới

Nhu cầu sử dụng phốt pho vàng trên thế giới được dự báo sẽ tăng trưởng tích cực theo hoạt động sản xuất chất bán dẫn trong thời gian tới.

Theo đánh giá mới đây của Chứng khoán Rồng Việt, sản lượng phốt pho vàng của Tập đoàn Hóa chất Đức Giang (mã cổ phiếu DGC - sàn HoSE) trong giai đoạn 2025 - 2026 sẽ tăng trưởng 5%/năm trong bối cảnh hoạt động sản xuất chất bán dẫn trên thế giới dần tăng tốc.

Theo dự báo từ International Data Corporation, thị trường bán dẫn toàn cầu sẽ tăng trưởng 20% trong năm 2025 và khoảng 10% trong giai đoạn 2026 - 2028 với động lực chính từ công nghệ AI và nhu cầu mạch tích hợp (IC) từ thị trường châu Á - Thái Bình Dương.

Hiện có một số lo ngại về kết quả kinh doanh của Hóa chất Đức Giang có thể bị ảnh hưởng khi thuế xuất khẩu phốt pho vàng sẽ tăng từ 5% lên 10% kể từ ngày 1/1/2026 và lên 15% kể từ ngày 1/1/2027.

Tuy nhiên, theo Chứng khoán Rồng Việt, do Việt Nam đã ký kết các hiệp định thương mại tự do với Nhật Bản và EU, nên hoạt động xuất khẩu của Hóa chất Đức Giang sang 2 thị trường này vẫn được hưởng mức thuế suất 0%. Hiện Nhật Bản và EU đang lần lượt chiếm 30% và 6% sản lượng xuất khẩu phốt pho vàng của Hóa chất Đức Giang.

Sản lượng và giá bán trung bình mảng phốt pho vàng của Hóa chất Đức Giang qua các năm. (Nguồn: Chứng khoán Rồng Việt, Hóa chất Đức Giang)

Đồng thời, Hóa chất Đức Giang có thể chuyển phần chi phí thuế tăng thêm vào giá bán do Việt Nam đang là nguồn cung phốt pho vàng hàng đầu thế giới, các khách hàng sẽ khó có thể tìm được nguồn cung thay thế trong ngắn hạn, nhất là khi Trung Quốc gần như ngưng xuất khẩu.

Nếu thị phần bị ảnh hưởng, Hóa chất Đức Giang có thể cân nhắc chịu một phần chi phí thuế này do biên lãi gộp mảng phốt pho vàng đang ở mức khá cao, khoảng 40%.

Hiện tại, giá bán phốt pho vàng của Hóa chất Đức Giang tại các thị trường Ấn Độ, Đài Loan (Trung Quốc) và Hàn Quốc đang ở mức khoảng 4.000 - 4.500 USD/tấn, cao hơn khoảng 40 - 50% so với giá của Kazakhstan nhờ mức độ tinh khiết. Kazakhstan hiện là quốc gia xuất khẩu phốt pho vàng lớn thứ hai thế giới với thị trường xuất khẩu chính ở Ấn Độ và châu Âu.

Chứng khoán Rồng Việt dự báo giá bán phốt pho vàng trong năm nay của Hóa chất Đức Giang sẽ tăng 5% so với năm 2024 trong bối cảnh giá mặt hàng này tại thị trường Trung Quốc đang có xu hướng tăng trở lại do tình trạng thiếu cung. Ngoài ra, mức tăng giá này có đến từ việc chuyển phần chi phí điện tăng thêm vào. Chi phí điện năng vốn chiếm khoảng 25% giá vốn mảng phốt pho vàng của Hóa chất Đức Giang.

Cơ cấu doanh thu thuần (tỷ đồng, bên trái) và cơ cấu doanh thu mảng phốt pho (tỷ đồng, bên phải) của Hóa chất Đức Giang qua các năm. (Nguồn: Chứng khoán Rồng Việt, Hóa chất Đức Giang)

Đối với vấn đề thiếu hụt nguồn cung quặng apatit, tình trạng này đã đẩy giá quặng apatit trong nước tăng từ nửa cuối năm 2024 đến nay. Chi phí quặng apatit chiếm khoảng 29% giá vốn mảng phốt pho vàng của Hóa chất Đức Giang.

Tuy nhiên, biên lợi nhuận ròng tổng thể của Hóa chất Đức Giang trong quý 2/2025 vẫn được cải thiện, đạt 30,8%, so với mức 29,8% của quý 1/2025 nhờ các biện pháp tiết giảm chi phí bán hàng và chi phí quản lý, giúp bù đắp phần tăng thêm của của chi phí nguyên vật liệu.

Hiện Hóa chất Đức Giang tự chủ được khoảng 80% lượng quặng apatit đầu vào. Đầu năm 2020, tập đoàn này đã được cấp phép khai thác apatit tại khai trường 25 (tỉnh Lào Cai), với sản lượng khoảng 3,7 triệu tấn (bao gồm 491.880 tấn quặng loại 1 và 3,2 triệu tấn quặng loại 3) trong vòng 6 năm từ năm 2021. Ngoài ra, tập đoàn còn có một hợp đồng bao tiêu với Công ty Cổ phần Công nghiệp Hóa chất Lào Cai cho khai trường 19b (tỉnh Lào Cai). Do thời hạn của các hợp đồng này kéo dài đến cuối năm 2026, giá vốn apatit của Hóa chất Đức Giang trong năm nay dự kiến sẽ không có sự thay đổi so với năm 2024.

Theo đó, Chứng khoán Rồng Việt dự phóng lợi nhuận sau thuế năm 2025 của Hóa chất Đức Giang sẽ đạt 3.170 tỷ đồng, tăng 6% so với năm 2024.

Duy Quang