Một số cổ phiếu cần quan tâm ngày 5/11

► Nhận định chứng khoán 5/11: VN-Index có thể thử thách lại ngưỡng kháng cự 1.677 điểm

Khuyến nghị trung lập đối với cổ phiếu FMC

Doanh thu thuần Quý 3/2025 của CTCP Thực phẩm Sao Ta (FMC) đạt 2.984 tỷ đồng (+4,9% so với cùng kỳ năm trước); lũy kế 9 tháng năm 2025, doanh thu thuần đạt 6.850 tỷ đồng (+23,5% so với cùng kỳ năm trước, hoàn thành 105% kế hoạch năm). Đây là quý ghi nhận tăng trưởng thấp nhất từ Quý 1/2024 tới nay, cho thấy hoạt động nhập khẩu của khách hàng đang giảm tốc sau giai đoạn front-loading. BLNG mở rộng chủ yếu nhờ giá bán tăng trưởng 15,7% so với cùng kỳ năm trước Quý 3/2025 do hưởng lợi tỷ giá +5% so với cùng kỳ năm trước; và gia tăng đơn hàng theo hình thức vận chuyển DDP (Delivered Duty Paid) khiến giá bán gia tăng. Tuy chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp tăng gấp đôi so với cùng kỳ, BLNG mở rộng và lợi nhuận tài chính Quý 3/2025 đạt 29 tỷ đồng (so với cùng kỳ năm ngoái là -27 tỷ đồng) khiến lợi nhuận trước thuế Quý 3/2025 vẫn ghi nhận tăng trưởng dương so với cùng kỳ.

Xuất khẩu 9 tháng 2025 khả quan, tuy nhiên, khó khăn vẫn ở phía trước. Kim ngạch xuất khẩu tôm Việt Nam tháng 9/2025 và 9 tháng năm 2025 đạt 449 triệu USD và 3,4 tỷ USD, lần lượt +14% so với cùng kỳ năm trước và 21,7% so với cùng kỳ năm trước. FMC hiện đã có đủ hàng tới cuối năm 2025, và chủ trương chỉ ký chọn lọc đối với khách hàng lâu năm tại Mỹ nhằm giảm rủi ro về thuế quan. Nhìn chung, doanh thu và sản lượng xuất khẩu có thể chậm lại trong 2H2025, do thị trường Mỹ cần thời gian để hấp thụ lượng hàng tồn kho hiện tại. Về phía thị trường Mỹ, số liệu của FRED tháng 7/2025 cho thấy hàng tồn kho thực phẩm của các nhà bán buôn Mỹ đã tăng 13% so với cùng kỳ năm trước, tỷ lệ HTK/Doanh số tăng 7% so với cùng kỳ năm trước. Tác động của thuế quan sẽ dần trở nên rõ ràng hơn trong số liệu các tháng tới.

Thuế quan tại thị trường Mỹ vẫn là rủi ro lớn. Ngành Tôm nói chung và FMC phải đối mặt với 3 mức thuế quan tại Mỹ là thuế đối ứng, thuế chống bán phá giá (CBPG), và thuế chống lẩn tránh (CVD). Tới hiện tại, BVSC cho rằng, sản phẩm tôm GTGT của FMC vẫn có cơ hội cạnh tranh tại Mỹ nhờ mức thuế đối ứng tương đối khả quan so với đối thủ; và sản phẩm tôm của Indonesia bị siết chặt kiểm duyệt do chịu nguy cơ nhiễm phóng xạ. Tuy nhiên, rủi ro lớn còn hiện hữu đối với thuế CBPG do FMC đứng trước nguy cơ bị đánh thuế mức 35,29%. FMC chia sẻ, đây là mức thuế sơ bộ và chưa được áp dụng chính thức lên doanh nghiệp. FMC tiếp tục theo dõi kết quả chính thức sau khi DOC cử chuyên gia sang làm việc với doanh nghiệp Việt Nam, và kỳ vọng kết quả cuối cùng được công bố vào tháng 12/2025 - đầu năm 2026.

BVSC dự phóng Doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế so với cổ đông thiểu số (LNST-CĐTS) năm 2025F của FMC lần lượt ở mức 8.100 tỷ đồng (+17% so với cùng kỳ năm trước) và 264 tỷ đồng (-14% so với cùng kỳ năm trước). BVSC cho rằng, doanh thu Quý 4/2025 sẽ suy giảm 8% so với cùng kỳ năm trước do giảm đơn hàng đi thị trường Mỹ sau khi hoạt động front-loading đã diễn ra nhộn nhịp trong 9 tháng năm 2025. Nhìn chung, tuy giá bán và sản lượng năm 2025 khả quan hơn cùng kỳ, gánh nặng chi phí tôm nguyên liệu, chi phí bán hàng và quản lý lớn bào mòn lợi nhuận.

Sau khi thực hiện thay đổi dự phóng KQKD, BVSC điều chỉnh giá mục tiêu là 37.500 đồng/cổ phiếu đối với cổ phiếu FMC, duy trì khuyến nghị NEUTRAL đối với cổ phiếu FMC với tiềm năng tăng trưởng +2,5%, tương đương với mức P/E 2025 là 9,3 lần. Cổ phiếu FMC hiện đang giao dịch ở mức TTM P/E là 7,5 lần và 2025 P/E là 9,0 lần; mức TTM P/E hiện đang thấp hơn P/E trung bình 5 năm (10,3 lần). Diễn biến thuế chống bán phá giá trong thời gian tới sẽ là yếu tố tác động lớn lên hoạt động kinh doanh và diễn biến cổ phiếu FMC.

Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu FPT

Mặc dù doanh thu của Công ty Cổ phần FPT (FPT) tiếp tục chững lại do diễn biến tại thị trường APAC kém tích cực hơn kỳ vọng, song lợi nhuận sau thuế - cổ đông thiểu số vẫn đạt 74% dự phóng của Công ty Chứng khoán BIDV (BSC) nhờ thu nhập tài chính tăng mạnh – chủ yếu từ lãi tiền gửi và chênh lệch tỷ giá đồng yên, giúp bù đắp phần nào sự suy yếu của doanh thu; hiệu quả kiểm soát chi phí được cải thiện rõ rệt tại các khối kinh doanh.

Backlog của FPT đang cho thấy tín hiệu hồi phục rõ nét, khi đây đã là tháng thứ tư liên tiếp ghi nhận tăng trưởng dương. Đặc biệt, các hợp đồng mới được ký kết có xu hướng chọn lọc hơn với những dự án quy mô lớn phân bổ trong 3 - 5 năm, tuy đảm bảo nguồn doanh thu ổn định trong dài hạn, nhưng cũng đặt ra thách thức cho mục tiêu duy trì tăng trưởng 20%.

Do đó, BSC khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu FPT với giá mục tiêu 118.700 đồng/cổ phiếu.

Diệp Diệp/VOV.VN