Thị trường tiền tệ toàn cầu cuối 2025: Tại sao đồng USD mất ưu thế?

Diễn biến này chủ yếu bắt nguồn từ kỳ vọng ngày càng tăng rằng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ còn dư địa tiếp tục hạ lãi suất trong năm tới, trong khi giới đầu tư tỏ ra thận trọng trước các rủi ro chính sách và bối cảnh tài chính toàn cầu.

Trong phiên giao dịch ngày 26/12 tại New York, USD có nhích nhẹ so với một số đồng tiền chủ chốt do thanh khoản thị trường mỏng dịp nghỉ lễ. Tuy nhiên, xu hướng chủ đạo của cả năm vẫn là suy giảm.

So với đồng Yen, USD tăng lên 156,54 Yen/USD, trong khi Chỉ số Dollar Index chỉ tăng rất nhẹ lên 98,04 điểm. Đồng Euro và Bảng Anh đều giảm nhẹ trong phiên, nhưng về tổng thể cả năm lại tăng mạnh so với USD.

Theo các số liệu thị trường, chỉ số Bloomberg Dollar Spot Index đã giảm khoảng 8% từ đầu năm, tiến gần kịch bản tồi tệ nhất kể từ 2017.

Một số đánh giá còn cho thấy đồng USD có thể mất gần 10% trong năm 2025 — mức giảm sâu nhất từ năm 2003. Áp lực chủ yếu đến từ kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm lãi suất trong bối cảnh nhiều ngân hàng trung ương lớn khác đang chậm lại chu kỳ nới lỏng hoặc giữ nguyên chính sách.

Một số đánh giá cho rằng, đồng USD có thể mất gần 10% trong năm 2025. (Nguồn: Getty images)

Trên thị trường phái sinh, các hợp đồng tương lai lãi suất phản ánh khả năng Fed có thể thực hiện 2–3 đợt hạ lãi suất, mỗi đợt 0,25 điểm phần trăm trong năm 2026, thậm chí có thể bắt đầu từ tháng 3.

Dữ liệu của Ủy ban Giao dịch hàng hóa tương lai Mỹ cũng cho thấy giới đầu cơ lần đầu chuyển sang vị thế “đặt cược USD giảm giá” kể từ tháng 10/2025. Thị trường quyền chọn thể hiện mức độ bi quan gia tăng, đặc biệt với các giao dịch liên quan đến Euro và đôla Australia.

Mặc dù kinh tế Mỹ vẫn ghi nhận tăng trưởng tích cực — GDP quý 3/2025 tăng 4,3%, mức cao nhất trong hai năm — giới đầu tư cho rằng, điều này không đủ đảo chiều kỳ vọng chính sách. Fed vẫn phải cân bằng giữa rủi ro suy yếu thị trường lao động và lạm phát còn cao hơn mục tiêu 2%, khiến khả năng duy trì lãi suất cao kéo dài trở nên hạn chế.

Bên cạnh yếu tố tiền tệ, các rủi ro chính trị cũng phủ bóng lên USD.

Những chính sách thuế quan thời Tổng thống Donald Trump làm dấy lên lo ngại về sức hấp dẫn của tài sản Mỹ, trong khi câu hỏi về mức độ độc lập của Fed càng khiến thị trường thận trọng.

Theo HSBC, sự suy yếu của USD không chỉ phản ánh kỳ vọng lãi suất, mà còn là dấu hiệu của lo ngại về kỷ luật tài khóa và uy tín thể chế.

Trái ngược, nhiều đồng tiền lớn khác ghi nhận diễn biến tích cực: Euro tăng lên mức cao nhất ba tháng và đã tăng hơn 14% từ đầu năm; Bảng Anh cũng tăng hơn 8%.

Riêng đồng Yen vẫn chịu áp lực dù BoJ đã nâng lãi suất, do lo ngại về chi tiêu công và lạm phát. Tuy vậy, cảnh báo sẵn sàng can thiệp của Bộ Tài chính Nhật Bản phần nào giúp đồng Yen ổn định hơn.

Nhìn tổng thể, thị trường tiền tệ toàn cầu bước vào cuối năm với tâm lý thận trọng. Xu hướng suy yếu của USD vẫn được xem là chủ đạo và trong năm 2026, đồng bạc xanh được dự báo tiếp tục chịu ảnh hưởng từ triển vọng chính sách của Fed, các rủi ro chính trị cũng như niềm tin vào sự độc lập của ngân hàng trung ương Mỹ.

Thành Long