Trung Nam Group thoát lỗ, khẳng định năm 2026 xử lý xong nợ xấu, sẵn sàng tăng tốc

Trung Nam được biết đến là một trong những doanh nghiệp tư nhân lớn của Việt Nam, hoạt động đa lĩnh vực, với dấu ấn rõ nét trong các lĩnh vực năng lượng, hạ tầng và bất động sản. Thế mạnh cốt lõi của tập đoàn nằm ở năng lực đầu tư và thi công các công trình quy mô lớn, từng tạo tiếng vang với hàng loạt dự án thủy điện, điện mặt trời, điện gió và hạ tầng giao thông trong nhiều năm liền.

Tuy nhiên, đặc thù mô hình đầu tư thâm dụng vốn, chu kỳ hoàn vốn dài cùng những biến động bất lợi của thị trường đã khiến Trung Nam đối mặt với áp lực tài chính ngày càng gia tăng. Từ giữa năm 2022, đà tăng trưởng của tập đoàn bắt đầu chững lại, đánh dấu giai đoạn "hụt hơi" sau nhiều năm mở rộng mạnh mẽ.

Ông Lê Như Phước An, Phó tổng giám đốc thường trực của Trung Nam Group.

Vượt "cú sốc kép", nỗ lực xoay chuyển ngoạn mục

Tập đoàn Trung Nam bắt đầu bước vào giai đoạn khó khăn từ giữa năm 2022, khi những tín hiệu bất lợi đồng loạt xuất hiện từ thị trường, môi trường kinh doanh và đặc biệt là các dự án quy mô lớn bị vướng mắc pháp lý. Áp lực dồn nén lên cao trong giai đoạn 2023-2024, trở thành thời điểm khó khăn nhất khi tập đoàn buộc phải cắt giảm hàng nghìn lao động, trong bối cảnh gánh nặng nợ vay tiếp tục gia tăng.

Ông Lê Như Phước An, Phó tổng giám đốc thường trực của Trung Nam Group cho hay, năm 2023, tập đoàn ghi nhận mức lỗ đến 2.800 tỷ đồng, sang năm 2024 con số lỗ giảm xuống còn hơn 280 tỷ đồng.

Kết quả lỗ năm 2023 một phần đến từ sụt giảm doanh thu, phần khác đến từ các khoản trích lập dự phòng giảm giá đầu tư, đặc biệt là tại các nhà máy điện lớn. Tại dự án điện Thuận Nam, do vấn đề thanh tra liên quan đến giá hợp đồng, tập đoàn chỉ nhận được khoảng 1/3 doanh thu (ví dụ giá hợp đồng 10 đồng chỉ nhận được 3 đồng), dẫn đến yêu cầu trích lập dự phòng rất lớn.

Đến năm 2025, khi các vấn đề pháp lý và rủi ro dần được khắc phục, tập đoàn đã thực hiện hoàn nhập dự phòng, loại bỏ các tác động tiêu cực. Nhờ thực hiện các hoạt động tái cấu trúc chiến lược và sự cải thiện của cơ chế chính sách thị trường, tập đoàn đã chấm dứt kết quả lỗ trong sản xuất kinh doanh và bắt đầu có lãi.

Cụ thể, doanh thu lũy kế đến tháng 12/2025 đạt 13.686 tỷ đồng. Trong đó, tổng doanh thu từ các nhà máy điện đạt khoảng 6.000 tỷ đồng, tăng hơn 10% so với năm 2024, tiếp tục là trụ cột ổn định của tập đoàn.

Đầu năm 2026, lãnh đạo Trung Nam khẳng định, tập đoàn đã đi qua "đáy chữ U" để quay trở lại điểm đã đạt được của năm 2021 về cả quy mô, doanh thu và lao động.

Năng lượng là trụ cột lõi của Trung Nam trong thời gian tới.

"Rủi ro về thanh khoản chứ không phải rủi ro về khả năng thanh toán"

Sếp Trung Nam cũng cho biết, năm 2025, ước tổng tài sản của Trung Nam đạt khoảng 95.000 tỷ đồng. Tổng nợ vay khoảng 48.300 tỷ đồng, bao gồm: vay ngân hàng 29.800 tỷ đồng và các khoản trái phiếu khác là 18.500 tỷ đồng, huy động cho các dự án đầu tư. Trong số nợ trái phiếu, có hơn 1.500 tỷ đồng là nợ của các cá nhân, còn lại là của các tổ chức và ngân hàng.

Hệ số nợ trên vốn của Trung Nam hiện ở ngưỡng 2.9 lần, ông An cho rằng, đây là mức trung bình đối với các dự án đầu tư hạ tầng có nhu cầu vốn lớn và thời gian hoàn vốn dài.

Đáng chú ý, thanh khoản của tập đoàn trong năm 2025 đã được cải thiện rõ rệt khi các gói trái phiếu tại các nhà máy điện đều được thanh toán gốc và lãi đúng hạn. Đồng thời, Trung Nam đạt được nhiều kết quả tích cực trong đàm phán với trái chủ, nhận được sự đồng thuận và chia sẻ lớn trong việc cơ cấu lại dòng tiền.

Cụ thể, tại dự án điện Thuận Nam, trái chủ chính là MB Bank (nắm giữ 82% giá trị trái phiếu) đã hoàn tất cơ cấu trong tháng 6/2025, với lịch thanh toán được điều chỉnh phù hợp dòng tiền thực tế và tiến độ thanh toán từ EVN. Tương tự, gói trái phiếu của Nhà máy điện Đắk Lắk cũng được Vietcombank (nắm giữ 75% giá trị) thông qua phương án cơ cấu vào tháng 12/2025, giúp giảm áp lực tài chính trong những năm đầu vận hành.

Song song đó, Trung Nam đang triển khai tái cấu trúc tài chính quy mô lớn với sự tham gia và ủng hộ của nhiều tổ chức tín dụng. Tổng giá trị tái cấu trúc tại các nhà máy điện ước trên 10.000 tỷ đồng, trong đó VPBank là đơn vị đề xuất giá trị cơ cấu lớn nhất, trên 5.000 tỷ đồng. Một số dự án đã hoàn tất tái cấu trúc, các dự án còn lại đang được triển khai theo lộ trình.

Theo ông An, tập đoàn này đang thực hiện tái cấu trúc tài chính để giải quyết các áp lực về nợ ngân hàng và trái phiếu.

"Những khó khăn vừa qua đến từ cả yếu tố bên ngoài (pháp lý, thị trường) và yếu tố bên trong do cơ cấu vốn giữa ngắn hạn và dài hạn chưa phù hợp, dẫn đến áp lực về thanh khoản. Tuy nhiên, tập đoàn nhấn mạnh đây là rủi ro về thanh khoản (dòng tiền) chứ không phải rủi ro về khả năng thanh toán. Giá trị tài sản, đặc biệt là các nhà máy điện, vẫn ổn định hoặc tăng giá, đảm bảo đủ khả năng thu hồi nợ", ông An nói.

Lãnh đạo Trung Nam khẳng định, trong nửa đầu năm 2026, tập đoàn dự kiến sẽ xử lý xong toàn bộ các khoản nợ xấu của công ty mẹ và các đơn vị thành viên; đến nay đã giải quyết được hơn 80%.

Với kinh nghiệm nhiều năm phát triển hạ tầng, Trung Nam khẳng định đủ năng lực và tài chính để tham gia sâu vào phát triển đường sắt tốc độ cao Bắc - Nam, cao tốc Bắc - Nam và các tuyến metro trong thời gian tới.

Chuẩn bị cho chu kỳ đầu tư mới

Trên nền tảng phục hồi tài chính, Trung Nam đang chuẩn bị nguồn lực cho giai đoạn phát triển mới. Giai đoạn 2026-2030, tập đoàn dự kiến đầu tư khoảng 165.000 tỷ đồng cho mảng năng lượng tái tạo theo Quy hoạch điện VIII điều chỉnh, cùng dự án điện khí LNG Cà Ná với tổng mức đầu tư khoảng 57.000 tỷ đồng.

Bên cạnh nguồn vốn tự có, Trung Nam đang làm việc với các tổ chức tín dụng trong và ngoài nước, đồng thời hợp tác với nhiều đối tác quốc tế về tư vấn, tổng thầu và vận hành. Các khoản thanh toán từ EVN đã có cải thiện, trong khi những vướng mắc liên quan đến cơ chế hợp đồng mua bán điện đang được Chính phủ chỉ đạo tháo gỡ.

Trong năm 2026, tập đoàn dự kiến tái khởi động mạnh mẽ các dự án năng lượng gió, mặt trời và LNG, đồng thời tiếp tục tham gia các dự án hạ tầng trọng điểm, phù hợp với định hướng tăng tỷ trọng đầu tư công. Với chuỗi dự án trải rộng nhiều địa phương, Trung Nam kỳ vọng giai đoạn 2026-2030 sẽ là thời kỳ tăng tốc trở lại trên nền tảng đã được củng cố sau tái cấu trúc.

Hiện Trung Nam đã nghiên cứu, khảo sát và thực hiện đo gió, đo quang năng tại khoảng 30 dự án điện gió, mặt trời. Bên cạnh các dự án năng lượng tái tạo truyền thống, tập đoàn cũng quan tâm đến pin lưu trữ, hydro và amoniac, với kỳ vọng trở thành một trong những doanh nghiệp tiên phong tham gia các lĩnh vực này tại Việt Nam. Dự kiến với tổng mức đầu tư dự kiến khoảng 6 tỷ USD đến năm 2030

Đồng thời, Trung Nam bày tỏ mong muốn tham gia nghiên cứu, đầu tư một số dự án đã có trong quy hoạch, bao gồm hệ thống đường dây truyền dẫn siêu cao áp và các nhà máy điện tích năng, nhằm tăng cường khả năng tích hợp và vận hành hiệu quả nguồn năng lượng tái tạo.

Hồng Hạnh