Tiền mặt dồi dào, chia cổ tức cao, vì sao cổ phiếu của 'đại gia sân bay' vẫn bị ngó lơ?

CTCP Dịch vụ Hàng hóa Sài Gònvừa thông báo chi trả cổ tức đợt 2/2025 bằng tiền với tỷ lệ 25%, tương ứng cổ đông sở hữu 1 cổ phiếu sẽ nhận 2.500 đồng. Ngày đăng ký cuối cùng là 24/7, thời gian thanh toán dự kiến vào 6/8/2026.

Cổ phiếu SCS liên tục suy giảm và kém xa mức tăng của thị trường chung.

Với gần 96 triệu cổ phiếu đang lưu hành, ước tính SCSC cần chi khoảng 240 tỷ đồng để thanh toán cổ tức đợt này cho cổ đông.

Tính cả hai đợt, doanh nghiệp sẽ hoàn tất chi trả cổ tức năm 2025 bằng tiền với tổng tỷ lệ 50%, đúng theo kế hoạch đã được thông qua tại ĐHĐCĐ thường niên 2026.

Về tình hình kinh doanh, quý I/2026, SCSC ghi nhận doanh thu thuần đạt gần 272 tỷ đồng, tăng nhẹ 2% so với cùng kỳ. Khấu trừ các khoản chi phí, lãi trước thuế đạt 218 tỷ đồng, tăng 2% so với cùng kỳ. Qua đó hoàn thành được 23% kế hoạch doanh thu và lợi nhuận.

Tại thời điểm cuối quý I/2026, tổng tài sản ghi nhận 2.085 tỷ đồng, giảm nhẹ 81 tỷ đồng so với hồi đầu năm. Trong đó, lượng tiền, tương đương tiền và tiền gửi chiếm tỷ trọng 72% tổng tài sản, đạt 1.494 tỷ đồng.

Về phía nguồn vốn, vốn chủ sở hữu đạt 1.735 tỷ đồng, tăng 173 tỷ đồng so với hồi đầu năm. Doanh nghiệp không có vay nợ dài hạn, khoản nợ vay ngắn hạn đạt vỏn vẹn 98 tỷ đồng; lợi nhuận sau thuế chưa phân phối tính đến hết quý I đạt gần 700 tỷ đồng.

Đáng nói, những yếu tố tích cực trên vẫn không đủ để hỗ trợ diễn biến cổ phiếu. Tính đến đầu tháng 7/2026, cổ phiếu SCS giao dịch quanh mức 49.000 đồng/cp, giảm gần 20% so với cùng kỳ. Diễn biến này hoàn toàn trái ngược với xu hướng chung của thị trường khi VN-Index tăng hơn 35% trong cùng giai đoạn.

Nếu tính riêng trong ba tháng gần nhất, thị giá SCS giảm khoảng 9%, trong khi nhiều nhóm cổ phiếu khác ghi nhận mức tăng hai chữ số. Thanh khoản của cổ phiếu cũng duy trì ở mức khá thấp, với khối lượng giao dịch bình quân chỉ vài trăm nghìn đơn vị mỗi phiên.

Theo giới phân tích, nguyên nhân khiến cổ phiếu SCS diễn biến kém tích cực xuất phát từ những lo ngại liên quan đến triển vọng tăng trưởng dài hạn của doanh nghiệp.

Trước hết, dư địa tăng trưởng tại sân bay Tân Sơn Nhất đang dần thu hẹp. Theo BSC, hiệu suất khai thác tại các nhà ga hiện hữu đã đạt khoảng 93%, khiến khả năng mở rộng sản lượng không còn nhiều.

Bên cạnh đó, sự xuất hiện của sân bay quốc tế Long Thành được xem là biến số lớn đối với triển vọng của doanh nghiệp. Hiện nhà đầu tư vẫn chờ đợi thông tin về khả năng SCSC tham gia khai thác nhà ga hàng hóa tại dự án này. Trong trường hợp không có vai trò đáng kể tại Long Thành, tăng trưởng của doanh nghiệp có thể chịu ảnh hưởng khi hoạt động vận tải hàng không dần dịch chuyển khỏi Tân Sơn Nhất.

Chứng khoán Thành Công (TCI) cho rằng việc sân bay Long Thành đi vào hoạt động trong thời gian tới sẽ ảnh hưởng đến hoạt động kinh doanh hiện tại của doanh nghiệp khi mà hàng hóa thông quan quốc tế sẽ được vận chuyển chủ yếu tại sân bay Long Thành để giảm tải cho sân bay Tân Sân Nhất. Đây sẽ là một thách thức đối với doanh nghiệp trong thời gian tới.

Một số công ty chứng khoán cũng đưa ra dự báo thận trọng đối với kết quả kinh doanh năm 2026. Theo đó, doanh thu và lợi nhuận của SCSC có thể ghi nhận mức tăng trưởng chậm lại, thậm chí suy giảm trong ngắn hạn do tác động từ căng thẳng địa chính trị, biến động thương mại toàn cầu và nhu cầu vận chuyển hàng hóa quốc tế chưa thực sự ổn định.

Dựa trên triển vọng kinh doanh và kết quả định giá, KBSV đưa ra khuyến nghị trung lập với cổ phiếu SCS.

Ngoài yếu tố tăng trưởng, thanh khoản thấp cũng là điểm trừ đối với cổ phiếu SCS. Lượng cổ phiếu tự do chuyển nhượng không lớn khiến mã này khó thu hút dòng tiền của các quỹ đầu tư và nhà đầu tư tổ chức, đặc biệt trong giai đoạn thị trường ưu tiên những doanh nghiệp có câu chuyện tăng trưởng mới.