PV Power (POW): Lợi nhuận dự báo tăng 121%, kỳ vọng hưởng lợi từ cơ chế mới

Tăng trưởng kinh tế và El Ninõ thúc đẩy nhu cầu huy động nhiệt điện

Ban lãnh đạo PV Power cho biết doanh nghiệp đã chủ động xây dựng các phương án bảo đảm nguồn cung nhiên liệu và kỹ thuật vận hành các nhà máy nhằm đáp ứng các kịch bản phụ tải.

Theo cập nhật mới đây của Chứng khoán BIDV, sản lượng điện cả năm nay của Tổng công ty Điện lực Dầu khí Việt Nam - CTCP (PV Power, POW) có thể đạt hơn 23,6 tỷ kWh, tăng 28% so với năm 2025. Doanh thu thuần cả năm theo đó được dự báo tăng 57%, đạt 58.729 tỷ đồng. Động lực tăng trưởng chủ yếu đến từ nhu cầu phụ tải điện duy trì ở mức cao, trong bối cảnh nền kinh tế tiếp tục tăng trưởng tích cực và hiện tượng El Ninõ có thể kéo dài, làm gia tăng nhu cầu huy động các nguồn nhiệt điện.

Cụ thể, nhu cầu tiêu thụ điện trên toàn quốc được dự báo tiếp tục tăng nhanh, đáp ứng yêu cầu phát triển kinh tế trong trung và dài hạn. Chính phủ hiện đặt mục tiêu tăng trưởng GDP 11,9% trong 6 tháng cuối năm 2026, hướng đến mức tăng trưởng GDP bình quân khoảng 10%/năm từ nay đến năm 2030.

Nhiều tổ chức quốc tế như Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF), Ngân hàng Thế giới (WB) và Ngân hàng Phát triển châu Á (ADB) đồng loạt nâng dự báo tăng trưởng của Việt Nam. Các tổ chức này đánh giá Việt Nam có thể trở thành nền kinh tế tăng trưởng nhanh nhất Đông Nam Á trong năm nay, nhờ sự phục hồi tích cực của hoạt động sản xuất, xuất khẩu, đầu tư và tiêu dùng trong nước. Đà tăng trưởng này được kỳ vọng tiếp tục thúc đẩy nhu cầu điện cho hoạt động công nghiệp, thương mại và sinh hoạt.

Dự báo xác suất diễn ra El Nino trong những tháng tới đây. (Nguồn: Chứng khoán BDIV, NOAA)

Bên cạnh động lực từ tăng trưởng kinh tế, diễn biến thời tiết cũng có thể làm gia tăng nhu cầu huy động các nguồn điện nền. Theo Trung tâm Dự báo khí tượng thủy văn quốc gia, hiện tượng El Ninõ gần như chắc chắn xuất hiện từ tháng 6/2026, mạnh dần về cuối năm và có thể kéo dài sang đầu năm 2027, với cường độ có khả năng thuộc nhóm mạnh nhất trong khoảng 70 năm trở lại đây.

El Ninõ được dự báo gây nắng nóng trên diện rộng, đồng thời làm suy giảm lượng mưa tại nhiều khu vực, qua đó ảnh hưởng đến khả năng phát điện của các nhà máy thủy điện. Trong bối cảnh đó, các nguồn nhiệt điện than và điện khí nhiều khả năng sẽ được huy động ở mức cao tối đa để bù đắp phần sản lượng thiếu hụt, bảo đảm cung ứng điện cho toàn hệ thống.

Chủ động nguồn nhiên liệu, sẵn sàng đáp ứng phụ tải tăng cao

Ban lãnh đạo PV Power cho biết doanh nghiệp đã chủ động xây dựng các phương án bảo đảm nguồn cung nhiên liệu, đồng thời tăng cường kiểm soát an toàn kỹ thuật tại từng nhà máy. Qua đó, các tổ máy có thể duy trì vận hành ổn định, sẵn sàng đáp ứng các kịch bản tăng trưởng nhu cầu điện trong thời gian tới.

Theo Chứng khoán BIDV, Nhà máy Nhiệt điện Vũng Áng 1 đã ghi nhận hiệu suất vận hành thực tế vượt trội trong nửa đầu năm 2026, trong bối cảnh phụ tải điện tại miền Bắc liên tục duy trì ở mức cao. Với nguồn than pha trộn trong nước và than nhập khẩu được bảo đảm đầy đủ, Chứng khoán BIDV dự báo sản lượng điện thương phẩm của nhà máy trong cả năm nay đạt hơn 7,73 tỷ kWh, tăng 29% so với năm 2025.

Dự báo sản lượng điện năm nay của các nhà máy thuộc PV Power. (Nguồn: Chứng khoán BIDV)

Đối với nhóm điện khí, nguồn cung khí cho cụm nhà máy Nhơn Trạch 1&2 được đảm bảo cung ứng đầy đủ để đáp ứng nhu cầu phụ tải của hệ thống. Trên cơ sở đó, Chứng khoán BIDV dự báo sản lượng điện thương phẩm năm nay của Nhơn Trạch 1 đạt 1,04 tỷ kWh, tương đương năm ngoái, và của Nhơn Trạch 2 đạt 3,74 tỷ kWh, tăng 20% so với năm 2025.

Triển vọng cung cấp khí cho Nhơn Trạch 1 và Nhơn Trạch 2 trong giai đoạn 2026 - 2027 còn được củng cố nhờ nguồn khí bổ sung từ mỏ Sư Tử Trắng 2B. Dự án đã đón dòng khí đầu tiên vào ngày 30/6/2026 và được đưa vào khai thác thông qua hệ thống của Tổng công ty Khí Việt Nam - CTCP (PV GAS), qua đó góp phần giảm bớt áp lực thiếu hụt khí tại khu vực Đông Nam Bộ.

Tại cụm nhà máy Cà Mau 1&2, sản lượng điện năm nay dự kiến đạt 5,63 tỷ kWh, tương đương năm 2025. PV Power đặt mục tiêu xử lý toàn bộ lượng khí trả trước theo cơ chế bao tiêu, hay còn gọi là take-or-pay, còn lại từ năm 2021 tại cụm nhà máy này. Khối lượng cần thu hồi trong giai đoạn 2025-2026 vào khoảng 158,8 triệu m³ khí tiêu chuẩn.

Việc sử dụng hết lượng khí đã trả tiền không chỉ giúp hạn chế tổn thất dòng tiền mà còn tạo thêm cơ sở để duy trì sản lượng điện của hai nhà máy trong năm 2026. Về dài hạn, PV Power đang tích cực phối hợp với PV GAS xây dựng phương án cung cấp khí cho giai đoạn sau năm 2027, khi nguồn khí nội địa tại một số mỏ hiện hữu có xu hướng suy giảm.

Với cụm nhà máy điện LNG Nhơn Trạch 3&4, ban lãnh đạo PV Power cho biết dù một số điều khoản đang trong quá trình đàm phán và chưa hoàn tất, dự án vẫn được triển khai nhằm đáp ứng yêu cầu cấp thiết về an ninh năng lượng quốc gia. Chứng khoán BIDV dự phóng sản lượng điện cả năm nay của cụm nhà máy này ở mức 4,19 tỷ kWh.

PV Power đã cùng PV GAS ký thỏa thuận dài hạn với Tập đoàn Shell để cấp LNG cho Nhà máy Nhơn Trạch 3&4 giai đoạn 2027 - 2031 với khối lượng lên tới 20,7 triệu MMBtu, giúp giảm thiểu rủi ro gián đoạn từ các yếu tố địa chính trị. Khi đi vào vận hành đầy đủ, cụm dự án dự kiến cung cấp khoảng 9 - 12 tỷ kWh điện mỗi năm.

Lợi nhuận dự báo tăng 121%, kỳ vọng hưởng lợi từ cơ chế mới

Xét về góc độ lợi nhuận, Chứng khoán BIDV dự phóng lợi nhuận trước thuế năm 2026 của PV Power ước đạt 6.813 tỷ đồng, tăng 121% so với năm 2025. Bên cạnh sự cải thiện của hoạt động sản xuất điện, mức tăng trưởng đột biến này còn được hỗ trợ bởi khả năng doanh nghiệp ghi nhận khoản chênh lệch tỷ giá khoảng 1.600 tỷ đồng liên quan đến Nhà máy Nhiệt điện Vũng Áng 1. Ban lãnh đạo PV Power cho biết hồ sơ quyết toán dự án Vũng Áng 1 đã được hoàn thiện và trình cơ quan có thẩm quyền vào cuối năm 2025, dự kiến được phê duyệt trong quý 4/2026.

Dự báo cụm Nhà máy điện LNG Nhơn Trạch 3&4 của PV Power đi vào hoạt động ổn định và bắt đầu ghi nhận lợi nhuận từ năm 2027. (Nguồn: Chứng khoán BIDV)

Về dài hạn, Chứng khoán BIDV đánh giá cụm Nhà máy điện LNG Nhơn Trạch 3&4 sẽ trở thành động lực tăng trưởng quan trọng cho PV Power trong thời gian tới khi các định hướng chính sách và khung pháp lý cho điện khí LNG ngày càng hoàn thiện.

Trong đó, Nghị quyết số 70-NQ/TW ngày 20/8/2025 của Bộ Chính trị về bảo đảm an ninh năng lượng quốc gia đến năm 2030, tầm nhìn đến năm 2045 đã xác định ưu tiên huy động các nguồn nhiệt điện khí, bao gồm các nhà máy sử dụng khí trong nước và LNG nhập khẩu.

Cùng với đó, tại dự thảo sửa đổi Nghị định số 56/2025/NĐ-CP và Nghị định số 100/2025/NĐ-CP, Bộ Công Thương đề xuất nâng tỷ lệ sản lượng điện hợp đồng tối thiểu (Qc) của các dự án điện khí LNG từ 65% lên 75% sản lượng điện phát bình quân nhiều năm, đồng thời kéo dài thời gian áp dụng từ 10 năm lên tối đa 15 năm.

Nếu được thông qua, cơ chế này sẽ giúp tháo gỡ điểm nghẽn về tài chính, giúp các dự án điện khí LNG nâng cao khả năng thu xếp vốn, hình thành dòng tiền thương mại ổn định trong dài hạn và tạo cơ sở để tối ưu các điều khoản tài chính trong hợp đồng mua bán khí dài hạn, mở đường cho việc triển khai các dự án điện khí LNG khác trên cả nước, theo Chứng khoán BIDV.

Đối với PV Power, khung chính sách thuận lợi hơn sẽ tạo nền tảng để doanh nghiệp mở rộng danh mục đầu tư trong giai đoạn tiếp theo. Trong đó, Dự án LNG Quỳnh Lập có công suất 1.500 MW được xác định là dự án ưu tiên hàng đầu sau khi UBND tỉnh Nghệ An chấp thuận chủ trương đầu tư và giao Liên danh PV Power – NASU – SK làm nhà đầu tư vào tháng 2/2026.

Bên cạnh đó, Dự án LNG Vũng Áng 3, công suất 1.500 MW, đã hoàn tất và trình Báo cáo nghiên cứu tiền khả thi lên UBND tỉnh Hà Tĩnh. PV Power hiện đề xuất áp dụng cơ chế giao dự án trực tiếp, không qua đấu thầu, nhằm rút ngắn thời gian chuẩn bị và đẩy nhanh tiến độ triển khai.

Tại Quảng Ninh, Dự án điện khí LNG công suất 1.500 MW cũng đang được thúc đẩy với việc doanh nghiệp hoàn thiện các báo cáo chuyên ngành, đồng thời đàm phán hợp đồng mua bán điện và hợp đồng mua bán khí. Trước đó, dự án đã phát hành thông báo mời thầu gói EPC vào tháng 10/2025.