Một số cổ phiếu cần quan tâm ngày 3/11

Khuyến nghị khả quan đối với cổ phiếu NKG

Theo Công ty Chứng khoán MB (MBS), trong Quý 3/2025, doanh thu của CTCP Thép Nam Kim (NKG – sàn HSX) giảm 27% so với cùng kỳ trong bối cảnh sản lượng tiêu thụ và giá bán giảm 13% và 12% so với cùng kỳ. Cụ thể hơn, sản lượng tiêu thụ đạt 218.000 tấn (-12% so với cùng kỳ) do thị trường nội địa khả quan hơn (+71%) không thể bù đắp cho xuất khẩu (-62% so với cùng kỳ).

Bên cạnh đó, tác động từ giá xuất khẩu giảm 27% so với cùng kỳ và nội địa giảm 6% so với cùng kỳ dẫn tới giá bán trung bình giảm 13%. Mức giảm này cao hơn của giá HRC nguyên liệu (-4% so với cùng kỳ) do đó, biên lợi nhuận (LN) gộp giảm mạnh 4 điểm % so với cùng kỳ. Do doanh thu và biên gộp giảm mạnh, LN ròng giảm 25% so với cùng kỳ đạt 49 tỷ đồng. Sau 9 tháng của năm 2025, LN ròng đạt 207 tỷ đồng (-52% so với cùng kỳ).

Trong giai đoạn 2025 - 2026, MBS điều chỉnh giảm sản lượng 33%/29%, giảm giá xuất khẩu 16%/21% so với dự báo trước do thị trường xuất khẩu kém khả quan. Tuy nhiên, MBS điều chỉnh tăng sản lượng nội địa 25%/37% nhờ nhu cầu tích cực và giảm giá bán 4%/6% do áp lực từ thép Trung Quốc mạnh hơn. Sau điều chỉnh, doanh thu giảm 30%/32% so với dự báo trước đó và đạt 16,024 tỷ đồng (-22% so với cùng kỳ) vào 2025 và 17,625 tỷ đồng (+10% so với cùng kỳ) vào 2026. Do giá bán giảm, biên LN gộp điều chỉnh giảm 1.8/1.2 điểm % so với dự báo trước và đạt 6.9%/7.9 (-2/+1 điểm % so với cùng kỳ). Do doanh thu và biên gộp kém hơn, MBS giảm dự báo LN ròng 44%/48% so với trước đó, sau điều chỉnh LN ròng đạt 316/466 tỷ đồng (-30%/48% so với cùng kỳ).

MBS khuyến nghị khả quan đối với cổ phiếu NKG với giá mục tiêu là 18.800 đồng/cổ phiếu, giảm giá mục tiêu 8% so với dự báo trước do KQKD chưa tích cực. Tuy nhiên, xét từ đầu năm, NKG đã giảm khoảng 15%, phản ánh rủi ro của mảng xuất khẩu khi các đối tác áp dụng các biên pháp phòng vệ.

MBS cho rằng, giá trị của NKG đang thấp hơn mức định giá trung bình của doanh nghiệp trong những giai đoạn đầu của chu kì tăng trưởng. Do đó, MBS khuyến nghị khả quan cho cổ phiếu NKG với giá mục tiêu 18.800 đồng/cổ phiếu theo phương pháp SOTP (WACC:11.6%).

Khuyến nghị khả quan đối với cổ phiếu DCM

Quý 3/2025, CTCP Phân bón Dầu khí Cà Mau (DCM - HSX) vẫn duy trì kết quả kinh doanh khá tích cực trong mùa thấp điểm với doanh thu thuần đạt 2.988 tỷ đồng (+13,4% so với cùng kỳ năm trước), động lực tăng trưởng chính đến từ mảng Ure với mức tăng trưởng doanh thu 14,3% so với cùng kỳ năm trước.

Biên lợi nhuận DCM trong Quý 3 khoảng 22% - tăng 7,8 điểm phần trăm nhờ giá bán Ure tăng; giá khí giảm; và ghi nhận thêm mức hoàn thuế VAT. Thu nhập tài chính tăng gấp 4 lần so với cùng kỳ, chủ yếu do lãi tiền gửi tăng mạnh. Chi phí bán hàng tăng mạnh 46% so với cùng kỳ năm trước do hoạt động vận chuyển và bốc xếp lưu kho. Cuối kỳ, lợi nhuận sau thuế (LNST) Cổ đông công ty mẹ đạt 328 tỷ đồng, tăng 2,7 lần so với cùng kỳ.

Điểm nhấn đầu tư: Giá Ure sẽ duy trì ở mức cao trong Quý 4/2025 và hạ nhiệt vào 2026. Công ty Chứng khoán Bảo Việt (BVSC) kỳ vọng giá Ure bình quân sẽ bật tăng trở lại trong quý 4 ở mức 460-470 USD/tấn (+30% so với cùng kỳ năm trước) khi Trung Quốc đã ngừng xuất khẩu phân Ure từ 15/10/2025. Bên cạnh đó, sản lượng tiêu thụ cũng duy trì ở mức cao do quý 4 là mùa trồng trọt cao điểm ở một số quốc gia, trong đó Việt Nam có vụ mùa Đông – Xuân. Ước tính doanh thu mảng phân Ure trong Quý 4/2025 của DCM đạt hơn 2.600 tỷ đồng (+21,5% so với cùng kỳ năm trước; +89% so với cùng kỳ quý trước). Tuy nhiên, sang 2026, doanh thu Ure sẽ giảm 7% so với 2025 do giá bán và sản lượng tiêu thụ đều giảm.

Biên lợi nhuận cải thiện: BVSC ước tính biên lợi nhuận DCM 2025 đạt 22,9%, tăng 4,2 điểm phần trăm nhờ giá bán Ure tăng khoảng 13% so với cùng kỳ năm trước; ghi nhận thêm mức hoàn thuế VAT đầu vào khoảng 75 tỷ đồng, giúp tăng 0,8 điểm phần trăm cho biên lợi gộp của mảng Ure; và giá khí đầu vào giảm với giả định chiến tranh Iran và Israel hạ nhiệt, ước tính giá đầu vào khoảng 9,3 USD/mmbtu (-11% so với cùng kỳ năm trước). Năm 2026, biên lợi nhuận gộp đạt 21,5%, giảm 1,5% điểm phần trăm do giá bán giảm nhưng vẫn cao hơn mức 15-18% trong giai đoạn trũng 2023-2024.

Tiềm lực tài chính mạnh mẽ hỗ trợ cho việc đầu tư vào các dự án mới và chi trả mức cổ tức ổn định. Công ty hoàn tất thương vụ thâu tóm phân bón Hàn – Việt, đầu tư nhà máy mới ở Bình Định và đầu tư xây dựng kho cảng Nhơn Trạch,… Bên cạnh đó, duy trì dự báo cổ tức giai đoạn 2025-2028 là 2.000 đồng/cổ phiếu (lợi suất cổ tức 5%/năm).

BVSC điều chỉnh giảm lợi nhuận từ 2.400 tỷ đồng xuống 2.282 tỷ đồng (+60,8% so với cùng kỳ năm trước) trong năm 2025 do lợi nhuận quý 3 tăng thấp hơn kỳ vọng. Năm 2026, BVSC ước tính doanh thu và lợi nhuận sau thuế (LNST) của DCM lần lượt đạt 16.125 tỷ đồng (-7,1% so với cùng kỳ năm trước) và 1.924 tỷ đồng (-15,7% so với cùng kỳ năm trước), từ đó hạ giá mục tiêu DCM từ 48.000 đồng/cổ phiếu xuống còn 42.700 đồng/cổ phiếu (mức sinh lời +22% so với mức giá hiện tại) và đưa ra khuyến nghị OUTPERFORM đối với cổ phiếu DCM.

► Nhận định chứng khoán 3-7/11: VN-Index có thể tiếp diễn trạng thái rung lắc trong ngắn hạn

Diệp Diệp/VOV.VN