IDC: Lợi thế 'độc bản' tại từng KCN tạo nền tảng chu kỳ tăng trưởng mới, cổ phiếu có thể tăng giá hơn 20%

Theo cập nhật kết quả kinh doanh cảu Chứng khoán VietCap, kết quả kinh doanh quý 4/2025 của Tổng Công ty IDICO (IDC) đạt gần 2.200 tỷ đồng, tăng 10% so với cùng kỳ (YoY). Lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số đạt 449 tỷ đồng, tăng 26% YoY.

Lũy kế năm tài chính 2025, IDC ghi nhận doanh thu gần 8.600 tỷ đồng, giảm 3% YoY, trong khi LNST sau lợi ích CĐTS đạt 1.9000 tỷ đồng, cũng giảm 3% YoY.

Khu công nghiệp tiếp tục là trụ cột tăng trưởng

Mảng khu công nghiệp (KCN) tiếp tục là trụ cột đóng góp chính vào kết quả kinh doanh của IDC, với doanh thu đạt 3.400 tỷ đồng trong năm 2025 (giảm 14% YoY), chiếm khoảng 40% tổng doanh thu. Đáng chú ý, biên lợi nhuận gộp mảng KCN năm 2025 đạt 62,3%, cải thiện so với 60,9% của năm 2024, cho thấy hiệu quả khai thác và mặt bằng giá cho thuê tiếp tục được nâng lên.

Đối với hoạt động cho thuê đất KCN, IDC chưa công bố số liệu chi tiết trong quý 4/2025, tuy nhiên, tại cuộc họp gặp gỡ nhà đầu tư tháng 11/2025, ban lãnh đạo IDC cho biết đà tăng trưởng đã có sự cải thiện trong quý 4, khi doanh nghiệp ký kết một số hợp đồng cho thuê quy mô trung bình, khoảng 5–10 ha trong tháng 10.

Ở mảng bất động sản nhà ở, IDC ghi nhận doanh thu năm 2025 đạt 356 tỷ đồng, giảm 33% YoY, chủ yếu do tiến độ ghi nhận backlog từ dự án KĐT Bắc Châu Giang (Hà Nam) bị chậm lại.

Tại thời điểm 31/12/2025, tổng tài sản của IDC đạt 23.201 tỷ đồng, tăng 23% so với đầu năm. Điểm sáng trên bảng cân đối kế toán là lượng tiền mặt, tiền gửi và các khoản tương đương tiền tăng mạnh lên 7.360 tỷ đồng, chiếm gần 1/3 tổng tài sản, tạo dư địa tài chính đáng kể cho các kế hoạch đầu tư và mở rộng trong giai đoạn tới.

Về cơ cấu nguồn vốn, nợ phải trả của IDC tăng khoảng 29%, lên 14.938 tỷ đồng. Dư nợ vay đạt 5.876 tỷ đồng, tăng 87% so với năm trước. Riêng trong năm 2025, doanh nghiệp đã vay mới hơn 7.572 tỷ đồng, đồng thời thanh toán 4.831 tỷ đồng nợ gốc, cho thấy nhu cầu vốn lớn phục vụ triển khai dự án trong bối cảnh quỹ đất và hạ tầng KCN đang được đẩy mạnh đầu tư.

Danh mục KCN đa dạng – lợi thế cạnh tranh “độc bản”

IDC sở hữu nhiều quỹ đất KCN tại các vị trí đa dạng tại các địa phương như Hải Phòng, Vũng Tàu (cũ), Long An,...cho phép doanh nghiệp phục vụ được các tệp khách lĩnh vực khác nhau. Ngoài ra, IDC còn là một trong số ít doanh nghiệp được cấp phép phân phối điện trong KCN từ đó mang lại dòng tiền ổn định qua từng năm cho doanh nghiệp.

Lợi thế cốt lõi của IDC nằm ở danh mục dự án đa dạng và lợi thế cạnh tranh riêng cho từng KCN. Qua đó cho phép doanh nghiệp linh hoạt đáp ứng nhu cầu của nhiều phân khúc khách hàng, đặc biệt trong bối cảnh cạnh tranh gia tăng trên thị trường KCN.

Theo Chứng khoán VietCap dự phóng, năm 2026 doanh số cho thuê đất KCN của IDC sẽ phục hồi lên mức 100 ha (tăng 33% so với dự báo năm 2025) nhờ được hỗ trợ bởi quỹ đất sẵn sàng cho thuê lớn tại các tỉnh KCN cấp 1 và việc mở bán các dự án mới (KCN Vĩnh Quang giai đoạn 1 đã khởi công xây dựng hạ tầng vào tháng 1/2026). Đồng thời, VietCap kỳ vọng IDC sẽ triển khai mở bán dự án KĐT Hựu Thạnh (47 ha; Tây Ninh), sau khi đã bắt đầu thi công hạ tầng từ tháng 11/2025.

Chứng khoán Vietcombank (VCBS) dự phóng, năm 2026 doanh thu mảng KCN của IDC sẽ được đóng góp chính bởi các dự án: KCN Hựu Thạnh (Long An); KCN Cầu Nghìn (Thái Bình cũ); KCN Quế Võ 2 (Bắc Ninh).

Một điểm sáng khác của IDC là dòng tiền ổn định từ mảng phân phối điện và thủy điện, đóng vai trò bệ đỡ trong bối cảnh mảng cho thuê đất KCN còn biến động. Theo dự phóng, các nhà máy thủy điện của IDC có thể mang lại doanh thu khoảng 608 tỷ đồng, tăng 6% YoY. Các khu RBF/RBW hiện hữu duy trì tỷ lệ lấp đầy trên 80%, trong khi KCN Hựu Thạnh 1 được điều chỉnh quy hoạch, cho phép tăng mật độ xây dựng, qua đó mở rộng thêm khoảng 18,7 ha diện tích nhà xưởng.

VCBS khuyến nghị MUA với cổ phiếu IDC, dự phóng giá mục tiêu đạt 48.050 tiềm năng tăng giá 20%.

Chứng khoán Yuanta cho rằng, định giá của IDC đang ở mức hấp dẫn với P/B ở mức khoảng 2,4x, thấp hơn nhiều so với mức bình quân 3 năm.

Dù tỷ lệ chi trả cổ tức tiền mặt năm 2025 có khả năng giảm nhằm tích lũy vốn cho các dự án KCN mới, Yuanta đánh giá IDC vẫn là cổ phiếu hấp dẫn về lợi suất. Trong giai đoạn 2021–2024, IDC duy trì cổ tức tiền mặt 3.000–4.000 đồng/cp, tương đương tỷ suất 7–8%. Năm 2025, doanh nghiệp dự kiến chi trả cổ tức 35% mệnh giá, trong đó gồm cả tiền mặt và cổ phiếu.

Theo Yuanta, tỷ suất cổ tức tiền mặt dự phóng của IDC đạt 5,3%, vẫn cao hơn mức trung bình ngành khoảng 3,0%. Yuanta đưa ra khuyến nghị MUA với giá mục tiêu 50.400 đồng/cp, tương ứng TSSL kỳ vọng 12 tháng đạt 38,3%.

Chứng khoán BETA định giá IDC theo phương pháp SOTP với giá hợp lý là 50.200 đồng/cp, tương đương với tiềm năng tăng giá 28,2% so với giá thị trường ngày báo cáo.

Theo chứng khoán BETA, IDC đang đẩy nhanh hoàn thiện GPMB cho dự án Vinh Quang GĐ1 (226 ha, Hải Phòng) và Tân Phước 1 (470 ha, Tiền Giang) trong cuối năm nay, qua đó có thể tiến hành khởi công và xây dựng hạ tầng trong năm 2026. Về khía cạnh bán hàng, ban lãnh đạo kỳ vọng việc cho thuê đất sẽ tích cực trở lại khi vấn đề thuế quan đã trở nên rõ ràng hơn.

Chứng khoán ACB (ACBS) khuyến nghị MUA với giá mục tiêu sang cuối năm 2026 lên 51.900 đồng/cổ phiếu, tiềm năng tăng giá 35,5%.

ACBS dự phóng doanh thu năm 2026 của IDC đạt 8.131 tỷ đồng, LNTT đạt 2.390 tỷ đồng, nhờ tăng trưởng ổn định của mảng điện và BOT, dù mảng KCN và bất động sản có thể chịu ảnh hưởng do diện tích bàn giao thấp hơn và dự án Bắc Châu Giang đã ghi nhận phần lớn trong năm 2025.

Thơ Hoàng