Kinh tế bứt tốc nửa đầu năm 2026: Giải ngân đầu tư công làm đòn bẩy, SSI gọi tên loạt cổ phiếu tiềm năng

Áp lực lạm phát và sức bật từ dòng vốn đầu tư công

Kinh tế Việt Nam duy trì đà tăng trưởng cao với GDP nửa đầu năm 2026 tăng 8,18%, riêng quý II ghi nhận mức tăng 8,39%. Động lực chính đến từ ngành công nghiệp chế biến chế tạo khi lĩnh vực này tăng vọt 10,23%. Điểm sáng nổi bật khác là dòng vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI) giải ngân đạt mức cao nhất trong 5 năm qua với 13 tỷ USD. Vốn FDI đăng ký mới cũng bứt phá 61% so với cùng kỳ, chạm mốc 34,7 tỷ USD. Định hướng chính sách của Chính phủ hiện nay đã chuyển trọng tâm từ việc thiết lập các mục tiêu tăng trưởng sang thực thi có kỷ luật, lấy giải ngân đầu tư công làm đòn bẩy chính cho nửa cuối năm 2026. Dựa trên các dữ liệu này, SSI Research tiếp tục giữ nguyên dự báo tăng trưởng GDP cả năm ở mức 8,5 - 9,0%.

Đi cùng những điểm tích cực, nền kinh tế vẫn ghi nhận một số thách thức hiện hữu. Cán cân thương mại thâm hụt 16,65 tỷ USD, xuất phát từ nhu cầu nhập khẩu tư liệu phục vụ đầu tư sản xuất. Áp lực lạm phát tiếp tục gia tăng khi chỉ số giá tiêu dùng (CPI) bình quân 6 tháng đạt 4,38%, trong đó riêng quý II vọt lên 5,25%. Số liệu vĩ mô cũng cho thấy tốc độ tăng trưởng tín dụng đang nhanh hơn huy động vốn, trong khi quy mô dự trữ ngoại hối ở mức 87,6 tỷ USD được đánh giá là khá mỏng khi đối chiếu với nhu cầu nhập khẩu thực tế.

Chiến lược giao dịch tập trung vào nền tảng cơ bản của doanh nghiệp

Trên thị trường chứng khoán, chỉ số VN-Index khép lại tháng 6/2026 đi ngang ở mức 1.860 điểm, giảm 0,19% so với tháng trước nhưng vẫn tăng 4,23% so với thời điểm đầu năm. Sự phân hóa diễn ra sâu sắc khi đà tăng tập trung mạnh vào nhóm cổ phiếu Vingroup gồm VIC, VHM, VRE và VPL. Nếu loại trừ nhóm này, VN-Index thực tế đã giảm khoảng 1,7% từ đầu năm. Độ rộng thị trường khá hạn chế với 130 mã tăng so với 292 mã giảm trên sàn HOSE trong tháng 6. Thanh khoản thị trường sụt giảm 32% xuống mức 15 nghìn tỷ đồng mỗi phiên, ghi nhận mức thấp nhất kể từ đầu năm. Khối ngoại tiếp tục bán ròng 15,3 nghìn tỷ đồng trong tháng 6, đẩy tổng mức bán ròng từ đầu năm lên 80,3 nghìn tỷ đồng.

Bước sang tháng 7, diễn biến giao dịch được đánh giá có nhiều yếu tố hỗ trợ khi lịch sử cho thấy tỷ lệ mang lại lợi suất dương đạt gần 70% số năm kể từ 2011. Việc giá dầu điều chỉnh giảm hơn 30% từ vùng đỉnh giúp giảm bớt áp lực lạm phát. Sự kiện FTSE Russell xác nhận lộ trình nâng hạng lên thị trường mới nổi tiếp tục đóng vai trò là chất xúc tác trung hạn cho dòng vốn ngoại. Báo cáo của SSI Research duy trì quan điểm thị trường đi ngang trong tháng 7, ưu tiên chiến lược mua khi điều chỉnh và bán khi tăng mạnh. Nhà đầu tư được khuyến nghị chuyển trọng tâm sang yếu tố cơ bản của doanh nghiệp, đặc biệt là nhóm vốn hóa vừa có định giá hấp dẫn, bảng cân đối vững mạnh và cổ tức ổn định. SSI Research đưa ra danh mục lựa chọn tiêu điểm gồm các mã HPG, FPT, MSN, MBB, HDB, DPR, HAH và TNG.

Cụ thể, HPG được kỳ vọng lợi nhuận tăng trưởng mạnh 67,7% trong năm 2026 nhờ triển khai dự án Dung Quất 2 và hưởng lợi từ thuế chống bán phá giá thép cuộn cán nóng (HRC). MSN có lợi thế khi chuỗi Winmart chuyển từ thuế khoán sang thuế theo doanh thu đối với hộ kinh doanh, cùng sự hỗ trợ từ mảng khai khoáng khi giá vonfram tăng. Đối với nhóm ngân hàng, MBB ghi nhận tín dụng tăng tốc trong quý II giúp lợi nhuận trước thuế dự kiến tăng 33% với tỷ lệ nợ xấu duy trì quanh 1,25%. HDB tối ưu hóa hạn mức tín dụng cao sau khi tham gia tái cơ cấu ngân hàng yếu kém, đưa dự phóng lợi nhuận trước thuế năm 2026 đạt 29 nghìn tỷ đồng, tăng 36%. HAH có triển vọng kinh doanh tích cực cho nửa cuối năm khi giá cước vận tải container neo ở mức cao. Cổ phiếu TNG ghi nhận đơn hàng lấp đầy đến tháng 10 nhờ các sự kiện thể thao dày đặc, đẩy doanh thu và lợi nhuận nửa đầu năm dự kiến tăng trưởng lần lượt 15% và 26%.