Lạm phát thấp kỷ lục giúp thị trường mới nổi 'đỡ đòn' cú sốc giá dầu

Khách hàng mua sắm tại một siêu thị ở Bangkok, Thái Lan. Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) của Thái Lan giảm 0,54% trong quí 1-2026 so với cùng kỳ năm ngoái. Ảnh: Reuters

Một chỉ số của Bloomberg đo lường lạm phát trung bình có trọng số tại các nền kinh tế đang phát triển giảm xuống còn 2,12% trong quí 1, mức thấp nhất kể từ năm 1990. Trong khi đó, một chỉ số tương tự đối với các thị trường phát triển đã tăng lên 3,21%.

Thế giới đang chuẩn bị đối mặt với các đợt tăng lạm phát vào cuối năm khi giá dầu thô tăng vượt mức 100 đô la Mỹ/thùng trong nhiều tuần qua. Giá dầu tăng sốc do tác động từ cuộc xung đột ở Trung Đông.

Trong bối cảnh đó, mức lạm phát thấp sẽ giúp các ngân hàng trung ương tại khu vực thị trường mới nổi có thể trì hoãn hoặc tránh tăng lãi suất. Ngược lại, các nước giàu có có thể buộc phải hành động sớm hơn.

Lạm phát thấp, cùng với lãi suất cơ bản cao, cũng mở ra cơ hội để các nhà quản lý quỹ quay trở lại với trái phiếu nội tệ ở các thị trường mới nổi, theo Guillaume Tresca, nhà chiến lược thị trường mới nổi toàn cầu tại Generali Asset Management. Các nhà quản lý quỹ đã bán tháo tài sản này vào thời điểm căng thẳng tại Trung Đông dâng cao.

“Nhà đầu tư đã định giá quá nhiều lần tăng lãi suất trong tương lai ở thị trường mới nổi dù lãi suất thực (sau khi trừ lạm phát) vốn đã cao. Vì vậy, khi xung đột Trung Đông hạ nhiệt, trái phiếu nội tệ ở các nền kinh tế đang phát triển sẽ trở nên rất hấp dẫn”, Tresca nhận định.

Kỳ vọng lạm phát giảm đã đẩy một chỉ số của Bloomberg về trái phiếu chính phủ tại khu vực thị trường mới nổi lên mức cao kỷ lục ngay trước khi chiến sự Iran bùng nổ. Tuy nhiên, khi giá dầu Brent tăng vọt lên 120 đô la/thùng do gián đoạn nguồn cung từ Trung Đông, kỳ vọng này đảo chiều. Điều đó dẫn đến một làn sóng bán tháo trái phiếu chính phủ ở các nền kinh tế đang phát triển.

Lạm phát trung bình tại khu vực thị trường mới nổi đã giảm trong 6/7 quí gần nhất và thấp hơn mức lạm phát trung bình của các thị trường phát triển kể từ quí 2 năm ngoái.

Lạm phát vẫn duy trì ở mức thấp tại nhiều nền kinh tế mới nổi bởi vì các ngân hàng trung ương của họ đã tăng lãi suất từ sớm sau khi giá cả tăng lên ở thời kỳ hậu đại dịch Covid-19.

Các ngân hàng này tiếp tục duy trì mức lãi suất cao ngay cả khi áp lực lạm phát đã dịu lại. Cách tiếp cận thận trọng đó tạo dư địa để họ có thể nới tiền tệ khi kinh tế gặp khó khăn, đồng thời hỗ trợ ổn định đồng nội tệ trước đà tăng giá của đô la.

“Lãi suất thực hiện nay ở khu vực thị trường mới nổi cao hơn nhiều so với trước đây và cũng cao hơn so với các thị trường phát triển. Do đó, trong bối cảnh hiện tại, các ngân hàng trung ương ở khu vực này sẽ không vội vàng tăng lãi suất như năm 2022”, Tresca của Generali Asset Management nói.

Trong khi đó, mức lạm phát cực thấp của Trung Quốc, cùng với tác động từ hàng xuất khẩu giá rẻ của nước này sang các nước đang phát triển, tiếp tục góp phần kéo lạm phát xuống thấp.

Tuy nhiên, ngay cả ở nền kinh tế lớn thứ hai thế giới, cú sốc năng lượng đã bắt đầu lan tới. Chi phí năng lượng tăng mạnh, khiến chỉ số giá sản xuất (giá bán từ cổng nhà máy) của Trung Quốc tăng trong tháng Ba. Đây là lần đầu tiên chỉ số này tăng sau khi liên tục giảm trong 3 năm qua.

Theo Bloomberg