Sonadezi (SNZ): Lợi nhuận giảm hơn 32%, hàng nghìn tỷ đồng tiếp tục nằm tại các dự án dở dang

Mảng khu công nghiệp hụt hơi kéo kết quả kinh doanh đi xuống

Theo báo cáo tài chính hợp nhất quý I/2026, Tổng Công ty CP Phát triển Khu công nghiệp (Sonadezi, mã: SNZ) đạt doanh thu thuần 1.294,8 tỷ đồng, giảm 19% so với cùng kỳ năm trước. Cơ cấu doanh thu của SNZ trong quý I/2026 cho thấy sự phân hóa rõ nét giữa các mảng kinh doanh. Đáng chú ý, doanh thu từ hoạt động kinh doanh khu công nghiệp chỉ đạt 237,5 tỷ đồng, giảm mạnh 64% so với cùng kỳ năm trước và là nguyên nhân chính kéo doanh thu hợp nhất đi xuống.

Ngược lại, một số lĩnh vực ghi nhận tăng trưởng tích cực. Doanh thu dịch vụ cảng đạt 375,9 tỷ đồng, tăng 6,1%; doanh thu cung cấp nước sạch đạt 330,6 tỷ đồng, tăng 5%; doanh thu dịch vụ thu gom rác và xử lý chất thải đạt 195,8 tỷ đồng, tăng 9,8%. Doanh thu từ hoạt động kinh doanh nhà và hạ tầng cũng tăng mạnh lên 25,6 tỷ đồng, gấp hơn 10 lần cùng kỳ. Bên cạnh đó, doanh thu khác đạt 129,4 tỷ đồng, tăng 46,2% so với quý I/2025.

Tình hình làm ăn của SNZ

Giá vốn hàng bán giảm chậm hơn doanh thu, từ 901,5 tỷ đồng xuống 806,1 tỷ đồng, khiến lợi nhuận gộp giảm 30%, còn 488,7 tỷ đồng. Biên lợi nhuận gộp theo đó thu hẹp từ khoảng 43,6% xuống còn 37,7%.

Doanh thu tài chính tăng 15,7% lên 28,2 tỷ đồng, tuy nhiên không đủ bù đắp đà suy giảm của hoạt động cốt lõi. Ở chiều ngược lại, chi phí tài chính tăng lên 22,6 tỷ đồng, trong đó chi phí lãi vay chiếm 18,8 tỷ đồng. Chi phí bán hàng giảm 22% xuống 25,1 tỷ đồng, còn chi phí quản lý giảm 5,7% xuống 107,2 tỷ đồng.

Tuy nhiên, phần lãi từ các công ty liên kết chỉ đạt 39,8 tỷ đồng, tăng không đáng kể so với cùng kỳ.

Kết quả, lợi nhuận trước thuế đạt 401,7 tỷ đồng, giảm 25,5%; lợi nhuận sau thuế đạt 336 tỷ đồng, giảm 32,2%. Đáng chú ý, lợi nhuận sau thuế thuộc về cổ đông công ty mẹ chỉ còn 198,7 tỷ đồng, giảm 31,5% so với mức 290,3 tỷ đồng cùng kỳ năm trước.

Gần 7.800 tỷ đồng nằm tại tồn kho và các dự án dở dang

Tại ngày 31/3/2026, tổng tài sản hợp nhất của SNZ đạt 22.986,5 tỷ đồng, tăng 3,1% so với đầu năm.

Hàng tồn kho tăng lên 2.303,9 tỷ đồng, tăng thêm hơn 34 tỷ đồng so với đầu năm. Đây là một trong những khoản mục lớn nhất trong tài sản ngắn hạn. Đáng chú ý, phần lớn giá trị tồn kho nằm ở chi phí sản xuất, kinh doanh dở dang với quy mô 2.195,6 tỷ đồng, chiếm tới 95,3% tổng tồn kho.

Trong cơ cấu các dự án dở dang, Dự án Khu công nghiệp, Khu đô thị Châu Đức tiếp tục là khoản mục lớn nhất với giá trị 1.586,6 tỷ đồng, tăng nhẹ so với mức 1.579,2 tỷ đồng đầu năm. Dự án Khu dân cư Hữu Phước cũng ghi nhận tăng từ 238,5 tỷ đồng lên 273,6 tỷ đồng. Bên cạnh đó, các dự án khác có giá trị dở dang khoảng 335,4 tỷ đồng.

Đáng chú ý hơn, tài sản dở dang dài hạn lên tới 5.499 tỷ đồng, tăng thêm khoảng 136,2 tỷ đồng sau ba tháng. Toàn bộ khoản mục này là chi phí xây dựng cơ bản dở dang. Như vậy, tổng giá trị vốn nằm tại hàng tồn kho và các dự án dở dang đã lên tới khoảng 7.802,9 tỷ đồng, tương đương gần 34% tổng tài sản.

Trong danh mục các dự án đang triển khai, Khu đô thị, Khu công nghiệp Châu Đức chiếm tỷ trọng lớn nhất với giá trị dở dang hơn 3.559,4 tỷ đồng, tăng gần 42,9 tỷ đồng so với đầu năm. Tiếp đến là Dự án Khu công nghiệp Tân Đức với 780,3 tỷ đồng, tăng hơn 52,8 tỷ đồng.

Ngoài ra, SNZ còn ghi nhận hàng loạt dự án có quy mô vốn đầu tư lớn như Cụm công nghiệp Long Phước gần 299,2 tỷ đồng, dự án bồi thường mở rộng Cảng Đồng Nai giai đoạn 2 đạt 263,2 tỷ đồng, công trình xử lý rác huyện Quang Trung hơn 101,3 tỷ đồng và dự án cấp nước Nhơn Trạch gần 90,9 tỷ đồng.

Ngoài ra, SNZ còn sở hữu danh mục bất động sản đầu tư trị giá 3.422 tỷ đồng, tăng nhẹ so với đầu năm.

Tài sản cố định đạt 4.247,3 tỷ đồng, chiếm khoảng 18,5% tổng tài sản. Một điểm đáng chú ý khác là đầu tư nắm giữ đến ngày đáo hạn ngắn hạn tăng mạnh từ 2.449,4 tỷ đồng lên 2.836,3 tỷ đồng.

Tiền và các khoản tương đương tiền ở mức 1.318,3 tỷ đồng. Như vậy, trữ tiền của SNZ ở mức hơn 4.150 tỷ đồng, tăng khoảng 9% so với đầu năm. Thuyết minh cho thấy, doanh nghiệp đã sử dụng một phần giá trị tiền gửi ngân hàng tại các công ty con làm tài sản thế chấp, đảm bảo cho các khoản vay.

Nợ phải trả vượt 10.700 tỷ đồng, áp lực từ doanh thu chưa thực hiện

Bên phía nguồn vốn, tổng nợ phải trả của SNZ đạt 10.718,7 tỷ đồng, tăng gần 338 tỷ đồng so với đầu năm. Trong đó, nợ ngắn hạn giảm 467 tỷ đồng xuống còn 3.108,8 tỷ đồng, nhưng nợ dài hạn lại tăng mạnh hơn 804,7 tỷ đồng lên 7.609,9 tỷ đồng.

Khoản mục lớn nhất trong nợ dài hạn là doanh thu chưa thực hiện dài hạn đạt 3.065 tỷ đồng, tăng 571,8 tỷ đồng so với đầu năm. Đây chủ yếu là khoản tiền nhận trước liên quan đến hoạt động cho thuê đất và hạ tầng khu công nghiệp, sẽ được phân bổ dần vào doanh thu trong tương lai.

Vay và nợ thuê tài chính dài hạn đạt 3.282,2 tỷ đồng, tăng khoảng 242,2 tỷ đồng. Trong khi đó, vay nợ ngắn hạn giảm còn 1.040 tỷ đồng.

Tổng dư nợ vay ngắn và dài hạn của SNZ đạt khoảng 4.322,3 tỷ đồng, tăng gần 224 tỷ đồng so với đầu năm.

Vốn chủ sở hữu của Sonadezi ở mức 3.765 tỷ đồng, trong đó, UBND tỉnh Đồng Nai vẫn nắm hơn 99% vốn điều lệ tại Sonadezi.