Phục Hưng Holdings (PHC) lãi 'tượng trưng', thâm hụt dòng tiền 142 tỷ, lấy đâu tiền làm dự án nghìn tỷ?

100 đồng doanh thu không mang về nổi 1 đồng lãi

Trên BCTC Quý 2/2024, CTCP Xây dựng Phục Hưng Holdings (Mã: PHC) ghi nhận doanh thu thuần đạt 424 tỷ đồng, tăng 8,7% so với cùng kỳ. Trong đó giá vốn có xu hướng tăng nhanh, chiếm 393 tỷ khiến lãi gộp suy giảm 8% so với cùng kỳ. Biên lợi nhuận gộp giảm từ 8,6% xuống còn 7,3%.

Doanh thu hoạt động tài chính trong kỳ tăng gấp 4 lần nhưng so với quy mô doanh thu không đáng kể, đạt 3,5 tỷ. Trong khi đó chi phí tài chính chiếm tới 17,4 tỷ đồng với 17,1 tỷ là lãi vay.

Lợi nhuận "mỏng" nhiều năm liền, Phục Hưng Holdings (PHC) xoay sở nguồn tiền từ đâu để thực hiện các dự án nghìn tỷ? (Ảnh TL)

Chi phí quản lý doanh nghiệp tăng hơn 2 tỷ đồng so với cùng kỳ, chiếm 15,9 tỷ đồng. Sau khi trừ đi các chi phí và thuế khác, lãi sau thuế còn lại của Phục Hưng Holdings chỉ còn lại 773 triệu đồng, tương đương biên lợi nhuận ròng chưa đạt nổi 0,2%. Như vậy, Phục Hưng Holdings bỏ ra 100 đồng doanh thu nhưng không mang về nổi 1 đồng lợi nhuận.

Lũy kế doanh thu 6 tháng đầu năm, Phục Hưng Holdings ghi nhận tổng doanh thu 627,4 tỷ đồng, giảm 15% so với cùng kỳ. Lãi sau thuế lũy kế đạt 1,7 tỷ đồng, giảm 43,3%.

Trong năm 2024, Phục Hưng Holdings đặt mục tiêu doanh thu 2.500 tỷ đồng, lãi sau thuế 45 tỷ. Như vậy, sau 6 tháng đầu năm công ty mới đạt 25% mục tiêu doanh thu cùng 3,8% kế hoạch lợi nhuận cả năm.

Lợi nhuận đi lùi 3 năm, vẫn trúng gói thầu nghìn tỷ

Phục Hưng Holdings là đơn vị hoạt động trong lĩnh vực xây dựng, thành lập từ năm 2001, cũng đồng thời là nhà thầu quen thuộc của một vài dự án quy mô nghìn tỷ.

Trên thực tế, hoạt động kinh doanh ghi nhận doanh thu lớn nhưng lãi mỏng của Phục Hưng đã diễn ra từ nhiều năm nay.

Tại năm 2020, công ty ghi nhận doanh thu thuần tới 1.536,8 tỷ đồng, lãi sau thuế chỉ vỏn vẹn 9,8 tỷ đồng. Kết quả này tương đương biên lợi nhuận ròng chỉ 0,6%.

Lợi nhuận 3 năm liền đi lùi, biên lợi nhuận ròng của Phục Hưng thường xuyên dưới 1%.

Sang năm 2021, doanh thu sụt giảm xuống 934,8 tỷ đồng nhưng công ty báo lãi 54,9 tỷ đồng. Phần lợi nhuận gia tăng đột biến đến từ doanh thu hoạt động tài chính chứ không phải mảng xây dựng vốn có của PHC. Biên lợi nhuận ròng tương đương 5,9%.

Từ năm 2021-2023, liên tiếp 3 năm liền Phục Hưng Holdings ghi nhận sụt giảm quy mô lợi nhuận. Bất chấp doanh thu đạt lần lượt 1.918.9 tỷ và 1.810,6 tỷ tại năm 2022 và 2023, lãi sau thuế vẫn giảm xuống lần lượt 19,8 tỷ và 8,4 tỷ đồng.

Kết quả trên tương đương biên lợi nhuận ròng giảm từ 1% tại 2022 xuống chỉ còn 0,5% tại năm 2023.

Bất chấp kết quả kinh doanh liên tiếp đi lùi, Phục Hưng Holdings vẫn trúng những gói thầu ghi nhận tổng giá trị cả nghìn tỷ đồng.

Đơn cử như vào tháng 3/2024, Phục Hưng Holdings đã trúng gói thầu "Tòa nhà hỗn hợp dịch vụ thương mại, văn phòng, khách sạn” có địa chỉ Km9 Hồ Tùng Mậu, phường Mai Dịch, quận Cầu Giấy, Thành phố Hà Nội. Tổng giá trị 1.490 tỷ đồng, thời gian thi công dự kiến 29 tháng.

Trước đó, Phục Hưng Holdings cũng trúng thầu dự án Khu đô thị mới An Lạc Green Symphony, Xã Vân Canh và Xã An Khánh, Huyện Hoài Đức, Thành phố Hà Nội với gói thầu Thi công xây thô và hoàn thiện mặt ngoài 67 căn thấp tầng thuộc Ô đất C1-LK16,C1-LK17,C1-LK18, C1-NV3”. Tổng mức đầu tư của dự án là 3.500 tỷ đồng.

Kết quả kinh doanh liên tục đi xuống, cùng với đó là lợi nhuận tương đối "mỏng" so với quy mô doanh thu khiến nhiều nhà đầu tư đặt dấu hỏi về việc Phục Hưng Holdings sẽ lấy đâu ra nguồn tiền thực hiện các dự án nghìn tỷ?

Nguồn vốn phần lớn từ nợ, thâm hụt dòng tiền 142 tỷ

Tính đến cuối Quý 2/2024, tổng tài sản của Phục Hưng Holdings đạt 2.973,7 tỷ đồng. Trong đó lượng tiền mặt chỉ chiếm 71,4 tỷ đồng, giảm hơn một nửa so với đầu năm. Công ty cũng không còn khoản tiền gửi đáng kể nào khác tại ngân hàng.

Phần lớn tài sản còn lại nằm dưới dạng phải thu của khách hàng cùng hàng tồn kho tại các dự án.

Trong cơ cấu nguồn vốn, nợ phải trả đang chiếm 2.291,6 tỷ đồng, tương đương tỷ trọng 77% tổng nguồn vốn hiện tại. Trong đó ghi nhận tới 1.263,3 tỷ đồng nợ vay ngắn hạn cùng 133,5 tỷ đồng nợ vay dài hạn.

Tổng nợ vay ngắn hạn và dài hạn hiện đã cao gấp đôi vốn chủ sở hữu. Tại cuối Quý 2, quy mô vốn chủ sở hữu chỉ đạt 682,1 tỷ đồng với lãi sau thuế chưa phân phối chiếm 34,4 tỷ đồng.

Ghi nhận về dòng tiền mặt trong kỳ cũng cho thấy Phục Hưng Holdings âm dòng tiền kinh doanh tới 142,2 tỷ đồng, cùng kỳ âm 270,5 tỷ. Điều này cho thấy công ty thu không đủ bù chi cho các hoạt động kinh doanh.

Vậy câu hỏi đặt ra là Phục Hưng Holdings sẽ xoay sở đâu ra nguồn tiền để thực hiện các dự án nghìn tỷ sắp tới?

Bích Diễm