Thị trường chứng khoán hưởng lợi nếu lãi suất giảm vào cuối năm

CTCP Chứng khoán KB Việt Nam (KBSV) vừa công bố báo cáo chuyên đề về việc điều chỉnh lãi suất của Ngân hàng Nhà nước (SBV). Báo cáo nhận định, thị trường chứng khoán (TTCK) Việt Nam thường có diễn biến tích cực trong các lần hạ lãi suất của SBV (thống kê với ba đợt chính từ năm 2010 cho đến nay).

Những lần điều chỉnh lãi suất ảnh hưởng đến VN-Index

Theo KBSV, từ ngày 14/3 - 6/4, chỉ số VN-Index đã tăng 2,96% với nhiều phiên tăng điểm liên tục sau 2 quyết định hạ lãi suất của SBV với mức giảm 0,5%-1% với các loại lãi suất như lãi suất tái cấp vốn (6% xuống 5,5%), tái chiết khấu (4,5% xuống 3,5%), trần lãi suất cho vay kỳ hạn dưới 6 tháng (giảm 0,5%).

Ở thời kỳ 2011-2014, VN-Index tăng gần 90% tương ứng mức hạ lãi suất từ 15% xuống 6%-7% của SBV sau giai đoạn thắt chặt chính sách tiền tệ trước đó để hạ nhiệt bong bóng bất động sản, chứng khoán, cũng như lạm phát.

Từ 31/1/2020 đến 31/8/2021, SBV giảm mạnh lãi suất với mức giảm từ 6,5% xuống 4% do ảnh hưởng bởi COVID-19. Sau nhịp điều chỉnh ban đầu do chịu ảnh hưởng bởi yếu tố tâm lý trước các thông tin giãn cách xã hội, chỉ số VN-Index hồi phục và tăng gần 140% từ tháng 4/2020 đến đầu năm 2022 lên các mốc đỉnh ở vùng 1.500 điểm.

SBV có nhiều lý do để điều chỉnh lãi suất

KBSV dự báo, xu hướng thắt chặt chính sách tiền tệ trên thế giới đang dần đi đến hồi kết trước các rủi ro suy thoái kinh tế, rủi ro đổ vỡ của hệ thống tài chính toàn cầu, thị trường kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED) sẽ có khả năng hạ lãi suất vào kỳ họp tháng 7 năm nay.

Theo đó, xu hướng hạ nhiệt của đồng USD (tham chiếu theo chỉ số DXY) được kỳ vọng sẽ tiếp tục duy trì, giúp giải tỏa áp lực tỷ giá và tạo điều kiện cho SBV thực hiện chính sách tiền tệ nới lỏng như hạ lãi suất, mua vào dự trữ ngoại hối.

Thị trường chứng khoán có thể hưởng lợi

KBSV dự báo, TTCK có thể được hưởng lợi trong thời gian tới nhưng xu hướng tăng sẽ không quá mạnh như giai đoạn 2020-2021. Vì lịch sử cho thấy, động thái hạ lãi suất của SBV có tác động tích cực lên TTCK, đặc biệt trong bối cảnh mặt bằng lãi suất huy động và cho vay cũng đang giảm nhanh như được chứng kiến 2 tháng trở lại đây.

Tuy nhiên, KBSV cho rằng, mức giảm của lãi suất còn khá yếu (0,5% ở các loại lãi suất chính sách khác nhau), trong khi cả năm 2022 SBV đã có hai lần tăng, mỗi lần 1% chỉ trong 2 tháng 10-11, điều này cho thấy SBV nới lỏng chính sách tiền tệ một cách thận trọng trước các rủi ro lạm phát, tỷ giá trong nước quay trở lại và các yếu tố bất ngờ đến từ thế giới.

Thêm vào đó, sự sụt giảm lợi nhuận các doanh nghiệp niêm yết trong quý IV/2022, dự kiến kéo dài tới quý II-III/2023 trước khi hồi phục vào cuối năm 2023 sẽ là là yếu tố kìm hãm đà tăng của thị trường trong thời gian tới.

KBSV cho rằng, cuối tháng 4/2023 là thời điểm báo cáo kết quả kinh doanh quý I của doanh nghiệp. Vì thế có thể xuất hiện nhịp điều chỉnh sau giai đoạn tăng mạnh của thị trường nếu các doanh nghiệp lớn công bố kết quả kinh doanh kém khả quan.

Về dài hạn, đơn vị phân tích kỳ vọng TTCK Việt Nam biến động quanh 1.240 điểm do thời điểm cuối năm có động lực chính đến từ diễn biến sụt giảm của mặt bằng lãi suất. Trong khi kinh tế toàn cầu không phải trải qua một cuộc suy thoái quá mạnh gây sụt giảm nghiêm trọng về tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp.

Song, có một số yếu tố có thể làm thay đổi dự báo như: rủi ro suy thoái mạnh, khủng hoảng ở Mỹ; rủi ro nền kinh tế và lợi nhuận doanh nghiệp Việt Nam xấu hơn kỳ vọng, rủi ro về yếu tố tâm lý thị trường trước những thông tin tiêu cực như doanh nghiệp phá sản...

Tùng Lâm