IDC và PHR: Động lực từ làn sóng FDI và câu chuyện đền bù đất KCN

Theo báo cáo triển vọng của Chứng khoán KB Việt Nam, kết quả kinh doanh quý 1/2026 của IDC ghi nhận sự suy giảm với doanh thu hợp nhất đạt 1.486 tỷ đồng, giảm 17% so với cùng kỳ năm trước, trong khi lợi nhuận sau thuế đạt 338 tỷ đồng, giảm 19%.

KBSV cho biết nguyên nhân chủ yếu đến từ diện tích đất KCN được ghi nhận bàn giao thấp hơn cùng kỳ, trong khi mảng bất động sản nhà ở chưa có dự án mới được bàn giao.

Sau quý đầu năm, IDC đã hoàn thành khoảng 16% kế hoạch doanh thu năm 2026 và 14% kế hoạch lợi nhuận trước thuế năm 2026.

Trong kỳ, doanh thu từ mảng khu công nghiệp đạt 269 tỷ đồng, tăng 8% so với cùng kỳ, tương ứng diện tích bàn giao khoảng 7 - 10 ha. Tính đến cuối năm 2025, doanh nghiệp còn khoảng 50 ha diện tích đã ký biên bản ghi nhớ (MOU) nhưng chưa ghi nhận doanh thu.

Ở mảng bất động sản thương mại, IDC chưa ghi nhận thêm hoạt động bàn giao mới. Doanh thu chủ yếu đến từ việc tiếp tục hạch toán doanh số đã bán tại khu dân cư Bắc Châu Giang trong năm 2025.

Về chi phí tài chính ghi nhận nợ vay tăng mạnh nhằm phục vụ phát triển các dự án khu công nghiệp. Tính đến cuối quý 1/2026, dư nợ vay đạt 5.743 tỷ đồng, tăng 68% so với cùng kỳ.

Tuy nhiên, KBSV đánh giá triển vọng trung và dài hạn của IDC vẫn tích cực nhờ dòng vốn FDI vào Việt Nam tiếp tục tăng trưởng mạnh. Trong 5 tháng đầu năm 2026, vốn FDI đăng ký đạt 24,81 tỷ USD, tăng 35% so với cùng kỳ, chủ yếu nhờ xu hướng dịch chuyển sản xuất và gia tăng đầu tư của các tập đoàn công nghệ cao.

Bên cạnh đó, công ty chứng khoán này kỳ vọng những rủi ro vĩ mô toàn cầu cùng biến động giá dầu sẽ hạ nhiệt trong nửa cuối năm, qua đó thúc đẩy doanh nghiệp FDI đẩy nhanh tiến độ triển khai dự án và gia tăng nhu cầu thuê đất khu công nghiệp.

KBSV dự báo diện tích đất KCN bàn giao của IDC trong giai đoạn 2026 - 2027 lần lượt đạt 90 ha và 105 ha, tương ứng tăng 18,4% và 16,7% so với cùng kỳ. Doanh thu từ mảng này được kỳ vọng đạt 3.603 tỷ đồng trong năm 2026 và 4.328 tỷ đồng trong năm 2027.

Động lực tăng trưởng đến từ việc tiếp tục cho thuê tại các khu công nghiệp hiện hữu như Quế Võ 2, Cầu Nghìn, Phú Mỹ 2, Phú Mỹ 2 mở rộng và Hựu Thạnh, đồng thời được bổ sung nguồn cung mới từ KCN Vinh Quang giai đoạn 1 tại Hải Phòng dự kiến bàn giao cuối năm 2026 và KCN Tân Phước tại Tiền Giang dự kiến đưa vào khai thác cuối năm 2027.

Ngoài ra, IDC còn sở hữu hơn 1.339 ha quỹ đất thương mại chưa khai thác, tạo dư địa lớn để đón đầu làn sóng FDI trong những năm tới.

Trên cơ sở phương pháp định giá RNAV, KBSV đưa ra giá mục tiêu mới cho cổ phiếu IDC là 56.400 đồng/cổ phiếu, cao hơn khoảng 31% so với giá đóng cửa ngày 2/6/2026 và khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu này.

Theo KBSV, lợi thế lớn nhất của IDC là quỹ đất khu công nghiệp quy mô lớn tại các địa phương trọng điểm phía Bắc và phía Nam, với vị trí gần các tuyến giao thông và trung tâm logistics quan trọng, giúp doanh nghiệp hưởng lợi trực tiếp từ làn sóng đầu tư công nghệ cao vào Việt Nam.

IDC đang giao dịch ở vùng giá hấp dẫn với P/B 2026fw là 2.4x, tương đương với -1std của P/B trung bình 5 năm. Nguồn KBSV

Trong khi đó, Công ty Chứng khoán MB (MBS) tiếp tục duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN đối với cổ phiếu CTCP Cao su Phước Hòa (HoSE: PHR) và nâng giá mục tiêu lên 78.200 đồng/cổ phiếu nhờ triển vọng tích cực từ nguồn thu đền bù đất cao su.

Trong quý 1/2026, PHR ghi nhận lợi nhuận ròng tăng gấp ba lần so với cùng kỳ năm trước. Động lực tăng trưởng chủ yếu đến từ mảng cao su khi doanh thu bán cao su và gỗ tăng 62% nhờ sản lượng tiêu thụ khả quan trong bối cảnh nguồn cung cao su toàn cầu khan hiếm. Ngược lại, doanh thu cho thuê đất khu công nghiệp giảm 45% do các khu công nghiệp hiện hữu đã gần như lấp đầy diện tích cho thuê.

Điểm nhấn trong quý là việc doanh nghiệp ghi nhận 232 tỷ đồng tiền đền bù đất từ các dự án KCN VSIP III Bình Dương, KCN Bắc Tân Uyên 1 và dự án đường cao tốc. Đây cũng là cơ sở để MBS dự báo lợi nhuận của PHR trong giai đoạn 2026 - 2027 sẽ tăng trưởng đột biến nhờ nguồn thu từ đền bù đất.

Theo đó, MBS nâng mạnh dự báo thu nhập khác của PHR lên 2.089 tỷ đồng trong năm 2026 và 1.484 tỷ đồng trong năm 2027. Đối với dự án VSIP III Bình Dương, thay vì thanh toán theo tiến độ cho thuê đất như trước đây, chủ đầu tư sẽ thanh toán một lần toàn bộ số tiền đền bù còn lại. Với đơn giá khoảng 4,7 tỷ đồng/ha trên diện tích 691 ha, tổng giá trị đền bù ước đạt 3.260 tỷ đồng. Sau khi nhận 1.050 tỷ đồng trong tháng 5/2026, PHR dự kiến sẽ nhận thêm khoảng 2.103 tỷ đồng còn lại trước ngày 31/1/2027.

Bên cạnh đó, tại dự án KCN Bắc Tân Uyên 1, PHR và THACO đã thống nhất phương án đền bù với tổng giá trị khoảng 1.440 tỷ đồng. Hai bên dự kiến ký kết hợp đồng trong tháng 6/2026, trong đó PHR có thể nhận trước 500 tỷ đồng ngay trong năm nay. Ngoài nguồn thu từ đền bù đất, doanh nghiệp còn dự kiến thanh lý cây cao su trên diện tích khoảng 706 ha để bàn giao đất cho THACO, qua đó mang về khoảng 25 tỷ đồng trong năm 2026 và 46 tỷ đồng trong năm 2027.

Đối với hoạt động kinh doanh cốt lõi, MBS tiếp tục đánh giá tích cực triển vọng ngành cao su. Công ty chứng khoán này dự báo giá cao su SVR10 trong năm 2026 sẽ duy trì ở mức cao, khoảng 2,5 USD/kg, tương ứng mức bình quân cả năm đạt 2,2 USD/kg. Nhờ đó, giá bán cao su bình quân của PHR trong giai đoạn 2026 - 2027 được dự báo đạt lần lượt 57 triệu đồng/tấn và 50 triệu đồng/tấn.

Mặc dù sản lượng tiêu thụ có thể chịu tác động từ điều kiện thời tiết bất lợi cũng như sự cạnh tranh thu mua từ khu vực tư nhân, MBS vẫn nâng dự báo doanh thu của PHR thêm 27% và 17% so với dự báo trước đó, lên lần lượt 1.678 tỷ đồng và 1.539 tỷ đồng trong hai năm 2026 và 2027.

Trên cơ sở triển vọng tích cực của mảng cao su cùng nguồn thu lớn từ đền bù đất, MBS giữ nguyên khuyến nghị KHẢ QUAN đối với cổ phiếu PHR và nâng giá mục tiêu thêm 41%, lên 78.200 đồng/cổ phiếu.

Biểu đồ giá của IDC và PHR tính đến phiên chiều ngày 8/6.