Vì sao PV Power gửi ngân hàng hơn 26.500 tỷ đồng nhưng vẫn vay gần 38.100 tỷ đồng?

Công ty CP Điện lực Dầu khí Việt Nam (mã chứng khoán: POW) khép lại nửa đầu năm 2026 với kết quả kinh doanh bứt phá. Theo báo cáo tài chính hợp nhất quý II/2026, doanh nghiệp ghi nhận lợi nhuận sau thuế đạt 5.007 tỷ đồng trong 6 tháng đầu năm, tăng gần 306% so với cùng kỳ năm trước.

Riêng quý II, doanh thu thuần đạt 20.308 tỷ đồng, tăng 116,7% so với cùng kỳ năm 2025. Nhờ doanh thu tăng mạnh, lợi nhuận gộp vọt lên 4.720 tỷ đồng, cao gấp hơn 4 lần mức 1.167 tỷ đồng của cùng kỳ năm trước.

Nắm hơn 26.500 tỷ đồng tiền gửi, PV Power vẫn tăng vay gần 32%, chi gần 1.000 tỷ đồng lãi vay.

Bên cạnh hoạt động kinh doanh cốt lõi khởi sắc, doanh thu tài chính đạt 366,3 tỷ đồng, tăng 77,5%, trong khi lợi nhuận khác tăng hơn gấp đôi lên 1,4 tỷ đồng. Ở chiều ngược lại, chi phí tài chính tăng 29,4% lên 515,9 tỷ đồng và chi phí quản lý doanh nghiệp tăng hơn 153%, đạt 421,6 tỷ đồng.

Dù chi phí đồng loạt gia tăng, đà tăng mạnh của lợi nhuận gộp vẫn giúp PV Power ghi nhận lợi nhuận sau thuế quý II đạt 3.707,6 tỷ đồng, tăng gần 387% so với cùng kỳ. Đây cũng là một trong những quý có mức lợi nhuận cao nhất kể từ khi doanh nghiệp đi vào hoạt động.

Tính đến ngày 30/06/2026, tổng tài sản của PV Power đạt 106.355 tỷ đồng, tăng hơn 12.000 tỷ đồng, tương đương khoảng 20% so với đầu năm. Trong đó, tài sản ngắn hạn tăng gần 18.570 tỷ đồng lên 55.577 tỷ đồng, còn các khoản phải thu ngắn hạn đạt 25.246 tỷ đồng, tăng khoảng 10.000 tỷ đồng và chiếm gần một nửa quy mô tài sản ngắn hạn.

Điểm đáng chú ý là lượng tiền và tiền gửi ngân hàng tiếp tục duy trì ở mức rất lớn. Doanh nghiệp sở hữu 9.824 tỷ đồng tiền và các khoản tương đương tiền, gồm 2.490 tỷ đồng tiền mặt cùng 7.343 tỷ đồng tiền gửi có kỳ hạn dưới 3 tháng.

Ngoài ra, PV Power còn có 16.740 tỷ đồng tiền gửi kỳ hạn từ trên 3 tháng đến dưới 12 tháng. Trong đó, khoảng 4.091 tỷ đồng được gửi tại SHB, 2.094 tỷ đồng tại BIDV, 1.763 tỷ đồng tại MB và gần 8.791 tỷ đồng tại các ngân hàng khác.

Như vậy, tổng lượng tiền và tiền gửi ngân hàng của PV Power đã vượt 26.573 tỷ đồng, tương đương hơn 1 tỷ USD theo tỷ giá hiện hành. Đáng chú ý, toàn bộ các khoản tiền gửi đều có kỳ hạn dưới 12 tháng, phản ánh khả năng thanh khoản ở mức cao.

Tuy nhiên, trái ngược với quy mô tiền mặt và tiền gửi, doanh nghiệp vẫn tiếp tục mở rộng vay vốn. Đến cuối tháng 6/2026, tổng nợ phải trả đạt 61.691 tỷ đồng, tăng hơn 20% so với đầu năm. Trong đó, nợ ngắn hạn tăng gần 28%, lên 40.420 tỷ đồng.

Đáng chú ý, dư nợ vay tài chính tăng 31,9%, lên 38.089 tỷ đồng, bao gồm 18.962 tỷ đồng vay ngắn hạn và 19.126 tỷ đồng vay dài hạn. Việc gia tăng vay nợ cũng khiến chi phí lãi vay tăng mạnh. Trong 6 tháng đầu năm, chi phí đi vay lên tới 931,9 tỷ đồng, cao gấp hơn 3,6 lần mức 257,2 tỷ đồng của cùng kỳ năm trước.

Báo cáo lưu chuyển tiền tệ cho thấy PV Power tiếp tục huy động vốn với quy mô lớn trong kỳ. Doanh nghiệp thu về 21.248 tỷ đồng từ các khoản vay mới, đồng thời chi 12.039 tỷ đồng để trả nợ gốc, qua đó ghi nhận dòng tiền thuần từ hoạt động tài chính dương 9.156 tỷ đồng, gần gấp đôi cùng kỳ năm trước.

Việc vừa duy trì lượng tiền và tiền gửi ngân hàng hơn 1 tỷ USD, vừa tiếp tục tăng vay nợ và chấp nhận chi phí lãi vay tăng mạnh đặt ra nhiều câu hỏi về chiến lược quản trị nguồn vốn của PV Power. Trên thực tế, với các doanh nghiệp quy mô lớn, một phần tiền gửi có thể được dành riêng cho các dự án đầu tư, nhu cầu vốn lưu động hoặc bị ràng buộc theo điều kiện của các hợp đồng tài trợ, nên không thể sử dụng để thanh toán toàn bộ các khoản vay.

Dù vậy, khi chi phí lãi vay đã tiến sát mốc 1.000 tỷ đồng chỉ sau 6 tháng, hiệu quả sử dụng vốn cũng như cách cân đối giữa lượng tiền nhàn rỗi và quy mô vay nợ sẽ tiếp tục là vấn đề được giới đầu tư theo dõi.

Trên thị trường chứng khoán, diễn biến cổ phiếu POW vẫn khá thận trọng dù kết quả kinh doanh tăng trưởng mạnh. Kết phiên giao dịch ngày 05/08, cổ phiếu đóng cửa ở mức 13.800 đồng/cổ phiếu, giảm 0,72% so với phiên trước. Khối lượng khớp lệnh đạt hơn 9,2 triệu đơn vị, gần gấp đôi phiên liền trước.