MBBank: Khi 'hào nước' CASA bước vào phép thử mới

Bài viết thuộc Chuyên đề "Toàn cảnh ngân hàng Việt Nam: Từ báo cáo tài chính đến mạch nhịp kinh tế"

'Hào nước' CASA của MBBank

Trong ngành ngân hàng, không phải lợi thế cạnh tranh nào cũng hiện rõ trên bề mặt. Có ngân hàng mạnh nhờ tổng tài sản lớn, có ngân hàng được định giá cao nhờ chất lượng tài sản, có ngân hàng nổi bật nhờ tăng trưởng tín dụng nhanh. Với MBBank, một trong những lợi thế quan trọng nhất nhiều năm qua là CASA.

CASA, tức tiền gửi không kỳ hạn, là nguồn vốn có chi phí thấp nhất trong cơ cấu huy động của ngân hàng. Tỷ lệ CASA càng cao, ngân hàng càng có nhiều nguồn vốn giá rẻ để tài trợ cho hoạt động cho vay, đầu tư và kinh doanh. Trong môi trường cạnh tranh lãi suất, đây là lợi thế rất lớn.

Với MBBank, CASA không đơn thuần là một chỉ số huy động. Nó giống như một “hào nước” bao quanh mô hình kinh doanh của ngân hàng. Nhờ nguồn vốn giá rẻ, MBBank có thể duy trì biên lãi thuần cao, kiểm soát chi phí vốn, bảo vệ ROE và tạo ra sức bật lợi nhuận tốt hơn nhiều ngân hàng cùng quy mô.

Đây là lý do MBBank nhiều năm liền được nhìn nhận như một trong những ngân hàng có cấu trúc nguồn vốn tốt nhất hệ thống.

MBBank đang dẫn đầu ngành ngân hàng về tỷ lệ CASA

Vẫn trong nhóm dẫn đầu, nhưng lợi thế không còn bất biến

Dữ liệu quý I/2026 cho thấy MBBank vẫn thuộc nhóm ngân hàng dẫn đầu về CASA. Trong bộ so sánh 27 ngân hàng, MBBank đạt tỷ lệ CASA khoảng 32,99%, nhỉnh hơn Vietcombank và Techcombank, qua đó tiếp tục giữ vị thế rất cao trong cuộc đua nguồn vốn giá rẻ.

Tuy nhiên, nếu nhìn riêng diễn biến của MBBank, bức tranh đã xuất hiện điểm cần theo dõi.

Cuối năm 2025, tỷ lệ CASA của ngân hàng từng đạt khoảng 37,8%. Đến cuối quý I/2026, dựa trên số dư tiền gửi không kỳ hạn hơn 292.000 tỷ đồng và tổng tiền gửi khách hàng hơn 905.000 tỷ đồng, tỷ lệ này lùi về khoảng 32,27%.

Mức giảm này không làm thay đổi vị thế dẫn đầu của MBBank trong ngành, nhưng nó cho thấy lợi thế CASA không còn là điều có thể xem nhẹ. Trong một môi trường mà khách hàng ngày càng nhạy cảm với lợi suất, tiền gửi không kỳ hạn có thể dịch chuyển nhanh hơn trước.

Dòng tiền của doanh nghiệp và dân cư có thể chuyển sang tiền gửi có kỳ hạn để tối ưu sinh lời. Một phần dòng tiền cũng có thể rời hệ thống ngân hàng để tìm kiếm cơ hội ở chứng khoán, bất động sản, trái phiếu hoặc các sản phẩm đầu tư khác. Khi đó, ngân hàng muốn giữ dòng tiền giá rẻ sẽ phải dựa nhiều hơn vào chất lượng dịch vụ, hệ sinh thái số và mức độ gắn bó của khách hàng.

Với MBBank, đây chính là phép thử mới của hào nước CASA.

NIM cao vẫn là bằng chứng của lợi thế vốn rẻ

Dù CASA suy giảm so với cuối năm trước, lợi thế vốn rẻ của MBBank vẫn thể hiện rõ trong kết quả kinh doanh.

Biên lãi thuần của ngân hàng đạt khoảng 4,06%, xếp trong nhóm cao nhất hệ thống. Với một ngân hàng có tổng tài sản hơn 1,61 triệu tỷ đồng và dư nợ cho vay khách hàng hơn 1,12 triệu tỷ đồng, việc duy trì NIM trên 4% là kết quả rất đáng chú ý.

Điều này cho thấy nguồn vốn giá rẻ vẫn đang tạo tác động thực chất lên khả năng sinh lời. CASA cao giúp ngân hàng có chi phí huy động thấp hơn, từ đó duy trì biên lợi nhuận tốt trong hoạt động tín dụng cốt lõi.

Trong quý I/2026, thu nhập lãi thuần của MBBank đạt 14.913 tỷ đồng, tiếp tục là bệ đỡ chính của tổng thu nhập hoạt động. Tổng thu nhập hoạt động đạt 17.430 tỷ đồng, tăng gần 14% so với cùng kỳ. Lợi nhuận trước thuế đạt 9.628 tỷ đồng, tăng gần 15%, còn lợi nhuận sau thuế đạt 7.702 tỷ đồng.

Những con số này cho thấy MBBank vẫn đang khai thác hiệu quả lợi thế nguồn vốn. Nhưng cũng chính vì lợi thế này đóng vai trò quá quan trọng, sự suy giảm CASA trở thành chỉ báo cần quan sát kỹ trong các quý tới.

Biến động Thu nhập lãi thuần và Lợi nhuận trước thuế của MBBank 2 năm gần đây

Nền tảng số là tuyến phòng thủ mới của CASA

Nếu CASA trước đây được hỗ trợ bởi thương hiệu, hệ sinh thái khách hàng đặc thù và quan hệ với các tổ chức lớn, thì CASA trong chu kỳ mới sẽ phụ thuộc ngày càng nhiều vào nền tảng số.

MBBank hiện sở hữu gần 35 triệu khách hàng. Tỷ lệ giao dịch trên kênh số đạt khoảng 99%. Đây là một trong những nền tảng khách hàng số lớn nhất trong ngành ngân hàng Việt Nam.

Quy mô này có ý nghĩa rất lớn đối với CASA. Khi khách hàng sử dụng tài khoản MBBank làm tài khoản giao dịch chính, dòng tiền thanh toán, chuyển khoản, nhận lương, chi tiêu và đầu tư sẽ có xu hướng ở lại trong hệ sinh thái ngân hàng. Càng nhiều giao dịch hằng ngày, khả năng tạo và giữ tiền gửi không kỳ hạn càng cao.

Nền tảng số cũng giúp MBBank kiểm soát chi phí hoạt động. Tỷ lệ chi phí trên thu nhập của ngân hàng ở mức khoảng 29,1%, thuộc nhóm thấp trong ngành. Khi phần lớn giao dịch được xử lý trên kênh số, ngân hàng có thể mở rộng khách hàng mà không phải tăng tương ứng chi phí vận hành vật lý.

Vì vậy, để bảo vệ hào nước CASA, MBBank không chỉ cần huy động tốt hơn. Ngân hàng cần tiếp tục làm cho khách hàng sử dụng MBBank thường xuyên hơn, sâu hơn và gắn bó hơn.

Nói cách khác, tuyến phòng thủ mới của CASA không chỉ nằm ở lãi suất, mà nằm ở trải nghiệm số và hệ sinh thái dịch vụ.

Hiệu quả sinh lời vẫn thuộc nhóm cao nhất

MBBank tiếp tục là một trong những ngân hàng có hiệu quả sinh lời tốt nhất hệ thống.

ROE của ngân hàng đạt khoảng 20,78%, thuộc nhóm dẫn đầu toàn ngành. ROA đạt khoảng 2,05%, đưa MBBank vào nhóm ngân hàng sử dụng tài sản hiệu quả nhất. Đây là những chỉ số cho thấy ngân hàng không chỉ lớn về quy mô, mà còn tạo ra lợi nhuận tốt trên cả vốn chủ sở hữu và tổng tài sản.

Điểm đáng chú ý là hiệu quả sinh lời của MBBank không đến từ một yếu tố đơn lẻ. Đó là kết quả của nhiều lớp lợi thế cộng hưởng: CASA cao, NIM tốt, chi phí vận hành thấp, nền tảng số lớn, tăng trưởng tín dụng ổn định và khả năng kiểm soát rủi ro tương đối tốt.

Chính sự kết hợp này tạo nên sức hấp dẫn của MBBank trong nhóm ngân hàng lớn.

Tuy nhiên, khi một ngân hàng đã đạt ROE trên 20%, thách thức không chỉ là tăng thêm lợi nhuận. Thách thức lớn hơn là duy trì được mức sinh lời cao đó trong một môi trường cạnh tranh ngày càng khó hơn.

Với MBBank, câu hỏi quan trọng là liệu ROE cao có thể tiếp tục được bảo vệ nếu CASA giảm, chi phí vốn tăng hoặc chi phí dự phòng lớn hơn trong các quý tới hay không.

ROE của MBBank hiện đứng thứ 6 ngành ngân hàng.

Tăng trưởng tín dụng và rủi ro đi kèm

Dư nợ cho vay khách hàng của MBBank đạt hơn 1,12 triệu tỷ đồng vào cuối quý I/2026, tăng 3,37% so với cuối năm 2025. Đây là mức tăng tích cực trong bối cảnh tổng tài sản gần như đi ngang.

Năm 2026, ngân hàng đặt mục tiêu tăng trưởng tín dụng và huy động khoảng 30 - 35%, tùy thuộc hạn mức của Ngân hàng Nhà nước. Đây là mục tiêu khá tham vọng đối với một ngân hàng đã có quy mô rất lớn.

Tăng trưởng tín dụng cao sẽ giúp MBBank tiếp tục mở rộng thu nhập lãi và củng cố vị thế trong nhóm ngân hàng lớn nhất hệ thống. Tuy nhiên, tăng trưởng nhanh luôn đi kèm yêu cầu cao hơn về quản trị rủi ro.

Đến cuối quý I/2026, tổng nợ xấu nhóm 3, 4 và 5 của MBBank ở mức khoảng 15.947 tỷ đồng. Tỷ lệ nợ xấu nhích lên 1,42%, so với mức 1,3% cuối năm 2025. Mức này vẫn nằm trong vùng kiểm soát và thấp hơn ngưỡng mục tiêu dưới 1,5% mà ngân hàng đặt ra cho năm 2026.

Tuy nhiên, khi tín dụng tiếp tục mở rộng, đặc biệt trong bối cảnh phân khúc doanh nghiệp tăng mạnh trong năm trước, chất lượng các khoản vay mới sẽ là yếu tố cần theo dõi.

Trong ngành ngân hàng, rủi ro thường không xuất hiện ngay tại thời điểm tăng trưởng tín dụng. Nó có thể bộc lộ sau một độ trễ nhất định, khi điều kiện kinh doanh của khách hàng thay đổi hoặc dòng tiền trả nợ suy yếu.

Vì vậy, phép thử của MBBank trong năm 2026 không chỉ nằm ở việc tăng trưởng tín dụng bao nhiêu, mà là tăng trưởng đó có giữ được nợ xấu dưới 1,5% và không làm xói mòn lợi thế sinh lời hay không.

Bộ đệm dự phòng chưa quá dày nhưng vẫn trong vùng an toàn

Tỷ lệ bao phủ nợ xấu của MBBank đạt khoảng 92,24%. Mức này không cao vượt trội như Vietcombank hay VietinBank, nhưng vẫn tạo ra một lớp đệm cần thiết cho ngân hàng trước các rủi ro tín dụng.

Trong quý I/2026, chi phí dự phòng rủi ro tăng lên 3.454 tỷ đồng, cao hơn mức 2.986 tỷ đồng cùng kỳ năm trước. Điều này cho thấy ngân hàng đang chủ động tăng cường dự phòng trong bối cảnh nợ xấu nhích lên và tín dụng tiếp tục mở rộng.

Với MBBank, việc duy trì bộ đệm dự phòng hợp lý có ý nghĩa đặc biệt quan trọng. Ngân hàng có hiệu quả sinh lời cao, nhưng nếu chi phí dự phòng tăng nhanh hơn tốc độ tăng thu nhập, lợi nhuận sau cùng có thể chịu áp lực.

Do đó, bên cạnh CASA, chất lượng tài sản là yếu tố thứ hai sẽ quyết định độ bền của mô hình MBBank trong năm 2026.

Một ngân hàng có vốn rẻ chỉ thực sự mạnh khi vốn rẻ đó được đưa vào các tài sản đủ chất lượng.

Tỷ lệ nợ xấu của MBBank ở khoảng giữa trong số Top 10 ngân hàng trụ cột

Định giá vẫn tương đối hấp dẫn

Điểm thú vị là dù MBBank duy trì nhiều chỉ số hiệu quả thuộc nhóm đầu ngành, cổ phiếu MBB vẫn đang được thị trường định giá ở vùng không quá cao.

Vốn hóa thị trường của MBBank đạt xấp xỉ 199.361 tỷ đồng, xếp thứ 6 trong nhóm 27 ngân hàng. Cổ phiếu MBB đang giao dịch ở mức P/E khoảng 7,19 lần và P/B khoảng 1,41 lần.

Nếu đặt cạnh ROE trên 20%, ROA hơn 2%, NIM trên 4% và vị thế dẫn đầu CASA, mức định giá này cho thấy thị trường vẫn khá thận trọng.

Sự thận trọng đó có thể đến từ nhiều lý do. Nhà đầu tư có thể đang theo dõi tác động của việc CASA giảm so với cuối năm 2025. Thị trường cũng có thể muốn thấy thêm bằng chứng về khả năng kiểm soát nợ xấu khi tín dụng tăng nhanh. Ngoài ra, nhóm ngân hàng lớn nói chung vẫn đang được định giá khá dè dặt trong bối cảnh chu kỳ tín dụng mới chưa hoàn toàn rõ nét.

Dù vậy, sự kết hợp giữa hiệu quả sinh lời cao và định giá chưa đắt khiến MBBank tiếp tục là một trong những trường hợp đáng chú ý trong nhóm cổ phiếu ngân hàng vốn hóa lớn.

Vị trí của MBBank trong con mắt của thị trường vào thời điểm tháng 5/2026

Tín dụng xanh mở thêm chiều dài cho câu chuyện tăng trưởng

Bên cạnh lợi thế CASA và nền tảng số, MBBank cũng đang mở rộng dấu ấn trong lĩnh vực tài chính bền vững.

Dư nợ tín dụng xanh của ngân hàng đạt trên 68.000 tỷ đồng vào cuối năm 2025, tương đương khoảng 7% tổng dư nợ. Các lĩnh vực trọng tâm gồm năng lượng tái tạo, nông nghiệp bền vững và những dự án gắn với xu hướng chuyển đổi xanh.

Ngân hàng cũng đã hoàn tất khoản vay hợp vốn xanh quốc tế trị giá 500 triệu USD. Đây là tín hiệu cho thấy MBBank đang từng bước kết nối với các chuẩn mực vốn quốc tế và mở rộng khả năng tiếp cận nguồn vốn xanh.

Trong dài hạn, tín dụng xanh có thể giúp MBBank đa dạng hóa danh mục tín dụng, cải thiện hình ảnh với nhà đầu tư tổ chức và chuẩn bị tốt hơn cho các yêu cầu ESG ngày càng khắt khe.

Tuy nhiên, đây vẫn là câu chuyện dài hạn. Trong ngắn hạn, hai biến số quan trọng nhất đối với MBBank vẫn là CASA và chất lượng tín dụng.

Câu chuyện của MBBank trong năm 2026 không chỉ là câu chuyện tăng trưởng. Đó là câu chuyện về độ bền của một lợi thế cạnh tranh. Ảnh: BCTN MBB 2025

Khi hào nước bước vào phép thử

MBBank bước vào năm 2026 với nền tảng rất mạnh. Ngân hàng có quy mô lớn, lợi nhuận tăng trưởng hai chữ số, CASA thuộc nhóm dẫn đầu, NIM cao, ROE trên 20%, nền tảng số gần 35 triệu khách hàng và định giá thị trường tương đối hấp dẫn.

Nhưng chính nền tảng mạnh đó cũng tạo ra kỳ vọng cao hơn.

Nếu CASA tiếp tục được giữ ở vùng dẫn đầu, MBBank sẽ duy trì được lợi thế chi phí vốn, bảo vệ NIM và giữ ROE ở mức cao. Nếu nền tảng số tiếp tục kéo thêm khách hàng giao dịch thường xuyên, ngân hàng có thể củng cố thêm hào nước của mình.

Ngược lại, nếu CASA tiếp tục suy giảm, chi phí vốn tăng lên hoặc tăng trưởng tín dụng kéo theo nợ xấu cao hơn, lợi thế từng giúp MBBank khác biệt với phần còn lại của hệ thống có thể bị thu hẹp.

Vì vậy, câu chuyện của MBBank trong năm 2026 không chỉ là câu chuyện tăng trưởng. Đó là câu chuyện về độ bền của một lợi thế cạnh tranh.

Hào nước CASA của MBBank vẫn còn rất đáng kể. Nhưng trong một chu kỳ mà dòng tiền ngày càng linh hoạt, khách hàng ngày càng nhạy cảm với lợi suất và các ngân hàng đều cạnh tranh quyết liệt hơn để giữ thanh khoản, hào nước ấy đang bước vào phép thử mới.

>> Bài viết thuộc Chuyên đề "Toàn cảnh ngân hàng Việt Nam: Từ báo cáo tài chính đến mạch nhịp kinh tế"