Khó khăn gì khiến Sông Đà 11 không hoàn thành nhiều chỉ tiêu đã đề ra trong năm 2025

CTCP Sông Đà 11 (HNX: SJE)được niêm yết trên HNX từ năm 2006 - Ảnh SJE.

Theo BCTC hợp nhất đã được kiểm toán bởi An Việt cho thấy doanh nghiệp này gặp nhiều khó khăn trong năm 2025. Doanh thu thuần của SJE đạt hơn 1.671 tỷ đồng trong năm 2025 và lợi nhuận thuần từ hoạt động kinh doanh đạt hơn 186 tỷ đồng tương ứng mức hoàn thành 81% về doanh thu và 87% kế hoạch lợi nhuận đã đề ra.

Một điểm đáng chú ý là tổng tài sản của doanh nghiệp này tăng trưởng rất ấn tượng từ con số 2.671 tỷ năm 2024 lên tới 4.135 tỷ vào cuối năm 2025. Theo BTCT thì tài sản của doanh nghiệp tăng đều cả ngăn hạn và dài hạn.

Ở phía tài sản ngắn hạn tăng trưởng ấn tượng nhất là các khoản phải thu ngắn hạn của doanh nghiệp, khoản nay tăng tới hơn 4 lần lên từ hơn 111 tỷ đồng hồi đầu năm lên 478 tỷ đồng vào cuối năm 2025. Theo thuyết minh từ phía doanh nghiệp, các khoản thu này phần lớn đến từ các khoản thu ngắn hạn không có thuyết minh (gần 200 tỷ), khoản thu tạm ứng (gần 130 tỷ) đáng chú ý có tới hơn 22,7 tỷ đồng cần phải thu của các cá nhân đã nghỉ việc, hơn 10 tỷ đồng phải thu của CBCNV. Đánh giá về 2 khoản thu này ngay trong BCTC cũng cho thấy có thể sẽ "mất trắng" khi doanh nghiệp cũng đã trích lập dự phòng đến hơn 30 tỷ đồng.

Còn về phía tài sản dài hạn hạng mục có tăng trưởng ấn tượng nhất là tài sản cố định hữu hình như nhà xưởng, máy móc, thiết bị truyền dẫn... khi gia tăng tới hơn 575 tỷ đồng lên con số hơn 1.762 tỷ đồng so với thời điểm đầu năm 2025 (1.187 tỷ đồng). Các khoản đầu tư vào công ty liên kết cũng giúp SJE gia tăng tới gần 200 tỷ giá trị tài sản so với thời điểm đầu năm.

Tuy nhiên cùng với tài sản thì nợ phải trả của doanh nghiệp này cũng gia tăng đáng kể. Tổng nợ phải trả của SJE tính đến cuối năm 2025 là hơn 2.688 tỷ đồng tăng tới 926 tỷ đồng so với con số cùng kỳ 2024 (1.765 tỷ đồng). Phần lớn trong số này là nợ ngắn hạn với 1.551 tỷ đồng, trong đó vay và nợ thuê tài chính lên tới hơn 959 tỷ đồng. Về phía nợ dài hạn thì kết quá cũng khá tương đồng khi khoản vay và nợ thuê tài chính dài hạn thậm chí còn cao hơn lên tới 1.087 tỷ đồng. Con số này tăng trưởng rất nhanh khi đầu năm vay và nợ thuê tài chính dài hạn của SJE chỉ ở mức hơn 449 tỷ đồng. Những con số này cho thấy áp lực về tài chính trong thời gian tới lên doanh nghiệp là không hề nhỏ.

Hệ quả của việc vay nợ kể trên là chi phí lãi vay trong năm qua của doanh nghiệp này lên tới hơn 108,686 tỷ đồng trong năm 2025.

Tài sản tính theo năm của SJE - Đồ họa VS.

Một khó khăn nữa với SJE trong năm 2025 là việc thu hồi công nợ đối với các đối tác đặc biệt là CTCP Sông Đà, trước đây là công ty mẹ của doanh nghiệp này. Tính đến hết năm 2025,CTCP Sông Đà đang nợ SJE hơn 41 tỷ đồng trong đó nợ dài hạn (ngoài 36 tháng) chiếm phần lớn với gần 27 tỷ đồng.

Tuy nhiên, doanh nghiệp vẫn xuất hiện nhiều điểm sáng trong kinh doanh cũng như đầu tư khi vẫn duy trì được những đơn hàng đều đặn từ các Ban QLDA công trình điện, công ty mua bán điện... giúp các khoản phải thu ngắn hạn của doanh nghiệp tăng trưởng ổn định trong năm 2025.

Trong năm 2025, SJE cũng đã hoàn thành nghĩa vụ nộp ngân sách nhà nước với con số rất ấn tượng là hơn 85,8 tỷ đồng. Điểm sáng trong năm 2026 của doanh nghiệp này có thể đến từ các hoạt động xây lắp cốt lõi ngoài ra là hoạt động thương mại với các công ty mua bán điện. Nếu quản trị tốt các chi phí tài chính, doanh nghiệp này có thể sẽ tiếp tục cải thiện được lợi nhuận trong những năm tới đây.

Bình An