REE: Thủy điện tiếp tục chịu áp lực, doanh thu E-town 6 ghi nhận 2024
KBSV dự phóng năm 2023, REE ghi nhận doanh thu đi ngang ở mức 9.379 tỷ đồng, còn lợi nhuận sau thuế lại suy giảm 10% so năm trước về mức 3.161 tỷ đồng.
Chứng khoán KB Việt Nam (KBSV) cho rằng, CTCP Cơ Điện Lạnh (REE) gặp thách thức trong ngắn hạn.
Nhìn lại quý 3/2023, doanh thu của REE đạt 1.962 tỷ, giảm 12% so cùng kỳ. Lợi nhuận sau thuế giảm tới 44% về còn 465 tỷ đồng. Mảng Năng lượng, chiếm tỷ trọng lớn trong cơ cấu tổng doanh thu (55%), chỉ đạt 895 tỷ đồng (-25%) ảnh hưởng lớn đến kết quả kinh doanh quý 3/2023 của REE.
Lũy kế 9 tháng 2023, sản lượng của các nhà máy mà REE sở hữu đạt 6,938 triệu kWh (-8,95%). Các mảng kinh doanh còn lại của REE duy trì hoạt động ổn định.
Mảng Điện: Năng lượng tái tạo bù đắp sản sụt giảm từ thủy điện
Về mảng thủy điện, sản lượng của thủy điện trong kỳ của REE đạt 4.083 triệu kWH (-14% so cùng kỳ) do lưu lượng nước về hồ ở mức thấp so với trung bình nhiều năm, dẫn tới sản lượng điện suy giảm, đặc biệt là các nhà máy ở khu vực miền Bắc. Về triển vọng trong năm 2024, KBSV cho rằng mảng thủy điện tiếp tục chịu áp lực khi El Nino tiếp diễn, ảnh hưởng đến khả năng sản xuất của nhóm này.
Về mảng nhiệt điện, sản lượng trong quý 3/2023 đã cải thiện, đạt 862 triệu kWh (+11% so cùng kỳ) nhờ tổ máy S6 của nhà máy nhiệt điện Phả Lại đã vận hành trờ lại từ đầu tháng 9. Cùng với đó, giá nguyên liệu đầu vào đã ổn định hơn so với quý 3/2022.
Năng lượng tái tạo trong kỳ duy trì vận hành ổn định. Trong đó, sản lượng điện gió 9 tháng 2023 đạt 273 triệu kWh (+14% so cùng kỳ) nhờ tốc độ gió cải thiện. Điện mặt trời ghi nhận 227 triệu kWh (+9% so cùng kỳ) nhờ điện mặt trời áp mái (REE SE) và điện mặt trời Thác Mơ lần lượt ghi nhận sản lượng tăng 13% và 15% so với cùng kỳ.
KBSV duy trì quan điểm kết quả kinh doanh của mảng Điện sẽ phục hồi từ mức nền thấp năm 2023 do (1) Nhà máy nhiệt điện Phả Lại cải thiện lợi nhuận khi vận hành đầy đủ các tổ máy trong bối cảnh giá đầu vào hạ nhiệt (2) REE bổ sung thêm công suất từ đầu tư các dự án năng lượng tái tạo (3) Các nhà máy năng lượng tái tạo hiện tại hoạt động ổn định.
Mảng Cho thuê văn phòng và Bất động sản: Kỳ vọng vào E town 6 thúc đẩy doanh thu 2024
Lợi nhuận sau thuế của mảng Cho thuê văn phòng của REE đi ngang so với cùng kỳ, đạt 411 tỷ đồng do giá thuê trong kỳ tăng nhẹ bù đắp cho sự sụt giảm trong tỷ lệ lấp đầy. Tỷ lệ lấp đầy trong 9 tháng 2023 của mảng Cho thuê văn phòng đạt trung bình 96%, thấp so với cùng kỳ 2022 (98%).
KBSV duy trì quan điểm triển vọng của mảng Cho thuê văn phòng vẫn còn khi các doanh nghiệp có xu hướng chuyển từ phân khúc thuê cao cấp sang phân khúc thấp hơn. Tuy nhiên, tiến độ E-town 6 chậm hơn so với kỳ vọng. Dự án đã thi công xong kết cấu tầng 15, đang hoàn thiện từ tầng B5 đến tầng 12. Dự kiến cuối tháng 10/2023 sẽ cất nóc công trình. Dự án có thể đưa vào khai thác toàn bộ vào tháng 1/2024. Vì vậy KBSV lùi dự phóng ghi nhận doanh thu từ E-town 6 sang năm 2024 thay vì quý 4/2023 như trong báo cáo trước đó.
Về mảng bất động sản, dự án khu dân cư Bồ Xuyên (Thái Bình) đã chính thức khởi công xây dựng giai đoạn 1 (hầm để xe chung, hạ tầng và 45 căn nhà thấp tầng) vào đầu tháng 7/2023. Dự kiến đến ngày 31/12 dự án sẽ hoàn thành xây dựng xong giai đoạn 1. Tuy nhiên, KBSV vẫn giữ quan điểm thận trọng đối với bối cảnh hiện thị trường Bất động sản hiện tại nên chưa đưa dự án này vào mô hình định giá cho đến khi có thêm thông tin.
Tóm lại, KBSV dự phóng năm 2023, REE ghi nhận doanh thu đi ngang ở mức 9.379 tỷ đồng, còn lợi nhuận sau thuế lại suy giảm 10% so năm trước về mức 3.161 tỷ đồng.
Cho năm 2024, REE dự đạt 9,910 tỷ đồng doanh thu, tăng 6% so cùng kỳ; Lợi nhuận sau thuế cũng ghi nhận tăng khá 15% lên con số 3.623 tỷ đồng.
