Trước biến cố khởi tố lãnh đạo, lợi nhuận PECC2 tăng mạnh, áp lực dồn lên nợ và dòng tiền

CTCP Tư vấn Xây dựng Điện 2 (PECC2, mã: TV2) vừa công bố thông tin bất thường, cho biết ông Nguyễn Chơn Hùng – Chủ tịch HĐQT, cùng bà Bùi Thị Ngọc Lý, Kế toán trưởng đã bị Cơ quan Cảnh sát điều tra Bộ Công an khởi tố.

PECC2 chưa nêu tội danh và hành vi bị cáo buộc đối với ông Hùng và bà Lý. Tuy nhiên, doanh nghiệp này dẫn thông báo của cơ quan điều tra cho biết việc khởi tố nằm trong quá trình điều tra vụ án xảy ra tại Tổng công ty Truyền tải điện Quốc gia, Công ty cổ phần Tập đoàn PC1 và các đơn vị liên quan trên cả nước.

PECC2 vừa công bố thông tin bất thường, cho biết Chủ tịch HĐQT và Kế toán trưởng đã bị Cơ quan Cảnh sát điều tra Bộ Công an khởi tố.

Thông tin xuất hiện đúng thời điểm PECC2 vừa công bố kết quả kinh doanh quý I với mức tăng trưởng lợi nhuận khá tích cực.

Cụ thể, trong quý đầu năm 2026, lợi nhuận sau thuế riêng của PECC2 đạt khoảng 34 tỷ đồng, tăng hơn 134% so với cùng kỳ năm trước. Lợi nhuận sau thuế hợp nhất đạt trên 53 tỷ đồng, tăng xấp xỉ 92%. Đây được xem là mức tăng mạnh nhất của doanh nghiệp trong nhiều quý trở lại đây, sau giai đoạn ngành điện và năng lượng tái tạo chững lại khiến hoạt động EPC, tư vấn xây dựng điện gặp khó khăn.

Tuy nhiên, nếu đi sâu vào cơ cấu lợi nhuận, giới phân tích cho rằng bức tranh chưa hoàn toàn tích cực như các con số thể hiện. Theo giải trình từ doanh nghiệp, động lực tăng trưởng lợi nhuận chủ yếu đến từ doanh thu tài chính, hoàn nhập dự phòng đầu tư tài chính và kết quả khả quan hơn từ các công ty liên kết. Điều đó đồng nghĩa phần cải thiện chưa đến hoàn toàn từ hoạt động kinh doanh cốt lõi.

Đây là điểm khiến thị trường bắt đầu thận trọng hơn với cổ phiếu TV2. Trong bối cảnh doanh nghiệp vừa trải qua nhiều năm lợi nhuận suy giảm, việc lợi nhuận bật tăng nhờ yếu tố tài chính có thể chưa đủ để xác nhận một chu kỳ tăng trưởng bền vững.

Trước biến cố pháp lý, PECC2 thực tế đã cho thấy dấu hiệu hồi phục khá rõ trong năm 2025. Doanh thu cả năm đạt khoảng 1.306 tỷ đồng, trong khi lợi nhuận sau thuế đạt gần 95,4 tỷ đồng, tăng hơn 25% so với năm trước và vượt xa kế hoạch đề ra. Riêng quý IV/2025, biên lợi nhuận gộp cũng cải thiện từ 14,2% lên 15%, phản ánh phần nào hiệu quả hoạt động được cải thiện.

Nhờ đó, cổ phiếu TV2 từng trở thành một trong những mã được chú ý trong nhóm hạ tầng – năng lượng. Thị trường kỳ vọng doanh nghiệp có thể hưởng lợi khi nhu cầu đầu tư điện khí LNG, truyền tải điện và năng lượng tái tạo bước vào chu kỳ mới.

Tuy nhiên, sau thông tin khởi tố lãnh đạo, trọng tâm của giới đầu tư không còn nằm ở tốc độ tăng lợi nhuận mà chuyển sang vấn đề tài chính và quản trị rủi ro.

Đáng chú ý, PECC2 là doanh nghiệp hoạt động trong lĩnh vực EPC và tư vấn điện – mô hình có đặc thù sử dụng lượng vốn lưu động lớn, phải ứng vốn cho dự án và phụ thuộc đáng kể vào công nợ từ chủ đầu tư. Vì vậy, nợ phải trả luôn chiếm tỷ trọng cao trong cơ cấu nguồn vốn.

Trong điều kiện bình thường, điều này không quá bất thường đối với các doanh nghiệp xây lắp – năng lượng. Tuy nhiên, khi xuất hiện rủi ro pháp lý liên quan lãnh đạo cấp cao, áp lực đối với dòng tiền và khả năng huy động vốn có thể gia tăng đáng kể.

Ngay trong thông báo gửi cổ đông, PECC2 phải nhấn mạnh rằng mọi hoạt động sản xuất kinh doanh, thanh toán, nghĩa vụ tài chính, lương thưởng và bảo lãnh ngân hàng vẫn diễn ra bình thường. Việc doanh nghiệp chủ động trấn an cho thấy thị trường đang đặc biệt quan tâm tới khả năng duy trì thanh khoản và quan hệ tín dụng của công ty.

Theo giới phân tích, rủi ro lớn nhất với doanh nghiệp hiện nay không nằm ở con số lợi nhuận ngắn hạn mà ở khả năng duy trì dòng tiền nếu ngân hàng thận trọng hơn trong cấp tín dụng hoặc các đối tác kéo dài thời gian nghiệm thu, thanh toán dự án.

Với các doanh nghiệp EPC, chỉ cần dòng tiền bị gián đoạn trong thời gian ngắn cũng có thể tạo áp lực lớn lên chi phí tài chính và khả năng triển khai dự án. Đây là lý do cổ phiếu TV2 nhiều khả năng sẽ tiếp tục chịu áp lực chiết khấu mạnh trong ngắn hạn, bất chấp kết quả kinh doanh quý I tăng trưởng tích cực.

Giới đầu tư hiện đánh giá cổ phiếu TV2 đang chuyển từ “câu chuyện phục hồi tăng trưởng” sang “câu chuyện kiểm soát rủi ro”. Những yếu tố được theo dõi sát thời gian tới sẽ bao gồm quy mô nợ phải trả, tiến độ thu hồi công nợ, khả năng duy trì bảo lãnh ngân hàng và mức độ ảnh hưởng thực tế của vụ án tới hoạt động kinh doanh cốt lõi của doanh nghiệp.

Trên thị trường, sau tin “dữ”, cổ phiếu TV2 diễn biến kém tích cực ngay từ đầu phiên giao dịch 22/5. Lực bán mạnh đã đẩy cổ phiếu suýt chạm giá sàn, hiện đang giao dịch quanh mức 30.000 đồng/cp với thanh khoản nằm trong top thị trường.

PECC2 là một trong những doanh nghiệp hàng đầu trong lĩnh vực tư vấn, thiết kế, quản lý xây dựng công trình điện tại Việt Nam, tham gia nhiều dự án năng lượng và hạ tầng trọng điểm quốc gia. Doanh nghiệp hiện do Tập đoàn Điện lực Việt Nam nắm giữ 51% vốn điều lệ.