Nhà Khang Điền: Phía sau lợi nhuận 'khủng' là vi phạm liên quan trái phiếu và áp lực nợ vay hơn 10.000 tỷ đồng

Theo Thông báo số 392/TB-TTCP, thị trường trái phiếu doanh nghiệp (TPDN) riêng lẻ dù được đánh giá là kênh dẫn vốn quan trọng nhưng cũng bộc lộ những mảng tối về tính tuân thủ của các "ông lớn" bất động sản. Với Khang Điền, những sai phạm bắt đầu ngay từ bước tiếp cận nhà đầu tư.

Cụ thể, nhà Khang Điền có các vi phạm cụ thể trong quá trình huy động vốn trên thị trường trái phiếu doanh nghiệp riêng lẻ. Về quy trình thủ tục, cơ quan thanh tra làm rõ công ty chưa tuân thủ đầy đủ quy định về minh bạch dữ liệu tài chính. Doanh nghiệp thực hiện công bố thông tin thiếu nội dung và chậm thời hạn so với yêu cầu bắt buộc đối với tổ chức phát hành.

Đối với việc phân bổ dòng tiền thu từ trái phiếu, kết quả thanh tra xác định Nhà Khang Điền đã sử dụng 100.646 triệu đồng sai mục đích. Số tiền này được doanh nghiệp chi tiêu không đúng phương án huy động vốn đã được cấp có thẩm quyền phê duyệt.

Trước những vi phạm này, Thanh tra Chính phủ đã kiến nghị Bộ Tài chính chỉ đạo Ủy ban Chứng khoán Nhà nước và Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội yêu cầu Ban lãnh đạo Khang Điền phải có biện pháp chấn chỉnh quyết liệt.

Doanh nghiệp buộc phải công bố thông tin đính chính, rà soát lại toàn bộ các tồn tại và xác định trách nhiệm của cá nhân, tập thể liên quan để xử lý theo quy định.

Các vi phạm về sử dụng vốn trái phiếu của Nhà Khang Điền được ghi nhận trong thời kỳ cấu trúc tài chính của doanh nghiệp có sự gia tăng ở các khoản mục nợ và tài sản dở dang. Báo cáo tài chính hợp nhất năm 2025 cho thấy công ty ghi nhận lợi nhuận sau thuế đạt gần 800 tỷ đồng, gấp đôi so với cùng kỳ năm trước.

Tính đến ngày 31/12/2025, tổng tài sản của Nhà Khang Điền đạt 34.064 tỷ đồng. Điểm đáng chú ý trong cơ cấu tài sản là hàng tồn kho chiếm 23.264 tỷ đồng, tương đương hơn 68% tổng tài sản. Khối lượng hàng tồn kho này tập trung ở các dự án bất động sản đang trong quá trình xây dựng cơ bản, chưa đủ điều kiện nghiệm thu và bàn giao như Khu dân cư Tân Tạo hay dự án Bình Trưng Đông.

Về nguồn vốn, tổng nợ phải trả của công ty tính đến cuối năm 2025 tăng lên mức gần 12.900 tỷ đồng. Khoản mục dư nợ vay tài chính vượt mức 10.100 tỷ đồng, tăng gần 43% so với thời điểm đầu năm, phục vụ việc tài trợ cho các dự án.

Việc gia tăng nợ vay và tập trung phần lớn vốn vào hàng tồn kho đặt ra yêu cầu luân chuyển dòng tiền liên tục đối với doanh nghiệp để đảm bảo khả năng thanh toán các khoản nợ đến hạn, bao gồm cả nghĩa vụ đối với các lô trái phiếu đang lưu hành.

Khôi Ngô